В преддверии годового собрания акционеров возобновляется дискуссия относительно либерализации рынка акций газовой монополии
В пятницу, 9 апреля, член совета директоров "Газпрома" Борис Федоров заявил, что до собрания акционеров холдинга, которое состоится в конце июня, государство может увеличить свою долю в компании до контрольного пакета. По словам г-на Федорова, после этого будет объявлено, что "либерализация рынка акций "Газпрома" началась". Впрочем, участники рынка настроены более скептически, так как руководство страны все еще опасается снижать уровень контроля над газовым концерном и постоянно декларирует это. Заявления же г-на Федорова, который ранее обвинялся в схемах по "серой" продаже акций "Газпрома" на Запад, они относят к предстоящим перевыборам членов совета директоров в июне, а также к попыткам повлиять на динамику рынка акций "Газпрома".
Сейчас доля иностранных акционеров "Газпрома" ограничена квотой в 20%, а на каждую продажу акций иностранцам надо получать разрешение правительства. Результатом такой политики является существование двух разделенных рынков акций - российского и зарубежного. Считается, что объединение российского и зарубежного рынка позволит более адекватно оценивать стоимость акций "Газпрома" и привлечь на российский рынок зарубежных инвесторов. По словам Бориса Федорова, от либерализации рынка акций "Газпрома" выиграют все - и российские владельцы акций, и владельцы американских депозитарных расписок. "Либерализации рынка акций "Газпрома" ждут 500 тысяч российских граждан, которые являются частными акционерами этой компании, - заявил г-н Федоров. - Они ждут, когда компания станет чего-то стоить. Рыночная стоимость акций "Газпрома" должна составлять не 40 млрд долл., а 300-400 млрд".
В начале прошлой недели глава Минэкономразвития Герман Греф заявил, что до конца 2004 года произойдет либерализация рынка акций "Газпрома" и таким образом будет ликвидирован двойной рынок акций концерна. В пятницу заявление министра поддержал и Борис Федоров, который заверил журналистов, что до конца июня, когда состоится собрание акционеров концерна, будет объявлено о либерализации рынка акций "Газпрома". По его словам, будет сообщено об увеличении до 51% госпакета акций и одновременно о том, что либерализация началась. "Сейчас у государства 38% акций. Если погасить казначейские акции (17,5%), то доля оставшихся акций увеличится, - пояснил RBC daily аналитик ИК "Проспект" Дмитрий Царегородцев. - По подсчетам, пакет казначейских акций нужно увеличить до 26,5%, чтобы при погашении доля государства достигла 51%. Это схема, которую бы хотел видеть рынок, но не факт, что она будет реализована".
Скептицизм аналитиков в отношении заявления г-на Федорова объясняется тем, что государство в последнее время постоянно подчеркивало свое нежелание что-то менять в управлении монополией, хотя еще в 2001 г. президент Путин создал рабочую группу, которая должна была подготовить предложения по либерализации рынка акций компании. "Уже очень многие официальные лица говорят про либерализацию рынка акций "Газпрома", но самое главное - рассказать о механизме того, как это будет конкретно сделано", - заявил RBC daily руководитель аналитического управления инвестиционного департамента Банка ЗЕНИТ Сергей Суверов. О том, что в правительство направлялся план либерализации рынка акций, в июне прошлого года заявлял и глава "Газпрома" Алексей Миллер, но с тех пор ничего не сдвинулось с места. "Слухов много, есть и противоположные тому, что говорит г-н Федоров, - сказал RBC daily президент Института энергетической политики Владимир Милов. - Препятствий нет никаких, все зависит от политической воли". С ним соглашается и Дмитрий Царегородцев. "С технической точки зрения это всегда было возможно, - отмечает аналитик. - Вопрос стоял о готовности государства к либерализации рынка акций - ведь даже если государство докупает акции с рынка или гасит казначейские бумаги, которые сегодня находятся на балансе "Газпрома", - то есть доводит свой пакет до контрольного, - у собственников оставшихся акций достаточно возможностей, чтобы затруднить государству проведение нерациональных действий в отношении компании. Сегодня нет уверенности, что государство к этому готово. Аргументы руководства страны о том, что реформировать "Газпром" не надо, для коммерческих инвесторов неочевидны, и это потенциальный предмет для дискуссии между ними". Вероятность же появления в "Газпроме" крупного акционера, который бы мог консолидировать вокруг себя коммерческих акционеров концерна, сегодня достаточно велика. По словам г-на Царегородцева, сегодня в свободном обращении на рынке находится более 25% акций, поэтому потенциально крупный инвестор может скупить блокирующий пакет.
Аналитики отмечают, что одним из препятствий на пути к либерализации рынка акций "Газпрома" могли стать менеджеры компании, которые не заинтересованы в погашении казначейских акций. "Я приветствую погашение казначейских акций в любом случае, - говорит Владимир Милов. - Но, мне кажется, менеджмент будет сопротивляться этому". По словам г-на Милова, сегодня формула управления компанией "государство плюс менеджмент" стала фактически предопределять основные принципы корпоративного контроля над "Газпромом". "Теперь менеджмент компании де-юре стал ее вторым по величине стратегическим акционером... Такая формула управления "Газпромом" деструктивна, снижает ценность акций компании и степень контроля акционеров над компанией. В частности, нет никаких гарантий того, что этот пакет акций не будет в одностороннем порядке продан по заниженной стоимости неким аффилированным частным структурам, вместо того чтобы трансформироваться в увеличение долей в капитале компании существующих акционеров. В этой ситуации единственно верным решением, отвечающим интересам акционеров "Газпрома", был бы скорейший перевод акций "Газпрома", контролируемых его дочерними структурами, на баланс материнской компании с погашением их как казначейских акций", - говорится в аналитической записке Института энергетической политики.
Заявление же Бориса Федорова аналитики склонны относить к предстоящим перевыборам в совет директоров газового концерна. "Выступление Федорова можно расценивать как начало предвыборной кампании за переизбрание в совет директоров "Газпрома", куда его традиционно номинируют портфельные инвесторы", - уверен Сергей Суверов. Кроме того, по словам аналитика одной из инвесткомпаний, заявление Федорова может быть направлено на стимулирование дальнейшего роста курса акций "Газпрома". "У Бориса Федорова могут быть, в принципе, мотивы, чтобы пытаться направлять рынок акций "Газпрома"", - говорит аналитик. Дело в том, что совладельцу ИК UFG и члену совета директоров "Газпрома" Борису Федорову приписывали участие в крупных "серых" схемах с акциями газового монополиста, в результате которых акции переходили во владение иностранных компаний через российские "дочки". "В 2001 г. держатели АДР "Газпрома" даже обратились в суд с жалобой на UFG, так как действия инвесткомпании подрывали стоимость их акций, - собеседник RBC daily. - По различным оценкам, за счет таких схем было выведено 6-10% акций".
12.04.2004
http://www.rbcdaily.ru/archive/2004/04/12/53503
