22 августа 2012 года вступил в силу Протокол о присоединении Российской Федерации к Марракешскому соглашению об учреждении Всемирной торговой организации, поставивший точку в 18-летнем переговорном процессе по вступлению России в ВТО. Парадокс в том, что превращение России в полноправного члена ВТО остается предметом острых дискуссий. Одни продолжают считать, что членство в ВТО открывает для России новые возможности, использование которых позволит РФ достигнуть серьезных экономических успехов. Другие полагают, что налагаемые обязательства в рамках ВТО в связке с жесткой конкуренцией со стороны иностранных компаний существенно ограничивают Россию в проведении торгово-экономической политики. Сегодня аргументы последних выглядят, скорее всего, более убедительными, особенно на фоне продолжающейся "санкционной войны" Запада в отношении России (и отчасти России в отношении Запада) из-за "украинского кризиса", что не только противоречит интересам обеих сторон, но и нарушает ряд базовых принципов ВТО.
Однако, несмотря на воздействие политической конъюнктуры, вопрос о положительном либо негативном влиянии ВТО на российскую экономику остается по-прежнему актуальным. Особое значение это приобретает в контексте воздействия на финансовый рынок России, на примере которого, в данной статье мы попытаемся определить ключевые моменты влияния вступления РФ в ВТО на его развитие.
При написании данной работы, автор опирался, прежде всего, на экспертные оценки отечественных экономистов, а также собственный анализ статистических данных Центрального Банка РФ, ММВБ, Росгосстраха и др.
Анализ ключевых составляющих финансового рынка (валютный, фондовый и страховой рынки) свидетельствует о том, что влияние вступления РФ в ВТО на развитие финансового рынка было неоднозначным.
Влияние на валютный рынок
Вступление России в ВТО оказало определенное влияние на российский валютный рынок, что можно рассмотреть на общих показателях, касающихся объема торгов на валютном рынке, а также динамики курса валют (в частности ключевой резервной валюты доллара США). Как показал сравнительный анализ, влияние на объем торгов на валютном рынке оказался положительным, так как, исходя из данных в Таблице N1, наблюдался его существенный рост в период с 2012 по 2014 гг., и за 2 года он увеличился почти на 6 трлн. руб.
Таблица N1
Объем торгов на валютном рынке в трлн. руб.
Период (август) 2012 г. 2013 г.
2014 г.
Объем 10,8 14,9 17
Источник: Таблица N1 составлена автором на основе данных "Московской Биржи" http://moex.com/n3828/?nt=101; http://quote.rbc.ru/news/fond/2014/09/01/34209904.html
Однако динамика курса доллара США варьировалась на протяжении всего периода и в конечном итоге, а именно в августе 2014 года, оказала негативное влияние на рубль (См.: Таблица N2). Как видно из графика примерно до 27 февраля 2013 года рубль крепчал изо дня в день. Одной из причин этого стало то, что Россия стала членом ВТО, а также рост цены на нефть. Но в дальнейшем состояние рубля ухудшается в связи с подорожанием доллара. Одной из причин девальвации рубля явился отток капитала за рубеж. Так, по данным Центрального Банка РФ, отток капитала в 2012 году составлял 54,6 млрд. долларов и вырос до 62,7 млрд. долларов в 2013 году. Особое влияние оказали
Таблица N2
Динамика курса валюты Доллар США
С 22.08.2012 по 22.08.2014
Источник: Динамика официального курса заданной валюты // Сайт Центрального Банка РФ http://www.cbr.ru/currency_base/dynamics.aspx?VAL_NM_RQ=R01235&date_req1=22.08.2012&date_req2=22.08.2014&rt=2&mode=2
внешние факторы, связанные с "украинским кризисом", на фоне которого Запад начал проводить "санкционную войну" против России, ответной реакцией чего послужило запрет со стороны РФ на импорт ряда продовольственных товаров из стран Запада. Обе стороны обвинили друг друга в нарушении правил ВТО. Следует отметить, что рубль до сих пор продолжает свое падение по отношению к доллару на фоне сохранения кризисной ситуации на Украине.
Вместе с тем в 2013 году был зафиксирован рекордный оборот клиентских операций (3573 млрд. рублей) и число самих клиентов на тот период составило 42 тыс. человек. В то же время был достигнут наилучший результат по торгам кассовых сделок (спот), доля клиентских операций в обороте которого достигла 28,4%.
Особое внимание стоит также уделить и движению наличной иностранной валюте в период с 2011 по 2013 гг. В 2011 году всего наличной иностранной валюты поступило в размере 129923,4 млн. долларов, в 2012 году этот же показатель вырос на 16269,2 млн. долларов. И в 2013 году общий показатель поступления иностранной валюты составил почти 116% от показателя 2011 года.
Влияние на фондовый рынок
В 2006 году, когда только шли обсуждения по поводу присоединения России к ВТО, аналитик казначейства ВТБ говорил, что это вступление практически никак не отразится на фондовом рынке. По его мнению, большую выгоду от присоединения получали экспортно-ориентированные отрасли экономики. По сути, вступление в ВТО означает, что на рынке должны появиться новые участники, а именно иностранные. Но важно отметить, что и до подписания протокола между США и Россией о завершении двусторонних переговоров по присоединению РФ к ВТО на рынке уже присутствовали представители зарубежных компаний. Следовательно, уже тогда делали выводы, что вероятность того, что на рынке появится еще большее количество иностранных акционеров, очень мала. Об этом говорил и глава ФСФР О.Вьюгин в том же году, отмечая, что на биржах для иностранцев и сейчас нет особых ограничений, на российском рынке уже тогда присутствовали международные брокеры, такие как: Deutsche Bank, UBS, Morgan Stanley, JP Morgan. Оказались ли их оценки верными? Отвечая на этот вопрос, важно рассмотреть, что стало происходить с фондовым рынком РФ после 2011 года.
Проанализируем ситуацию на фондовом рынке в 2012 и 2013 гг. Если посмотреть на приведенные ниже графики (См.: Графики индекса ММВБ), то можно увидеть, что в начале 2012 года, как и в начале 2013 года прослеживается рост котировок, следствием чего становится установление максимума и вслед за этим идет спад, где в конце концов достигается минимум, а затем наблюдается относительно ровное движение рынка.
2012 г. 2013 г.
Источник: Индекс ММВБ в 2012 и 2013 гг. // Сайт Информационного ресурса Investfunds http://stocks.investfunds.ru/indicators/view/216/#beginf//
Сравнительный анализ показателей обоих периодов, свидетельствует о том, что вступление России ВТО не дало особо бурной реакции со стороны иностранных инвесторов, так как не видно большого роста индексов ММВБ. Единственное, что можно отметить, так это разницу между максимумом и минимумом в 2012 году, которая была выше, чем в 2013 году. В этом можно убедиться следующим образом: из графика за 2012 год видно, что максимум был достигнут в отметке примерно 1650 пунктов, а минимум - в отметке 1250. То есть, разница между ними составила 400. Соответственно, в 2013 году максимум находился на отметке 1590, а минимум +-1300, что дает нам разницу в 290 пунктов. Причиной такого результата в 2013 году являлось падение тенденции изменчивости цен, а также относительно ровное движение рынка.
Рассмотрим каждый год в отдельности. Как отмечают эксперты, в 2012 году наблюдалась низкая инвестиционная активность при отсутствии кризисных ситуаций. Причиной являлось то, что в этом году не наблюдалось больших капиталовложений, и в то же время спада в экономики тоже не было. Можно ясно рассмотреть показатели биржи. Например, среднедневной оборот акций ММВБ-РТС в 2012 году составил 33 млрд. руб., тогда как в 2011 году (в сентябре-октябре) было 69 млрд. руб. Активность на фондовом рынке в 2011 году была высокой из-за кризиса в еврозоне, однако в начале 2012 года активность снизилась, так как инвесторы боялись рисковать. В ЦБ причину снижения торгов связывали, прежде всего, с объединением ММВБ и РТС в 2011 году.
По сравнению с 2011 годом, в 2012 году комиссионные доходы фондового рынка снизились до 3,08 млрд. рублей, что на 26% меньше, чем в предыдущем году. Общий объем торгов также был снижен на 21% (до 24,1 трлн. руб.) по сравнению с 2011 годом. Был снижен объем торгов по акциям (на 41%), но в то же время наблюдался рост объема облигаций на 19%. Общая стоимость акций Биржи, выпущенных в обращении на конец 2012 года, составила 25,21 трлн. руб. Отмечается, что снижение торгов на рынке акций происходило из-за неблагоприятной ситуации, которая происходила на мировых фондовых площадках.
Что касается показателей 2013 года, то в этот период также не наблюдалось критических ситуаций либо бурного всплеска в экономики. Однако, продолжался отток капитала за границу, так как инвесторы боялись за свои капиталы. Экономическая и политическая нестабильность, которая была и продолжается до сих пор не дает покоя зарубежным вкладчикам, заставляя их не доверять российскому фондовому рынку.
Московская Биржа говорит следующее о ситуации на фондовом рынке в 2013 году. Общий объем торгов был снижен на 25% по сравнению с 2012 годом и составил 8,71 трлн. руб. Первые 8 месяцев интерес инвесторов к рынку акций был очень маленький, но после перехода в режим торгов T+2 объемы стали расти. Комиссионные доходы по облигациям выросли на 29%. В результате суммарный объем торгов в 2013 году превысил показатель 2012 года на 23% и составил 15,3 трлн. руб.
Влияние на страховой рынок
До вступления России в ВТО главным вопросом на страховом рынке оставался вопрос о том, придут ли иностранные конкуренты с Запада и много ли будет их. Однако, как уже отмечалось ранее, во многих отраслях экономики и до вступления России в ВТО уже находилось достаточно большое количество иностранных фирм. Безусловно, что отечественный рынок боялся тяжелой конкуренции, так как на тот момент (в принципе как и сейчас) структура организации и управления страхового рынка оставляют желать лучшего. Но в то же время, лишь конкуренция способна заставить рынок работать лучше, так как здоровая конкурентоспособность характеризуется квалифицированным бизнес планированием, высоким оснащением современных технологий и т.д. Чем выше конкурентоспособность, тем больше шансов на то, что отечественные компании по предоставлению страховых услуг останутся на рынке и тем выше уважение к отечественному рынку со стороны населения.
В 2012-2013 гг. страховой рынок страны показывал разнонаправленную динамику, с одной стороны прослеживался рост, с другой - торможение. Согласно отчету Росгосстраха, российский страховой рынок (без учета ОМС) в 2012 году увеличился на 22%, что существенно превышает показатели предыдущего года (19%). При этом в общих расходах населения на конечное потребление доля страховой премии снизилась до 1,3% (в 2011 г. 2%). В 2012 году среди крупных сегментов страхового рынка самый высокий рост наблюдался у сегмента страхования жизни, сборы которого достигли 54 млрд. руб., при том, что рост премии составил 55%. В общей рыночной премии доля страхования жизни возросла до 7% (5% в 2011 г.). Анализ показал, что страхование жизни обеспечило 13% общего прироста страховой премии, занимая при этом всего 7% рынка.
Источник: Основные итоги 2012 года на рынке страхования-нездоровый рост и признаки торможения // Сайт ООО "РОСГОССТРАХ" http://www.rgs.ru/pr/csr/insurance/index.wbp
Стимулированию роста рынка страхования жизни способствовало увеличение кредитной задолженности населения. Так, в течение 2012 года задолженность потребителей перед банками увеличилась с 5,6 трлн. руб. до 7,7 трлн. руб., рост составил 38%. При этом огневое страхование оказалось "тормозом" рынка, его сборы составили 131 млрд. рублей. Последнее обогнало обогнал показатель 2011 года всего на 9%.
Источник: Краткий обзор итогов развития страхового рынка РФ в 2012 году // Сайт ООО "РОСГОССТРАХ" http://www.rgs.ru/pr/csr/insurance/index.wbp
В целом ситуация, сложившаяся в 2012 году была неутешительной. Несмотря на то, что рост страховых премий составил 22%, он по большому счету достигнут благодаря кредитному страхованию, что не является положительным показателем развития страхового рынка.
В то же время по состоянию на 31 декабря 2012 года в едином государственном реестре количество субъектов страхового дела равнялось 458, тогда как в конце 2011 года их насчитывалось 572.
Получается, что сокращение совокупного количества страховщиков составило 19,9%. При этом в 2012 году количество заключенных договоров по сравнению с предыдущим годом увеличилось на 4,2%, достигнув 139,4 млн. договоров.
Если анализировать российский страховой рынок в 2013 году, то в этот период он продемонстрировал существенные темпы роста операций. Рост премий по рынку составил 12%, в денежном выражении - 905 млрд. руб., при этом дефлятор ВВП по итогам года составил 6,5%.
Вместе с тем, если не учитывать страхование жизни и страхование от НС, то по сравнению с 2012 годом отношение собранной премии к ВВП на российском рынке не показывало рост и осталось на уровне 1,1%. Анализ показывает, что на протяжении последних 4-х лет российский рынок страховых услуг стагнирует, если не учитывать "банковские" виды страхования, что в свою очередь, свидетельствует о его неустойчивом положении в экономике страны.
Сравнительный анализ данных, опубликованных Банком России, показывает, что по итогам 9 месяцев 2013 года на страховом рынке действовало 432 компании, тогда как в аналогичном периоде 2012 года их количество равнялось 473. Таким образом, сокращение общего количества страховщиков составило 8,7%. При этом количество заключенных договоров снизилось на 2,9% (101,8 млн. договоров).
Все вышеизложенное позволяет заключить, что влияние вступления РФ в ВТО на развитие финансового рынка было неоднозначным. Среди выбранных нами ключевых составляющих финансового рынка России (валютный, фондовый и страховой рынки), сравнительно большее влияние на определенный период прослеживалось на валютном рынке. При этом фондовый и страховой рынки по большому счету оставались вне влияния вступления РФ в ВТО. Хотя все из перечисленных рынков в разной степени оставались и продолжают оставаться под воздействием такого внешнего фактора, как "санкционная война" Запада в отношении России на фоне "украинского кризиса".
Гонта Екатерина Александровна, студентка 2 курса НИУ ВШЭ
