Исламский банк развития (ИБР) и финансовые инструменты с исламской спецификой

 

Система оценки эффективности деятельности ИБР

Основным критериями оценки деятельности банков развития является показатель его финансовой устойчивости и социально-экономическая эффективность реализации инвестиционных проектов.

ИБР является участником международной системы оценки эффективности деятельности банков развития (COMPAS). На базе рекомендаций этой организации в ИБР было разработано и внедрено «Руководство по оценке результатов деятельности банка».

В документе приведена методология и алгоритм оценки завершенных проектов, программ и отдельных операций, финансируемых ИБР. Система оценки результатов деятельности ИБР осуществляется на разных уровнях и в несколько этапов. 

На первом этапе Департаментом операционной политики банка осуществляется внутренняя оценка, с целью отбора проекта, предварительной оценки его возможной бюджетной и социально-экономической эффективности. Далее осуществляется мониторинг хода реализации проекта, готовится отчет о его выполнении.

На стадии завершения реализации проекта Группой внутреннего контроля и аудита ИБР выпускается Отчет о соответствии, в котором определяется соответствие параметров финансирования проекта с параметрами, первоначально заявленными на этапе его одобрения.

На следующем этапе определяется социально-экономическая эффективность реализации проекта, его вклад в развитие экономики страны, где проект был реализован. Оценка осуществляется Департаментом инвестиционной политики.

Комплексная оценка социально-экономической эффективности проекта проводится в течение двух лет, с момента его завершения на основании отчета о его реализации, выездных инспекций независимых экспертиз и др.

При оценке эффективности реализации проекта используются международные методики и бальная система. Баллы начисляются в соответствии с унифицированными показателями оценки по таким критериям как релевантность, эффективность, продуктивность, устойчивость. Максимальное количество баллов по каждому критерию не может превышать 5 баллов.

Например, выбранная отрасль для реализации проекта входит в перечень приоритетных отраслей развития экономики страны (1 балл). Проект соответствует стратегической повестке дня Группы ИБР (1 балл). Проект вносит значительный вклад в развитие определенного товарного рынка (1 балл). 

В зависимости от результатов оценки проект может быть квалифицирован как:

• высоко успешный (17-20 баллов);
• успешный (13-16 баллов);
• частично успешный (7-12 баллов);
• безуспешный (0-6 баллов).

В результате оценивается вклад реализованного проекта на развитие той или иной отрасли, рост бюджетных поступлений, увеличение занятости, влияние на экономику в целом, социальные эффекты. Оцениваются релевантность и эффективность инвестиций банка.

 

Группа Исламского банка развития: финансовые корпорации и инвестиционные фонды

В целях более эффективного привлечения и использования финансовых ресурсов банком было создано 11 специализированных дочерних организаций, финансовых корпораций и инвестиционных фондов, которые сформировали группу Исламского банка развития, к которой относятся:

• Исламский банк развития (ИБР) - Islamic Development Bank (IsDB), создан в 1974 г.;
• Трастовый фонд Вакуф - The Wakuf Charitable Foundation (WCF), образован в 1979 г.
• Исламский исследовательский и учебный институт (ИИУИ) – Islamic Research and Training Institute (IRTI), создан в 1981 г.;
• Исламская корпорация по страхованию инвестиций и экспортных кредитов (ИКСИЭК) - Islamic Corporation for the Insurance of Investment & Export Credit (ICIEC), создана в 1994 г.;
• Исламская корпорация по развитию частного сектора (ИКРЧС) – Islamic Corporation for the Development of the Private Sector (ICD), создана в ноябре 1999 г.
• Инфраструктурный фонд - I Исламского банка развития -Islamic Development Bank Infrastructure Fund – I (IDB Fund I), создан в 2001 г.
• Инвестиционный фонд вакуфного имущества (ИФВИ) - Awqaf Properties Investment Fund (APIF), основан в 2001 г.
• Исламский Фонд солидарности для развития (ИФСР) -Islamic Solidarity Fund for Development (ISFD), создан в 2006 г.
• Международная исламская торгово-финансовая корпорация (МИТФК) – International Islamic Trade Finance Corporation (ITFC), создана в 2008 г.[12]
• Инфраструктурный фонд-II Исламского банка развития- Islamic Development Bank Fund II (IDB Fund II), создан в 2014 г.
• Фонд трансформации науки, технологий и инноваций (Трансформ) - Science, technology and innovation Found (STIF) -  «Transform»,

Следует отметить, стоящие перед мусульманскими странами задачи социально-экономической трансформации решаются, в том числе и путем создания целевых инвестиционных фондов и финансовых корпораций, различающихся своей организационной структурой, функциональной и отраслевой направленностью.

Фонды развития и финансовые корпорации ИБР создавались как при финансовых институтах развития, так и в качестве независимых (государственных или частно-государственных) специализированных учреждений для стимулирования экономического роста и финансирования инвестиционных проектов по модернизации приоритетных отраслей экономики и инфраструктуры мусульманских стран.

Фонды ИБР являются источником кредитных ресурсов, привлекаемых в качестве уставного капитала за счет взносов организаторов, на заемной основе или на специальных условиях.

Долевое участие ИБР в различных фондах колеблется в широких диапазонах в зависимости от целей создания и возможности привлечения со инвесторов.

Некоторые фонды могут предоставлять финансовые ресурсы под инвестиционные проекты на льготной или безвозмездной основе.

Как правило, ИБР выступает в качестве управляющей компании создаваемых фондов.

При создании и финансировании специализированных исламских фондов используется механизм государственно-частного партнерства.

Использование фондов для финансирования проектов развития с привлечением частных партнеров позволяет ИБР:

• увеличить портфель проектов по сравнению с возможностями отдельно взятого института развития;
• диверсифицировать риски;
• более эффективно собирать информацию о местных рынках и опыте реализации проектов в мусульманских странах.

Поскольку стороны заинтересованы в совместных успешных результатах, финансирующая сторона через соответствующие фонды также оказывает широкий спектр консультационных услуг и поддержку на всех этапах подготовки и реализации инвестиционных проектов.

 

Трастовый фонд Вакуф[13]

​​​​​​​    Одной из первых дочерних структур ИБР стал Фонд Вакуф, образованный в 1979 г. Фонд является благотворительным фондом доверительного управления, и был создан с целью помощи мусульманским общинам и организациям в странах, не являющихся акционерами ИБР, а также наименее развитым странам-участникам.

Позднее в Вакуфный фонд из ИБР были переведены и консолидированы специальные счета помощи мусульманским общинам в разных странах мира.

В том числе - счет помощи наименее развитым странам – 1195,7 млн. долл., специальный счет помощи – 230,7 млн. долл. и резервный счет – 79,8 млн. долл.

Акцент в деятельности фонда делается на развитие социального сектора, сферы образования, здравоохранения и др.

На конец 2007 г. активы Фонда Вакуф составили 939,9 млн. долл., к 2011 г. они возросли до 1,3 млрд долл. и в 2019 г. увеличились до 1,6 млрд. долл.[14]

 

Исламский исследовательский и учебный институт (ИИУИ)

Исламский исследовательский и учебный институт (ИИУИ) был создан в 1981 г. с целью повышения уровня образованности и роста профессиональной квалификации населения мусульманских стран.

Кроме того, в качестве новой инициативы для наименее развитых стран-членов в середине 80-х годов прошлого столетия Институтом была реализована совместная программа стипендий, финансируемая исламским институтом с целью сокращения масштабов нищеты.

По состоянию на начало 2019 г. финансовую поддержку получили около 17 тыс. студентов и ученых из стран-членов ИБР и 52 мусульманским общинам в странах, не являющихся членами. Общий объем финансирования образовательных программ составил 134 млн. долл.

Финансирование и реализация образовательных программ и программ профессиональной подготовки кадров позволили многим мусульманским странам снизить уровень безработицы, повысить производительность труда. 

 

Исламская корпорация страхования инвестиций и экспортного кредитования (ИКСИЭК)

ИКСИЭК была основана в 1994 г. с целью развития и диверсификации внешнеэкономических связей между странами-участниками ИБР.

В дальнейшем сфера деятельности корпорации была расширена за счет содействия росту экспорта, привлечения прямых иностранных инвестиций, содействия распространению исламских принципов в международной торговле и страховании.

В целях исполнения своей миссии корпорация активно сотрудничает со специализированными учреждениями стран-членов, прежде всего с агентствами кредитования экспорта, и предлагает широкий набор инструментов контроля предпринимательских рисков, как относящихся к категории страхования, так и имеющих характер перестрахования.

Руководство корпорации в своей деятельности придерживается принципа непринятия к страховой защите коммерческих контрактов, условия которых идут вразрез с нормами шариата, как в части товарной номенклатуры, так и в отношении доходов в виде заранее установленных процентов.

 

Инфраструктурный фонд Исламского банка развития

(ИФ ИБР - I)

Инфраструктурный фонд ИБР был основан в 2001 г. для модернизации и развития транспортной, логистической, промышленной и энергетической инфраструктуры в мусульманских странах.

Фонд был создан совместно с Азиатским банком развития (АБР) для привлечения частных инвесторов в реализацию инфраструктурных проектов, реализуемые по схеме частно-государственного партнерства в 12 странах – участниках обеих организаций, используя финансовые ресурсы ИБР и АБР.

Совокупный капитал совместного фонда составил 750 млн долл. За время работы фонда было профинансировано инфраструктурных проектов на общую сумму в 6 млрд долл. При этом вклад АБР составил 3,5 млрд. долл., вклад ИБР - 2,5 млрд долл.

 

Инвестиционный фонд вакуфного имущества (ИФВИ)

Инвестиционный фонд вакуфного недвижимости был основан в 2001 г. с целью финансирования программ социального, экономического и финансового характера в странах – участниках ИБР, а также для мусульманских сообществ в странах, не являющихся участниками, в соответствии с принципами шариата.

Для финансирования реализации проектов для фонда была открыта кредитная линия ИБР в размере 100 млн. долл., а также пул технической поддержки в размере 200 тыс. долл.

В период 2001-2012 гг. фонд профинансировал 47 проектов в 32 странах-членах ИБР, общей стоимостью 1,18 млрд долл.

 

Исламская корпорация по развитию частного сектора (ИКРЧС)

Основными целями создания в 1999 г. нового исламского института развития была необходимость модернизации частных предприятий, создание новых рабочих мест, стимулирование экспорта, поддержка развития местного рынка капиталов.

В настоящее время акционерный капитал корпорации составляет 4 млрд. долл. Основными акционерами ИКРЧС является   Исламский банк развития, 57 исламских государств и 4 государственных исламских института развития.

Корпорация реализует собственные программы поддержки малого и среднего бизнеса в странах-членах посредством непрямого финансирования через местные банки и специализированные финансовые учреждения.

Корпорация финансирует проекты экологического развития посредством прямого участия в капитале через покупку голосующих акций, осуществляет долговое проектное финансирование.

Отбор проектов для финансирования ИКРЧС осуществляется в соответствии с ожидаемой социально-экономической эффективностью реализации проекта.

Как правило, принимается во внимание планируемое увеличение количество создаваемых рабочих мест, рост экспорта товаров и услуг, развитие экспортной инфраструктуры и др.

Для реализации проектов в частном секторе ИКРЧС способствует привлечению финансовых ресурсов с мирового рынка капитала используя широкий инструментарий внешнего финансирования.

Корпорация представляет широкой спектр консалтинговых услуг, в том числе разрабатывает проекты финансовых реформ для заинтересованных государственных органов, консультирует по вопросам проведения приватизации, секьюритизации активов, рефинансирования просроченной задолженности и др.

Для частных инвесторов корпорация предлагает консультационную поддержку в области бизнес-планирования и создания схем исламского финансирования и развития инфраструктуры исламских финансовых рынков.

 

Исламский Фонд солидарности для развития (ИФСР)

Фонд был основан в 2006 г. с целью борьбы с бедностью неграмотностью, болезнями и эпидемиями в странах-участниках, особенно в мусульманских странах Африки. Первоначально планировалось привлечь для финансирования проектов в указанных сферах из различных источников 2,6 млрд долл.

Первые проекты начали финансироваться и реализовываться в январе 2008 г. Фондом были инициированы и реализованы две масштабные программы - Профессиональная программа ликвидации безграмотности с целью снижения уровня бедности и Программа поддержки микрофинансирования в Африке.

К концу 2011 г. вклады в Фонд стран-участниц достигли 1,633 млн долл., при этом 400 млн долл. были предоставлены ИБР и 1,233 млн долл., пришлись на страны-участницы.

Руководство ИФСР планирует до 2020 г. привлечь для финансирования и реализации проектов в указанных сферах от банка и стран-членов капитал в размере до 10 млрд долл. 

 

Международная исламская торгово-финансовая корпорация (МИТФК)

Создание корпорации в 2008 г. было обусловлено необходимостью стимулировать развитие внешней торговли и внешнеэкономических связей мусульманских стран.

В финансировании инвестиционной деятельности корпорации принимают участие правительства стран-членов, торгово-промышленные палаты, ассоциации бизнесменов, экспортно-импортные банки, клубы экспортеров и другие юридические лица.

В рамках реализации программы «Помощь в интересах торговли для арабских государств» был реализован ряд проектов по совершенствованию функционирования таможенных служб, в том числе внедрение электронных систем для таможенного оформления грузов, повышение эффективности управления границами и др.

Кроме того, были реализованы пилотные проекты по совершенствованию процесса совместного управления таможенными пунктами между Суданом и Египтом, а также между Иорданией и Саудовской Аравией.

Корпорация совместно с профильными международными организациями оказывает финансовую поддержку в проведении научных исследований в сфере использования и влияния нетарифных мер ограничения торговли на экономику и внешнеэкономические связи отдельных мусульманских стран.

 

Инфраструктурный фонд-II Исламского банка развития (ИБР Фонд II)

Один из последних финансовых институтов, созданных в рамках группы ИБР является Инфраструктурный Фонд-II.

Фонд был основан в 2014 г. и приурочен к 40-летию со дня учреждения Исламского банка развития. Инфраструктурный фонд-II является одним из крупнейших фондом прямых инвестиций, совокупный капитал которого составил 2 млрд долл.

Среди основных учредителей фонда - Государственное пенсионное агентство и Государственный инвестиционный фонд Королевства Саудовская Аравия, Министерство финансов Королевства Бахрейн, Министерство финансов Султаната Бруней-Даруссалам и др.

В соответствии с лучшей мировой практикой деятельности банков развития Фонд значимую часть инвестиций направляет на развитие инфраструктуры.

Инвестиционной стратегией нового Фонда предусмотрена приоритетная реализация проектов в ведущих инфраструктурных отраслях - энергетике, связи и телекоммуникациях, транспорте и логистике.

Кроме того, среди приоритетов обозначены нефтегазовая, нефтеперерабатывающая, нефтехимической промышленности, производство стали и алюминия, банковская сфера и финансовые услуги. Планируется также финансировать проекты в связанные проекты в социальной сфере - здравоохранении, образовании и др.

В инвестиционном портфеле Инфраструктурного Фонда-II на  проекты по производству, генерации, транспортировки и передачи электроэнергии, повышение надежности и доступности ее источников приходится 47% общих инвестиций, на развитие и модернизацию транспортной инфраструктуры – 30 %.

Фонд осуществляет не только финансовую, но и техническую поддержку странам-членам, таким как Мавритания, Мальдивы, Таджикистан, Узбекистан, Турция, Джибути.

Новый Инфраструктурный фонд-II представляет собой уникальную инвестиционную платформу, сочетающую в себе финансовую мощь и авторитет Группы ИБР с опытом членов международной управленческой команды, способных реализовывать крупные проекты с высокой доходностью и эффективностью.

Для управления активами многоцелевого фонда инвесторами-учредителями была основана управляющая компания «ASMA Capital Partners B.S.C», штаб-квартира которой находится в Королевстве Бахрейн.

  Компания привлекает капитал крупных пенсионных фондов, глобальных институциональных инвесторов, желающим вложить свой капитал в инфраструктурные проекты в мусульманских странах в целях диверсификации инвестиционного портфеля и обеспечения устойчивой доходности.

Следует отметить, что в настоящее время страны-члены ИБР сталкиваются с ежегодным дефицитом финансирования проектов в области инфраструктуры, который оценивается размере 200 млрд долл.

В этой связи для расширения кредитного портфеля ИБР диверсификации источников финансирования инфраструктурных проектов в 2019 г. руководство ИБР подписало меморандум о взаимопонимании в целях стратегического сотрудничества и со финансирования проектов в инфраструктурных отраслях с Азиатским банком инфраструктурных инвестиций (АБИИ)

Документ получил название «Мобилизация финансирования для инновационного сотрудничества в сфере инфраструктуры».

Стратегические и приоритетные сферы сотрудничества, обозначенные в документе, включают развитие чистой, возобновляемой и устойчивой энергетики, модернизация транспорта и телекоммуникаций, сельской инфраструктуры, в том числе водоснабжения и канализации, защиту окружающей среды, развитие городов и сферу логистики.[15]

Предполагается, что Инфраструктурный фонд-II сможет мобилизовать в общей сложности до 24 млрд долл. инвестиций на финансирование масштабных проектов развития в странах-членах ИБР и странах имеющие значительные мусульманские общины.

 

Фонд трансформации науки, технологий и инноваций («Трансформ»)

Одним из последних Исламский банк развития в 2017 г. учредил специализированный фонд Трансформации науки, технологий и инноваций - «Трансформ».

Целью создания фонда является обеспечение доступа к финансированию ученых, исследователей, предприятий малого бизнеса (МСП) для реализации инновационных проектов, стартапов, коммерциализации новаторских идей и развития человеческого капитала.

Как правило, коммерциализация инноваций и создание новых технологий осуществляется на основе партнерских связей между исследователями, учеными и предпринимателями.

В результате такой кооперации новаторские идеи воплощаются в реальные решения в области инновационного развития и позволяют молодым ученым и исследователям реализовать и коммерциализировать свой творческий потенциал.

Что бы объединить усилия ученых, исследователей и предпринимателей фонд «Трансформ»  запустил в 2018 г. проект по созданию онлайн – платформы – «Engage» (анг. привлечь), которая призвана дать возможность найти партнеров и получить финансирование для реализации инновационных проектов и их последующей коммерциализации. 

Платформа «Engage» станет эффективной онлайн-средой для взаимодействия с большой сетью всех заинтересованных сторон.  Через платформу «Engage» планируется создать глобальную инновационную экосистему для развивающихся стран и прежде всего для стран-членов ИБР и стран с крупными мусульманскими общинами.

В 2018 г. фондом было организовано «родсшоу» по странах- членам ИБР с целью ознакомления о потенциальных возможностях финансирования стартапов и инновационных проектов.

Капитал фонда «Трансформ» при основании составлял 500 млн. долл. В дальнейшем планируется привлекать дополнительные источники финансирования, в том числе на рынке капитала и венчурных фондов.

Следует отметить, финансовой отчетности специализированных финансовых фондов созданных, под эгидой ИБР, не консолидируются в финансовую отчетность самого банка.

 

Особенности исламского банкинга

Многие эксперты выделяют исламский банкинг в отдельную финансовую систему со своими принципами функционирования на основе законов шариата.

Главное отличие исламского банкинга от традиционной модели банковского кредитования является отказ от ростовщичества и применения ссудного процента (по-арабски «риба»), чрезмерного риска (гарар) и финансовой неопределенности (майсир).

Кроме того, от запретных видов деятельности: производства и продажи свинины, алкоголя, оружия; а также индустрии «низменных чувств» - проституции, порнографии, азартных игр.[16]

Поскольку по законам шариата деньги не являются товаром поэтому требовать плату за их предоставление в долг считается нарушением норм исламской морали.

Мусульмане считают, что взимание процентов, на ссудные деньги является несправедливой эксплуатацией и может негативно влиять на общественное благосостояние.

Поэтому ростовщичество запрещено правовыми и моральными нормами, установленными в Коране и хадисах. Действие этих законов и правил распространяются только на мусульман.

Таким образом исламская банковская система основывается не на ссудном проценте, а на принципе раздела прибыли от торговли и инвестиций между кредитором и заемщиком. Таким образом понятие «процента» заменяется на понятие «доля прибыли».

Фактически ссудная, кредитная основа банковского бизнеса заменяется на инвестиционную, что, по сути, соответствует принципам деятельности банков развития.

Как правило, исламский банк открывает счета, на которых аккумулирует средства вкладчиков. Этими средствами банк финансирует инвестиционные и торговые и иные проекты предпринимателей.

Однако вместо традиционного процента на вклад или депозит в соответствии с законами Шариата клиент банка делит полученную прибыль от коммерческих сделок с банком, а тот в свою очередь с вкладчиками банка.

Вторым основополагающего принципом исламского банкинга. является обоюдная ответственность партнеров за финансовые риски от коммерческой деятельности, т.е. метод разделения прибылей и убытков.

Существенным отличием исламского банкинга от традиционного является превалирование в нем этических норм над коммерческой составляющей. Получение дохода является не прямой, а лишь опосредованной целью ведения финансовой деятельности.

 Но, пожалуй, главной характерной особенностью исламского банкинга является его социальная составлявшая.

Это выражается в существовании специальных финансовых инструментов и финансовых услуг для бедных, малоимущих граждан, реализации благотворительных проектов, льготного финансирования и др. [17]

В частности, для таких категорий граждан и в исламских банках открывают специальные счета, которые имеют более льготные условия обслуживания.

Следует отметить еще одну особенность исламского бизнеса. Исламским банкам и другим финансовым институтам запрещено финансирование, в том числе долговое в не халяльные сферы бизнеса, связанного с определенными отраслями, которые не приемлет ислам.

К таким сферам легального бизнеса, как правило, относится производство и продажа свинины, алкоголя, табака, торговля оружием.

Запрещается вкладывать средства и получать доход от так называемой индустрии «низменных чувств» - азартные игры (в том числе лотерея), шаманство, колдовство, проституция, распространением порнографии и др.

В этой связи во многих исламских банках и других финансовых структурах предусмотрено создание Шариатских советов, призванных определять, не оскорбляет ли финансовая деятельность этих компаний исламскую религию.

Следует отметить, что среди ученых-экономистов и финансовых экспертов нет единого мнения о соблюдения исламскими банками принципов мусульманского права, в процессе их деятельности, банковского надзора и регулирования.

Ряд ученых считают, что в современном исламском банкинге ссудный процент часто попросту маскируется под доходы от финансовых операций исламских банков.

Другие эксперты считают, что такие мусульманские страны как Саудовская Аравия и Египет отошли от метода разделения прибылей и убытков, как основополагающего принципа исламского банкинга.

Существуют и совсем радикальные точки зрения, которые подвергают сомнению само положение Корана о запрете процентных ставок.

 

Финансовые инструменты с исламской спецификой

В своей инвестиционной деятельности ИБР и другие исламские банки используют широкий спектр различных финансовых инструментов с исламской спецификой.

Принципы шариата распространяются практически на все виды банковских операций и финансовые услуги, в том числе банковские кредиты, депозиты, выпуск ценных бумаг, создание паевых и специализированных фондов, гарантийные операции, открытие аккредитивов, денежные переводы, торговлю иностранной валютой и др. 

 

Беспроцентные банковские кредиты (кар-аль-хасан)

Что касается обычных банковских кредитов то ИБР, как и все исламские банки, формально предоставляет их без взимания процентов. Беспроцентные ссуды и кредиты называются кар-аль-хасан.

Однако при предоставлении кредита на практике обычно предусматриваются специальные сборы в размере около 2,5 % от стоимости кредитов, которые идут на покрытие административных расходов по обслуживанию кредита.

Кроме того, на практике, клиент банка, возвращая полученные деньги, может выплатить банку определенную сумму в виде добровольных премиальных (хиба).

Для малоимущих слоев населения ИБР и другие исламские банки открывает специальные счета (Special Assistance Account), которые имеют более льготные условия обслуживания.

 

Исламские ценные бумаги – исламские облигации (сукук)

Современные исламские ценные бумаги суверенные и корпоративные возникли как долговой финансовый инструмент для привлечения средств на мировом рынке капитала, для реализации инвестиционных проектов не нарушая принципы ислама.

Инициатором и организатором выпуска и размещения первых исламских ценных бумаг - облигаций – сукук[18] был Исламский банк развития.

Первый выпуск трех видов сукук был зарегистрирован в 2000 г. и позволил привлечь 336 млн. долл. К 2006 г. общий объем размещения сукук на международных рынках капитала оценивался в 27 млрд.  долл., в 2007 г. этот показатель превысил 35 млрд. долл.

Своего пика эмиссия сукук достигла в 2012 г. и составила рекордные 150 млрд. долл. В последующие годы динамика роста рынка исламских облигаций несколько замедлилась, однако увеличилось число стран-эмитентов этих ценных бумаг.

В 2014 г. дебютные выпуски суверенных сукук состоялись в Гонконге, Сенегале, Южной Африке, Люксембурге и Великобритании, в 2015 г. в Японии, Южной Кореи, США, Марокко, Кении, Туниса и Бангладеш.

По обращению исламских ценных бумаг крупнейшей в Европе является Лондонская фондовая биржа, где торговалось 26 выпусков сукук общей суммой эмиссии свыше 17,5 млрд долларов.

В 2016 г. общий выпуск сукук оставил 85 млрд. долл., в 2017 г. – 95 млрд. долл., из которых 50 млрд. долл. приходилось на суверенные (выпущенные государством) сукук.[19]

В 2018 г. мировой объем выпуска сукук возрос до 148 млрд. долл., что было обусловлено высокой потребностью в долговом финансировании и желании диверсифицировать источники привлечения инвестиций со стороны многих мусульманских стран, в том числе стран-членов ИБР.

Кроме того, на рост рынка исламских облигаций оказывает влияние появление новых эмитентов и использование исламских ценных бумаг для финансирования масштабных инфраструктурных проектов.

Большинство ценных бумаг сукук торгуются на внебиржевом рынке между институциональными клиентами. Цена на сукук зависит от уровня ставок, ликвидности, срока погашения кредитного и прочих факторов риска.

В настоящее время на долговом рынке обращается 14 видов исламских облигаций, в том числе - сукук аль мукарада, сукук аль иджара, сукук аль ширкат, сукук аль салям, сукук аль истисна и др.).

Кроме суверенных, корпоративных облигаций в последние годы появились гибридные сукук, этические, социально-ответственные сукук и др.

Целый ряд успешных выпусков в последние годы исламских облигаций во многих мусульманских странах и на мировом рынке на десятки миллиардов долларов свидетельствуют об их высокой доходности, надежности и ликвидности, востребованности на финансовом рынке, в том числе институциональными инвесторами. Максимальная доходность по таким бумагам была зафиксирована в 2011 г. и составляла 14,9% годовых.

Одним из мировых лидеров по выпуску и торговле суверенными и корпоративными облигациями – сукук является Малайзия.

Первая эмиссия трастовых сертификатов сукук аль иджара была осуществлена в 2002 г. За счет выпуска этих ценных бумаг правительству страны удалось привлечь 600 млн. долл.

В 2014 г. объем продаж исламских облигаций в Малайзия составил 13,8 млрд. долл. – больше, чем в Саудовской Аравии (9 млрд. долл.) и в США (500 млн. долл.).

В 2017 г. Малайзия разместила на рынке суверенных сукук ценных бумаг на общую сумму 7,7 млрд. долл. (данные на август месяц).[20]

Одной из финансовых новаций в Малайзии стала эмиссия этических, социально-ответственных сукук, выпуск которых предназначен для благотворительных целей и решение социальных проблем в мусульманских странах.

Новый финансовый инструмент в наибольшей степени отвечает основополагающим принципам, провозглашенных Кораном, где, в частности, сказано – «любое достояние должно использоваться на благо общества…». Кроме того, этот вид исламских облигаций близок по своей к западной модели социально-ответственного инвестирования.

Местные и иностранные инвесторы могут покупать и продавать традиционные и специфические исламские долговые инструменты на мировых и страновых биржевых площадках и на внебиржевых рынках.

Крупные мировые эмитенты международные и инвестиционные банки, транснациональные корпорации, такие как «Всемирный банк», «Goldman Sachs», «General Electric» и др. в последние годы стали активно используют выпуск исламских облигаций сукук для привлечения средств с мирового рынка капитала. В ближайшем будущем следует ожидать роста рынка исламских облигаций.

 

Производные исламские ценные бумаги (деривативы)

Деривативами называют финансовые инструменты, которые выпускаются на базе традиционных видов ценных бумаг - акций, облигаций, а также договоры или контракты на покупку или обмен различными активами, в том числе в виде иностранной валюты, товаров и др. [21]

В настоящее время на мировом финансовом рынка капитала основными производными финансовыми инструментами являются я опционы (options), варранты (warrants), фьючерсы (futures), форварды (forwards), свопы (swaps) и др.

В частности, в практике исламского банкинга аналогами форвардов, контрактов на будущую поставку различных активов (товаров, валюты, ценных бумаг, и др.) по зафиксированной в цене называется бай салам (Bai Salam).

При этом покупатель производит оплату в момент заключения сделки, а поставка будет произведена однократно в оговоренный момент в будущем.

Этот финансовый инструмент с исламской спецификой активно используется для выпуска производных финансовых инструментов для секьюритизации активов банков и крупных компаний.

При торговле деривативами исламские банки фактически покупаются и продаются риски, вытекающие из возможного изменения цен на акции, валютного курса, уровня процента и цен на товары.

 

Торговое финансирование (мурабаха салям)

Исламская схема торгового финансирования (мурабаха салям) основана на использовании инвестиционных депозитов. Схема инвестиционных депозитов была впервые введена в ИБР в 1980 г. и представляет собой краткосрочные финансовые инструменты, предоставляемые клиентам, участвующих в деятельности по финансированию внешней торговли.

В частности, схема мурабаха позволяет покрывать потребности заемщика в оборотных средствах для закупок товаров, сырья, полуфабрикатов и др.

Минимальный размер инвестиционного депозита составляет 250 тыс. долл. и принимается как от правительства, государственных учреждений, так и от юридических и физических лиц.

Депозиты принимаются только в исламских динарах, американских долларах и саудовских риалах. Финансирования закупок может быть предоставлено банком на срок до 24 месяцев.[22]

Разновидностями финансирования торговых операций в исламском банкинге являются - муаджал, истисна, мусавама и др.

Кроме Исламского банка развития для поддержки роста взаимной торговли мусульманских стран другие финансовые институты развития разработали и используют свои схемы поддержки экспортно-импортных операций.

В частности, Арабский банк экономического развития в Африке (АБЭРА)[23] использует специальные схемы экспортного финансирования, в том числе гранты и льготные кредиты для содействия выхода компаний на зарубежные рынки.

Финансовая поддержка ИБР и других исламских банков в форме торгового финансирования способствует развитию международной торговли и торгово-экономического сотрудничества мусульманских стран.

 

Создание специализированных инвестиционных фондов и финансовых корпораций (мудариб)

Стоящие перед мусульманскими странами задачи социально-экономической трансформации решаются, в том числе и путем создания целевых инвестиционных фондов и финансовых корпораций, различающихся своей организационной структурой, функциональной и отраслевой направленностью.

Для создания и управления специализированными фондами и привлечения инвестиций в исламском банкинге используется особый вид финансирования, который называется мудариб (Mudarib).

Этот вид финансирования используется для привлечения коллективных инвестиций при проведении андеррайтинга финансовых инструментов и управления соответствующими потоками капитала, в том числе в форме секьюритизации активов.

В частности, по такой схеме при ИБР были созданы и функционируют  Инвестиционный фонд вакуфного имущества (ИФВИ), Исламский Фонд солидарности для развития, Инфраструктурный фонд-II Исламского банка развития, Фонд трансформации науки, технологий и инноваций (Трансформ), Исламская корпорация по развитию частного сектора (ИКРЧС) и др.

При создании паевых инвестиционных фондов используется модель мушарака (Musharaka), которая предполагает участие инвесторов в распределении прибылей. Такая же схема используется в проектном финансировании.   

 

Проектное финансирование (мушарака)

Специализированной исламской формой финансирования проектов считается мушарака (Musharaka). Данный финансовый инструмент предполагает, что инвестор разделяет все риски и все доходы и иные поступления, генерируемые проектом.

При этом возможные доходы делятся в заранее оговоренной пропорции. Убытки погашаются в пропорции, соответствующей долям участников проекта в акционерном капитале.

Модифицированный вариант проектного финансирования диминишинг мушарака (Diminishing Musharaka) позволяет ИБР и другим исламским банкам финансировать проекты по тем же схемам, которые применяет в ведущих мировых банках развития, таких как Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Азиатский банк развития (АзБР) и др.  

При использовании данной схемы прибыль от реализации проекта делится пропорционально доле участников в акционерном капитале.

При этом банк поэтапно передает принадлежащие ему акции другим участникам проекта. Таким образом, если на ранних этапах реализации проекта банк представляет собой крупного акционера, то на более поздних этапах передает собственность другим участникам проекта, фиксируя, таким образом, свою среднесрочную прибыль.

Аналогичный вариант проектного финансирования, но предполагающий переход к предпринимателю прав собственности на имущество в исламском банкинге называется бай аджил (Bai Ajel).

 

Лизинговые операции (иджара)

Исламский вариант лизинга иджара (Ijara), предполагает, что банк, как правило, выступает в роли лизингодателя. По просьбе лизингополучателя банк приобретает некоторое имущество, средства производства, оборудование, транспорт и др. становясь его собственником и удерживает право собственности на это имущество до окончания лизинговой сделки.

Как правило имущество передается в аренду на оговоренный срок и имеет согласованный график оплаты лизинговых услуг. Разновидностями лизинговых операций в зависимости от объектов лизинга в исламском банкинге являются - иджара ва иктина, иджара тумма аль бай и др.

В сделках Иджара по отдельным видам имущества как в традиционном лизинге применяется ускоренная амортизация, за счет чего к концу действия договора транспорт или оборудование имеют нулевую стоимость и переходят во владение лизингополучателя без дополнительной оплаты.

Переход к предпринимателю прав собственности на имущество, в исламском банкинге называется бай аджел (Bai Ajel).

 

Поддержка малого и среднего бизнеса (кардуль хасана, мудхарба)

Поддержку малого и среднего предпринимательства ИБР и другие исламские банки осуществляют в том числе с использованием инструментов микрофинансирования (кардуль хасана), предполагающий бизнесменам более свободный доступ к финансовым услугам исламских банков.

Кроме того, для развития малого и среднего бизнеса используют такую форму финансирования как мудхарба (мudharba).

При этом варианте финансирования банк предоставляет необходимые финансовые ресурсы, в то время как партнеры из числа малых и средних предпринимателей предоставляют свои услуги в области менеджмента и развития проекта.

В этом случае полученная прибыль делится между сторонами в заранее оговоренных пропорциях. Особенность такой схемы финансирования является то, что возможный убыток полностью покрывается стороной, предоставившей капитал.

 

Страхование и перестрахование инвестиций (такафул)

Страховой бизнес в исламском банкинге строится на принципах исламского закона Такафул - о соблюдении принципов взаимной выгоды и заинтересованности.

Различные виды исламских страховых компаний формируют свои активы, как и традиционные страховые фирмы прежде всего за счет средств от продажи страховых полисов.

Операции страховых компаний часто по своему характеру близки к банковским операциям. Значительные финансовые ресурсы страховых компаний позволяют использовать их для долгосрочных производственных капиталовложений, в том числе через рынок мусульманских ценных бумаг.

В этой связи по своим активным операциям страховые компании являются конкурентами исламским коммерческих банков, инвестиционных, пенсионных и специализированным фондам.

Специализированная дочерняя структура ИБР «Исламская корпорация по страхованию инвестиций и экспортных кредитов», созданная в 1994 г. осуществляет страхование от коммерческих и некоммерческих рисков, в том числе от риска неуплаты по экспортным поставкам и возврату валютной выручки.

Страховой бизнес получил широкое распространение во многих мусульманских странах. В частности, суммарная стоимость активов 6-ти страховых компаний Брунея, специализирующихся на отдельных видах страховых операций, в период с 2004 по 2019 гг. колебалась в пределах от 4 до 6 % ВВП.

 

Государственно-частное партнерство

ИБР и другие исламские банки  в своей деятельности активно используют механизм государственно-частного партнерства (ГЧП), что позволяет привлекать дополнительные частные капиталы, том числе для реализации национальных планов развития, финансирования масштабных инфраструктурных проектов и социально значимых проектов.

Проекты реализованные ИБР на принципах ГЧП, как правило имеют более высокую социально-экономическую эффективность, по сравнению с традиционными методами финансирования

В качестве успешного примера можно привести проект, по строительству скоростной автомагистрали в Малайзии в штате Селангор (Selangor) на принципах ГЧП совместно с Банком развития Малайзии (Bank Pembangunan Malaysia Berhad).

 

Шариатский золотой стандарт

В конце 2016 г. исламскими банками был запущен новаторский проект на рынке золота – «шариатский золотой стандарт». 

Реализация проекта позволит исламским инвесторам вкладывать средства в акции золотодобывающих компаний, биржевые фонды, золотые сертификаты, монетарное физическое золото и другие продукты, связанные с ним, в соответствии с нормами шариата. [24]

 

Сотрудничество России с исламским банком развития и становление исламских финансов в России

В настоящее время в России самый большой опыт в рамках взаимодействия с исламскими финансовыми институтами развития накоплен в Татарстане, где фактически заложен фундамент отечественной исламской финансовой системы.

В Татарстане, где 50% жителей исповедуют ислам формируется своеобразный региональный хаб исламских финансов и центр халяльного производства.

В 2009 г. в Казани состоялся первый Международный экономический саммит России и стран Организации исламского сотрудничества (ОИС). Саммит получил название – «KazanSummit» и стал ежегодным.

Целью саммита было определение основных направлений сотрудничества в экономической и финансовой сфере России и странами-членами ОИС и определение механизмов взаимодействия.

Практическим результатов саммита было решение о создании в России Фонда развития исламского бизнеса и финансов (ФРИБФ) -Islamic business and Finance development Fund (IBFDF).

 

Фонд развития исламского бизнеса и финансов

 

Фонд был образован 2 февраля 2010 г. Целью создания Фонда провозглашалось – «развитие, укрепление и совершенствование исламского бизнеса и финансов на территории Российской Федерации и стран СНГ».

Президентом фонда является Якупов Линар Габдельнурович Советник премьер-министра Республики Татарстан по вопросам взаимодействия с исламскими финансовыми институтами, президент Ассоциации региональных инвестиционных агентств

Перед Фондом поставлены задачи внедрения в практику разработанных механизмов функционирования исламских финансовых институтов, создание системы взаимоотношений мусульманского бизнеса и бизнес-сообществ России, стран СНГ и других государств.

Решения социальных и экономический задач российского общества методом внедрения исламских этических принципов ведения бизнеса.

В деятельности фонда можно выделить три основных направления:

• развитие и применение исламских финансовых инструментов в России с странах СНГ;
• развитие этичного бизнеса, в частности халяль индустрии;
• международное образование в области экономики, финансов и банкинга.

В 2017 г. Фонд развития Исламского бизнеса и финансов получил престижную награду «The bizz 2017»., которую присуждает Всемирная конфедерация бизнеса. [25]

Фонд признан лидером в области управления бизнесом, качества предоставления финансовых услуг, внедрения инноваций и системы корпоративная и социальная ответственность.[26]

В настоящее время Фонд считается основным центром компетенции для развития исламского бизнеса и финансов в России.

В перспективе Фонд планирует оказать содействие в создании в Казани свободной экономической зоны, на территории которой начнут функционировать исламские финансовые организации.

По мнению экспертов по-прежнему основным препятствием для развития исламских финансов в России являются не совершенство существующей нормативно-правовой базы, которая не адоптирована к специфики международного исламского банкинга. 

Тем не менее, очевидно, что уже в ближайшем будущем в России могут появиться банки, работающие по исламским принципа и финансовые инструменты с исламской спецификой.

 

Финансовые инструменты с исламской спецификой в России

 

В последние несколько лет в России неоднократно анонсировались проекты выпуска исламских сукук. При этом декларировались варианты выпуска этих ценных бумаг как в рамках российского законодательства, так и в рамках законодательства специально подобранных иностранных юрисдикций. Однако многие из заявленных весьма амбициозных проектов так и не был реализован.

Считается что впервые в России исламские облигации выпустил в 2006 г. банк «ГЛОБЭКС». Объем эмиссии сукук был небольшим и использовался целенаправленно для осуществления сделки торгового финансирования.

Крупная российская Финансовая группа «БКС»[27] в 2008 г. зарегистрировала первый в России паевой инвестиционный фонд ПИФ «Халяль», работающий по нормам шариата. В 2011 г. размер фонда составлял 14 млн. руб., а стоимость его пая выросла на 25%.

Столь незначительный объем привлеченных средств в халяльный фонд эксперты объясняют тем, что наши мусульмане предпочитают вкладывать свои деньги в коммерческие банки, хотя это и неправильно с точки зрения шариата. Кроме того, в нашей стране сохраняется неоднозначное отношение к самому слову «исламский».

До мирового финансового-экономического кризиса в 2008 г. компания «ВТБ капитал», дочерняя структура Группы ВТБ планировала осуществить выпуск российских сукук объемом до 100 млн долларов. Однако из-за разразившегося кризиса эти планы не были реализованы.

Вторая попытка Группы ВТБ по выпуску исламских облигаций на сумму 150-200 млн. долл. была предпринята в 2009 г. Организатором выпуска выступала компания «ВТБ Капитал», которая имела три мандата на организацию подобных выпусков и для этих целей открыла свой офис в Дубае.

В рамках реализации указанных полномочий «ВТБ Капитал» подписал протокол о намерениях с компанией «Liquidity Management House» - филиал кувейтского исламского банка «Kuwait Finance House», который занимает лидирующие позиции на мировом рынке исламского финансирования.

Эмитентом сукук должен был стать «ВТБ-Лизинг», а полученные средства планировалось направить на приобретение железнодорожных вагонов и прочих объектов тяжелого машиностроения для последующей их передачи в лизинг.

Кроме того, полагалось, что выпуск указанных ценных бумаг даст возможность корпоративным клиентам Группы ВТБ из России и стран СНГ выйти на рынки капитала стран Персидского залива, в том числе через структурирование и выпуск исламских облигаций.

Компания планировала содействовать инвесторам в прохождении процедуры листинга на «Nasdaq Dubai» и других фондовых биржах региона. Однако и этот проект не был реализован.

В 2011 г. руководством Татарстана совместно с местной финансовой компанией ИФК «Линова» в Малайзии был подписан протокол о намерениях по подготовке к эмиссии исламских сукук для Татарстана на сумму 100-200 млн. долл.

С малазийской стороны протокол подписали инвестиционный банк «Amanah Raya Investment Bank» и кувейтская финансовая группа «Kuwait Finance House (Malaysia) Berhad».

Финансовыми консультантами сделки выступали Группа ВТБ и Газпромбанк. Облигации предполагалось разместить на фондовых биржах Малайзии и Люксембурга.

Привлеченные средства планировалось вложить в строительство «Казанского всемирного торгового центра», который включал гостиницу, бизнес-центр и масштабный выставочный комплекс. Стоимость проекта оценивалась в 400 млн. долл., часть из которых могла быть профинансирована за счет выпуска татарских сукук.

Однако выпуск был отложен в связи с ростом неопределенности и рисков на фондовых рынках и предполагаемым высоким уровнем дохода по облигациям и соответственно высокой стоимостью привлеченных средств.

Кроме того, некоторые представители исполнительной власти и бизнеса считали, что Республике Татарстан нельзя отдавать приоритет исламским источникам финансирования, а ориентироваться на внутренние финансовые ресурсы.

Несмотря на неудачу этого проекта в России продолжалась разработка финансовых моделей для выпуска облигаций-сукук в рамках российского правового поля.

На базе действующего российского законодательства, регулирующего выпуск облигаций, было разработано несколько моделей структурирования облигационного выпуска таким образом, чтобы обеспечить соблюдение требований Шариата.

Прорабатывались варианты, основанные на принципе аренды или покупки актива и варианты, основанные на принципе доверительного управления, когда доход выплачивается в зависимости от рентабельности профинансированного проекта.

Инициаторами первого в России выпуска облигаций с плавающей процентной ставкой выступила организация «Деловая Россия» совместно с консалтинговой компанией ООО «Время Корпоративных Решений».

Для проработки схемы выпуска подобного рода облигаций, привлекался шариатский финансовый эксперт, который и согласовал проспект эмиссии.

Официальное разрешение на государственную регистрацию выпуска неконвертируемых процентных документарных облигаций на предъявителя было получено от Банка Россия 25 августе 2017 г.

Эмитентом первого выпуска татарских исламских облигаций в России стало ООО «Сукук-Инвест», а компанией оператором денежных средств – «ООО «СПВ», принадлежащая инициаторам проекта.

Для пилотного выпуска исламских облигаций была выбрана более универсальная модель исламских финансовых инструментов «Сукук-аль-мудараба», при которой владельцы облигаций получают долю в прибыли, которая генерируется привлеченными при размещении облигаций финансами.

Данную модель была выбрана потому, что привлечение средств не зависит от наличия базового актива и такой моделью может воспользоваться любое юридическое лицо.

Кроме того, в данной модели все финансовые потоки носят чисто финансовый характер, в этой связи не возникает и не взимается НДС ввиду отсутствия объекта налогообложения.

На базе этой модели можно структурировать выпуск сукук таким образом, чтобы при эмиссии отсутствовали операции, подлежащие налогообложению НДС и это в конечном счете не влияло на стоимость привлечения средств. 

Выпуск первых российских неконвертируемых процентных документарных облигаций сукук на предъявителя носил технический характер, чем и объясняется весьма символический объем и сроки обращения ценных бумаг.

Объём выпуска составил всего 1 млн рублей. Облигации имели срок погашения 62 дня и размещались по закрытой подписке в пользу, также принадлежащей инициаторам проекта компании ООО «ФинТехИнвест». Был предусмотрен один купон, размер которого заранее не определялся.[28]

В данном выпуске, в отличие от традиционных облигаций, где заранее фиксирована норма доходности, владельцы сукук могли получить доход, который зависел от результативности (доходности) использования привлеченных средств.

Целью этого пилотного проекта была отработка процедуры эмиссии подобного рода облигаций с исламской спецификой и на практике доказать возможность структурирования выпуска сукук в рамках российского законодательства.

Компания «Сукук-Инвест» на собственном примере доказала, что российское законодательство не препятствует эмиссии исламских ценных бумаг — надо лишь творчески использовать уже заложенные в нем возможности.

Облигации, по сути — это те же договоры займа, только стандартизированные в рамках выпуска по условиям и номиналу. Поскольку правовая основа у договора займа и выпуска облигаций одна и та же, то и принцип распределения дохода, используемый в указанных выше инвестиционных договорах, был реализован в рамках российского законодательства, регулирующего выпуск и обращение облигаций.

На этих принципах для выпуска сукук был разработан инвестиционный договор, являющийся производным от договора процентного займа и имеющий специфику в виде плавающей процентной ставки, зависящей от доходности заемщика.

Организаторы эмиссии татарских сукук были уверены, что успех технического выпуска исламских облигаций откроет дорогу к широкому привлечению исламских инвестиций в конкретные российские проекты развития.

Результативность привлечения инвестиций в высокой степени зависит от доверия к эмитенту – от его кредитной истории, а также от надежности аудитора, который будет изучать отчетность и подтверждать уровень доходности инвестиций.  При этом возможны гарантии со стороны третьих лиц, не связанных с заемщиком.

Факт выпуска первых в России сукук свидетельствует о возможности использования в стране соответствующих финансовых моделей и начать работу с инвесторами по проработке выпуска уже конкретных финансовых инструментов под конкретные инвестиционные проекты.

Успешное завершение этой сделки может дать импульс внедрению в России финансовых инструментов с исламской спецификой и созданию основы для развития исламских финансов.  

Заключение

Исламский банкинг и исламские финансы выделились в отдельную, полноценную самостоятельную сферу мирового финансового рынка.

Значительную роль в развитии исламского банкинга в мусульманских странах сыграл Исламский банк развития (ИБР).

Всего со дня своего основания ИБР одобрил предоставление займов и кредитов различным странам на общую сумму 131,3 млрд. долл. (1975 - 2018 гг.).[29] Создание ИБР, его динамичное развитие и расширение инвестиционной деятельности дало толчок формированию мирового рынка исламских финансов.

При участии ИБР в ряде арабских стран, в мусульманских страна Африки и Юго-Восточной Азии сформировался значительный исламский сектор в финансовой и банковской системе.

По данным авторитетной исламской консалтинговой компании «БиЭмБи Исламик» (BMB Islamic) в начале текущего столетия активы исламских банков увеличиваются в среднем на 25% в год.[30]

Наиболее быстрыми темпами исламский банкинг развивается в Саудовской Аравии, Бахрейне, Малайзии, Брунее, Индонезии и др. В среднесрочной перспективе эти мусульманские страны планирует увеличить свой вклад в формирование и развитие международного исламского денежного и финансового рынка.

Среди промышленно развитых стран наибольшее развитие исламские финансы получили в Великобритании, где основной оборот обеспечивает корпоративный сектор.

И хотя там проживает всего 2,5 млн мусульман, по объему рынка исламских финансов Великобритания обогнала многие мусульманские страны.

В настоящее время в 105 странах мира созданы и функционируют более 500 исламских банковских и финансовых организаций с совокупными валовыми активами более 2 трлн. долл.[31]

Однако по оценка некоторых экспертов, эти активы могут быть больше примерно в 10 раз, поскольку значительная часть арабских нефтедолларов еще в конце прошлого века была вложена в традиционные западные банки и другие финансовые активы.

В условиях интернационализации мирового рынка капитала вычленить и точно подсчитать размеры исламских финансов весьма затруднительно.

Очевидно, такие инвестиции противоречат принципам веры, однако никто добровольно не признается в нарушении древних законов. Точная сумма известна только Аллаху.

Количество пользователей услугами исламского банкинга в мире оценивается в 1,6 млрд. человек.

Темпы роста числа исламских банков и общего числа пользователей их финансовыми услугами говорит о своеобразной экспансии исламских финансов на мировом рынке капитала и на финансовых рынках отдельных стран мира, особенно в мусульманских странах и в странах со значительной исламской диаспорой.

Кроме того, в настоящее время укрепилась тенденция у крупнейших транснациональных и инвестиционных банков традиционный банкинг дополнять финансовыми продуктами с исламской спецификой.

В частности, такие мировые финансовые гиганты как «Всемирный банк», «Goldman Sachs», «Citibank», «Societe Generale» и др., расширяют объем и количество финансовых услуг по принципах исламского банкинга, которые предоставляются клиентам банка.

К финансовым услугам исламских банков и шариатских консультантов прибегают и крупнейшие транснациональные корпорации такие, как «General Motors», «General Electric», «IBM», «Alcatel», «Daewoo» и др., в том числе для выпуска исламских облигаций сукук с целью привлечения средств с мирового рынка капитала.

В 2018 г. мировой объем выпуска сукук возрос до 148 млрд. долл., что было обусловлено высокой потребностью в долговом финансировании и желании диверсифицировать источники привлечения инвестиций со стороны многих мусульманских стран, в том числе стран-членов ИБР.

Кроме того, на рост рынка исламских облигаций оказывает влияние появление новых эмитентов и использование исламских ценных бумаг для финансирования масштабных инфраструктурных проектов в мусульманских странах.

В последние годы, реализация проекта «шариатский золотой стандарт» позволила исламским банкам выйти на мировой рынок золота и связанного с ним сферы бизнеса, в том числе инвестиции в акции золотодобывающих компаний, биржевые фонды, золотые сертификаты, монетарное золото и др. [32]

Таким образом, динамично развивающаяся исламская финансовая система представляет собой весьма жизнеспособный проект, способствующий решению базовой проблемы экономики - эффективному аккумулированию и распределению финансовых ресурсов на цели развития.

При этом следует отметить, что исламские банки имеют ряд преимуществ перед западными коммерческими банками. В частности – высокий уровень ликвидности активов, прозрачность совершаемых финансовых сделок, относительно высокая доходность финансовых инструментов, качество сервиса, низкая себестоимость обслуживания, низкие риски невозврата вложенных денег и др.

Фактически исламские банки занимаются управлением денежными ресурсами вкладчиков и участвует в получении прибыли, причем на основе весьма жестких законодательных исламских правил и процедур.

Эти ограничения препятствуют появлению эффекта денежного мультипликатора, когда коммерческие банки создают деньги «из воздуха», на основе неограниченного кредита, что в свою очередь генерирует серьезные финансовые риски.

В последнее время аудит финансового положения многих традиционных американских и западноевропейских банков подтверждает тот факт, что эти банки проводят рискованную кредитную политику. 

Ведущие международные аудиторские фирма отмечали, что нередко в западных коммерческих банка на 100 долларов на депозитных счетах было только 2 доллара реальных денег.

В исламском банкинге практически исключена ситуация, недостаточности собственного капитала, существенно меньше вероятность нарушения финансовой устойчивости и банкротства банков.

В настоящее время многие исламские банки располагает значительными финансовыми ресурсами, имеют высокий международный кредитный рейтинг и устойчивое финансовое положение.

В частности, в последние годы ИБР традиционного получает высшие краткосрочные и долгосрочные рейтинги, которые подтверждены ведущими международными рейтинговыми агентствами («Moody’s», «Standard&Poor’s» и «Fitch»).

Комиссия Европейских Сообществ также классифицировала ИБР как безрисковый финансовый институт развития, а Базельский комитет по банковскому надзору относит ИБР к группе международных банков развития с нулевым риском.

Таким образом можно констатировать, что исламская банковская система, по сравнению с западной, в гораздо меньшей степени подвержена финансовым рискам, связанным с проблемой ликвидности и платежеспособности.

Учитывая затянувшиеся кризисные явления в традиционном банковском секторе, низкие или даже отрицательные учетные ставки в западных коммерческих банках, можно предположить, что исламский банкинг в перспективе может значительно расширить свои позиции в мировой финансовой сфере, в том числе на мировом рынке ценных бумаг и золота.

В ближайшей перспективе следует ожидать увеличения активов и уровня капитализации исламских банков, повышения эффективности и эластичности их функционирования, появление новых исламских финансовых институтов и новых финансовых инструментов и др.

По оценкам экспертов, уже в 2020 г. активы самих исламских банков и других финансовых институтов с исламской спецификой могут возрасти до 3  трлн. долл., а активы под их управлением -  до 6,5 трлн. долл.[33]

Укреплению позиций исламского банкинга в мировой финансовой системе может способствовать создание валютного союза мусульманских государств, формирование новой валютной зоны и введение в обращение единой исламской валюты – золотого динара.[34]

Эту идею еще в конце прошлого века выдвинул и поддерживает известный политический деятель - Мохатхир Мохамад Премьер-министр Малайзии (1981-2003), который 18 мая 2018 г. в возрасте 92 лет был вновь был избран на этот высокий пост.

Новая мировая валюта, основанная на золотодевизном стандарте, не противоречит шариатским законам и в перспективе, при определенных условиях, могла бы стать резервной валютой одним из реальных конкурентов доллару США.

Основным препятствием для развития исламских финансов в России являются несовершенство существующей нормативно-правовой базы, которая практически не адоптирована к специфики международного исламского банкинга и финансовым инструментам с исламской спецификой. 

В российском правовом поле нет юридически закрепленной терминологии по исламским финансам, аналогов понятий, используемых в международной практике в рамках деятельности, соответствующей исламским принципам.

В российском законодательстве не прописано, что такое «исламский финансовый институт», «исламский банк», действующий с соблюдением законов Шариата, финансовые инструменты с исламской спецификой – «сукук», «мудараба» и т.п.

В России практически нет исламской финансовой инфраструктуры – банков, инвестиционные фондов, страховых компаний и исламского фондового рынка. Соответственно у финансовых работников нет навыка работы в области исламских финансов, нет квалифицированных банковских экспертов в области законов Шариата.

Сохраняется недостаточная информированность населения страны о методах, механизмах, преимуществах исламских финансов соответственно отсутствует и спрос на такие услуги.

Традиционное недоверие российских граждан к финансовым институтам так же является одним из факторов, сдерживающий развитие исламских финансов и исламского банкинга. Кроме того, благодаря не всегда объективным СМИ, слово «исламский» для российского обывателя подчас носит негативный характер. 

Список использованной литературы

1. Андрианов В.Д. Особенности деятельности Исламского банка развития, Внешэкономбанк, 2012 г.
2. РАНХиГС https://www.ranepa.ru/ciir/news/aziatskij-bank-infrastrukturnyh-investicij-i-gruppa-islamskogo-banka-razvitiya-namereny-aktivizirovat-sotrudnichestvo-v-sfere-ustojchivoj-infrastruktury.
3. Журавлев А. Ю. Концептуальные начала исламской экономики. Исламские финансы в современном мире: экономические и правовые аспекты / под ред. Р. И. Беккина. М.: Умма, 2004.
4. Журавлев А. Ю. Исламское банковское право. «Административное и финансовое право». Ежегодник Центра публично-правовых исследований, т. 2 (2007). М. АНО ЦППИ, 2007 г.
5. Журавлев А. Ю. Возможность построения моральной экономики в контексте исламской экономической доктрины и практики. Учёные записки Казанского университета. Серия «Гуманитарные науки». - 2013. - Т. 155, кн. 3, ч. 2. С. 146-162.
6. Финансовые институты развития: особенности стратегического управления.  Под редакцией Андрианова В.Д.- Москва. Экономика, 2013, -278 с.
7. Global Islamic Finance Report (GIFR) is an annual publication by BMB Islamic.
8. GIFR 2010: Size and growth of the Islamic financial services industry
9. GIFR 2011: Islamic financial regulation
10. GIFR 2012: Islamic philanthropy and social responsibility
11. GIFR 2013: Halal industry and Islamic finance
12. GIFR 2014: Human resource development for Islamic banking and finance
13. GIFR 2015: Leadership in Islamic Banking & Finance
14. GIFR 2016: Islamic Financial Policy
15. GIFR 2017: Leadership in Islamic Banking & Finance
16. «Sovereign Sukuk issuance gains momentum, with new players entering the market», Moody's Investors Service, December, 2017.
17. IsDB-Annual Report-2018.
18. IsDB in Brief 1975-2019,  Islamic Development Bank, 2019.
19. Islamic Development Bank, https://www.isdb-pilot.org/
20. Islamic Financial Services Industry Stability Report, 2018.
21. Islamic Financial Services Board (IFSB), Совет по исламским финансовым услугам, декабрь 2017.
22. Securities Commission Malaysia. http://www.sc.com.my.
23. https://islamtoday.ru/ekonomika/islamskij_bank_razvitiya_funkcii_vidy_deyatelnosti/
24. https://islamtoday.ru/ekonomika/islamskij_bank_razvitiya_funkcii_vidy_deyatelnosti/
25. https://www.business-gazeta.ru/article/356492.
26. https://vsetreningi.ru/kazan/organizers/nekommercheskiy_fond_razvitiya_islamskogo_biznesa_i_finansov/#ixzz614bVjSI4

Андрианов В.Д.

Профессор МГУ, д.э.н., академик РАЕН,

Заслуженный экономист России,

помощник Председателя Правительства РФ (2000-2008)