Алексей Леонидович, Банк России принял решение изменить традиции. И теперь официальный курс доллара будет устанавливаться не на основе средневзвешенного значения курса, формирующегося на торговой сессии ММВБ, теперь ЦБ будет прибегать к возможности определять курс, исходя не только из биржевых, но и из небиржевых котировок. К каким последствиям это приведет, станет ли валютный курс более подвижным?
Прежде всего, мне бы хотелось вернуться назад и вспомнить, что когда основной объем сделок совершался на ММВБ вследствие обязательной продажи экспортной выручки, тогда все было достаточно логично для ЦБ - определять обменный курс на определенной площадке, на которой он же еще был в качестве основного игрока. В то время волатильность на межбанковском рынке, то есть сделки, совершаемые между банками или даже Банком России, могли совершаться по неким другим котировкам. И тогда в определенные моменты волатильность курса, разброс котировок, был достаточно высок. В настоящее время ММВБ не является основной валютной площадкой. Наверное, по объему межбанк сейчас существенно превосходит. Во-первых, логично устанавливать обменный курс по результатам торгов на площадке, если ММВБ можно условно назвать площадкой. Здесь происходит основной объем сделок. Естественно, курс надо выставлять по максимальному количеству сделок, а не по минимальному. С этой точки зрения - все логично.
И второе, это изменение ситуации. Курс сейчас достаточно стабилен. Я считаю это решение достаточно рациональным и не вижу особых проблем, которые здесь могут возникнуть в настоящее время.
А какие внебиржевые факторы влияют на курс?
Многие. Вообще, базовые две: спрос на иностранную валюту и предложение. Естественно, на предложение влияют две основные вещи, это объем экспортной выручки и объем капитальных операций, то есть это конвертация капитальных иностранных инвестиций, то есть направляются деньги, внешние портфельные инвестиции, для того, чтобы работать с рублевыми инструментами. Для этого, естественно, надо конвертировать. В целом, эти два фактора. А на спрос влияют объемы импорта, а также ставки по межбанковским кредитам, процентные ставки на свободные финансовые ресурсы, и много других факторов, тоже связанные в основном с капитальными операциями. Это решение ни к чему не может привести. А если возникнет нестабильная ситуация, никто не мешает Банку России вновь изменить методику, как это было уже неоднократно.
17 октября 2003
http://www.opec.ru
