24 ноября 2004
1122

Александр Шохин: Центральный банк `играет, как умеет`

Александр Николаевич, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявляет, что укрепление рубля в этом году составит 5 - 6%, и при этом критикует Всемирный банк за их прогноз. По его словам эта оценка неточна, и причина этого, возможно, в том, что Всемирный банк берет год к году, исключает какие-то валюты из корзины и не учитывает инфляцию. А с точки зрения реального давления на экономику, какая оценка ближе к истине?

Надо иметь в виду, что Центральный Банк уже несколько лет считает курс по корзине валют, то есть, считает эффективный курс рубля, и конечно, существенное значение имеет состав корзины. Главное отличие того или иного метода счета связано со структурой корзины валют, которая принимается в расчет. Поэтому Всемирный Банк и Центральный Банк могут, исходя из этого, разойтись в оценках, учет и неучет инфляции тоже может повлиять. Поэтому, конечно, было бы лучше сначала сопоставить методологию, а потом уже затевать спор - 22% или 5%. И конечно, надо иметь в виду, что реальное укрепление курса рубля - это тот факт, с которым российская экономика уже столкнулась. И, несмотря на то, что по отношению к евро курс рубля не укрепляется, а евро обслуживает существенную часть товарооборота, но, тем не менее, для многих отраслей укрепление рубля по отношению к доллару просматривается. Во-первых, многие рынки являются долларовыми рынками, и, естественно, прибыльность падает. Можно было бы ссылаться на высокий уровень мировых цен на нефть, например, но налоговая система изымает эти излишки. Поэтому для экспортеров, которые от укрепления рубля вроде бы страдать не должны, могут тоже возникнуть в рамках ситуации с новой налоговой системой заметные последствия от укрепления рубля. Хотя традиционно, укрепление рубля экспортеров не очень волнует. Оно больше волнует производителей продукции, ориентированной на внутренний спрос, поскольку импорт начинает обладать повышенной конкурентоспособностью.

Надо иметь в виду еще одно обстоятельство - что, хотя колебания в обменном курсе за последние пару лет были, и доллар дешевел, но это такие колебания, которые просматривались и раньше. Еще в середине года просматривалось укрепление рубля, которое не состоялось по целому ряду причин, и многие производители оценивали ситуацию так, что в лучшем случае номинальный курс рубля будет стоять на месте и укрепляться рубль будет с учетом факторов инфляции, мировой конъюнктуры обменного курса и так далее. Но он стал и в номинальном значении укрепляться, что, конечно, несколько изменило оценки производителей. Но, тем не менее, надо иметь в виду, и многие производители это осознали, что реальной сейчас является конкуренция по качеству, а вовсе не ценовая конкуренция. Для того, чтобы ценовая конкуренция перебила разницу в качестве импортных и отечественных товаров нужно, чтобы разрыв в ценах был существенным. А рост издержек производства, связанный, в том числе, с ростом тарифов на электроэнергию, с повышенным ростом заработной платы, которая растет в 1,5 - 2 раза быстрее темпов роста ВВП, приводит к тому, что разрыв в ценах не покрывает разрыва в качестве. Поэтому укрепление обменного курса рубля, конечно, добавляет масла в огонь, но для того, чтобы сработала ценовая конкуренция для отечественных производителей, обесценение рубля должно быть значительным. А такого снижения Центральный Банк, конечно, обеспечить не может без последствий, связанных с большими масштабами рублевой эмиссии. Надо тогда массировано скупать доллары на рынке, присутствовать на рынке эмиссии рублей, которые мы еще не научились связывать, направляя их на цели развития. Единственное средство тогда - стерилизовать их административно - монетарными методами. Поэтому понятно, что Центральный Банк должен уметь прогнозировать не только инфляцию, но и обменный курс, и ясно, что укрепление рубля должно быть умеренным. Потому что, все-таки, несмотря на вышеназванные факторы, такие как рост конкуренции по качеству, рост издержек и так далее, чрезмерное укрепление рубля добавит груз на ту чашу весов, которая будет свидетельствовать о недостаточной конкурентоспособности российской экономики. Но было бы неправильно создавать постоянно тепличные условия мерами ослабления рубля, поскольку отечественной промышленности надо выходить на реальную конкуренцию, в том числе, и по качеству. И здесь Центральный Банк действительно должен ориентироваться на недопущение чрезмерного укрепления рубля, то есть, он должен ставить задачу своего присутствия на рынке. Беда не в том, что рубль укрепляется, и кто-то где-то не так считает, я думаю, что просто надо договориться, что такое эффективный курс рубля, и по какой корзине он считается, как учитывается инфляция. Но надо ставить задачу такого присутствия Центрального Банка на валютном рынке, которое бы позволило бы действительно не допускать чрезмерного укрепления рубля. Цифры 4% - 6%, которые неоднократно заявлялись ЦБ, с ними уже все смирились, главное, чтобы здесь не было манипуляции и подгонки, кроме того, важно, чтобы не было больших колебаний. Мы видим, что скачки в обменном курсе имеют место, политика ЦБ не всегда предсказуема в том смысле, когда он будет присутствовать на рынке, когда не будет, будет ли он там удерживать плавную траекторию, или будет выполнять показатели 4% - 6%. Эти вещи, я думаю, требуют обсуждения до утверждения документа под названием "Основные направления денежно-кредитной политики".



24 ноября 2004
http://www.shohin.ru/index.htm
Рейтинг всех персональных страниц

Избранные публикации

Как стать нашим автором?
Прислать нам свою биографию или статью

Присылайте нам любой материал и, если он не содержит сведений запрещенных к публикации
в СМИ законом и соответствует политике нашего портала, он будет опубликован