Алексей Леонидович, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что ЦБ планирует отказаться от регулирования на валютном рынке и отменить обязательную продажу валютной выручки. Многие аналитики полагают, что это может привести к существенному укреплению рубля и затормозить экономический рост. При этом столь либеральные шаги ЦБ хочет предпринять, чтобы более эффективно бороться с инфляцией. Каковы с Вашей точки зрения, будут последствия таких действий со стороны ЦБ? Готова ли российская экономика к отмене валютного регулирования?
Решение Банка России отменить обязательную продажу экспортной выручки и либерализовать трансграничные капитальные операции понятно и достаточно легко объяснимо. Сверхвысокие цены на нефть обуславливают масштабный приток иностранной валюты в страну, большая часть которой поступает в распоряжение правительства. Ее часть поступает в валютные резервы РФ и ЦБР пропорционально обеспечивает денежную эмиссию, что, естественно, провоцирует, по меньшей мере, сохранение инфляции на текущем (и не приемлемом для правительства) уровне. Другая часть поступает в Стабилизационный фонд. И если, не дай бог, не удастся договорится с внешними кредиторами о досрочном погашении части внешнего долга, то вопрос о том, что делать с имеющимися у государства ресурсами приобретает особую остроту. Есть сложный путь - разработка мер по использованию данных средств на нужды реального сектора. Поскольку государство традиционно является "неэффективным собственником", реализация данной процедуру сопряжена с рядом проблем (хотя и имеет ряд решений - например, использование этих ресурсов на конкурентной основе через государственный инвестиционный банк и прочее). Есть простой путь - отказаться от этих денег и оставить их частному сектору. Именно по этому, наиболее простому, пути и собирается пойти правительство РФ. Нет денег - нет проблем (это и есть лекарство от "голландской болезни"?). Но ключевым остается вопрос - каким образом будет достигаться финансовая стабильность (в том числе и контроль за обменным курсом рубля) в случае неблагоприятного изменения внешней конъюнктуры. Одна из основных целей, определенных на высшем политическом уровне, а именно диверсификация экономики (иначе, "слезть с нефтяной иглы") так и не достигнута, но валютная либерализация уже наступает. Представляется, что это скорее "уход от проблемы", нежели ее решение.
15 сентября 2005
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=57712
