Дмитрий Медведев сбалансировал команду чиновников
В НАЧАЛЕ прошлой недели после традиционного совещания с руководителями экономического блока правительства и администрации президент Владимир Путин создал рабочую группу, которой предстоит к июлю нарисовать план объединения внутреннего и внешнего рынков акций `Газпрома`.
СПРАВКА Согласно ельцинскому указу 1997 года иностранные юридические лица могут приобретать акции `Газпрома` только в форме ADS, доля которых ограничена 20% капитала, а реально составляет примерно 11,5%. В то время как цена обыкновенной акции в последнее время $0,3 - 0,35, та же акция в виде ADS стоит сейчас примерно $0,6. ADS выпускаются на 6,02% акций `Газпрома`, которыми владеет голландская `дочка` `Газпрома` - Gazprom Finance B.V. 1,44% из этих акций проданы структурам, названия которых `Газпром` не разглашает.
Реформаторская деятельность группы, которую возглавил замглавы президентской администрации и по совместительству председатель совета директоров `Газпрома` Дмитрий Медведев, может и не ограничиться фондовым рынком. Ведь цель работы группы Медведева сформулирована предельно неконкретно: повысить `прозрачность и эффективность деятельности `Газпрома`. Это может означать, что если группа справится с либерализацией рынка акций, то получит более серьезное задание. Комиссии предстоит определить порядок и сроки объединения рынков и сказать, нужно ли отменить квоту для иностранных покупателей акций `Газпрома` и сколько она должна составить в случае ее сохранения. Дмитрий Медведев сразу же обозначил себя сторонником `сбалансированного` подхода. Похоже, что объединение рынков будет сопровождаться не отменой, а увеличением квоты. Ведь передача контроля над `Газпромом` иностранцам невыгодна с политической точки зрения и сулит определенные проблемы для менеджмента `Газпрома`, кто бы ни оказался во главе компании. Кроме того, государство попытается не потерять контроль над монополией. Как вариант обсуждается введение на несколько лет `золотой` акции, что позволит блокировать нежелательные решения даже при уменьшении размеров своего пакета акций. Трейдеры восприняли новость об объединении рынков на ура: на Московской фондовой начался сплошной праздник, и с понедельника по четверг акции `Газпрома` лидировали на рынке, поднимаясь на 5 - 7% за торговый день. В четверг к середине дня акции `Газпрома` торговались примерно по 12,2 руб. Рекордными были и объемы торгов (11 апреля - более 1 млрд руб.), и цена, достигшая уровня лета 1997 года. Помехой росту `Газпрома` не стало даже неуверенное самочувствие РТС, чей индекс временами снижался вслед за NASDAQ. Симптоматично, что за неделю до создания группы Медведева в преддверии петербургской встречи Владимира Путина и канцлера Герхарда Шредера глава Ruhrgas Фридрих Шпет заявил, что компания хочет увеличить свой пакет в `Газпроме` до 8 - 10%. По-видимому, наиболее предпочтительным в денежном смысле для Ruhrgas было бы получение `газпромовских` акций в обмен на уплату немецкому правительству российского долга, хотя официально немецкий холдинг от `спекуляций, связанных с планами обмена долга`, открещивался. Очевидно, что этот вопрос лидерами двух стран обсуждался, но Путин согласия на передачу акций в счет долга не дал. Трейдеры же полагают, что, поскольку вариант с покупкой акций за долги не прошел, Ruhrgas рано или поздно будет брать акции с рынка. Так что, понадеявшись на скорое объединение рынков, многие стали скупать акции `Газпрома`. По мнению некоторых трейдеров, участвует в скупке и Газпромбанк - тоже для последующей перепродажи небольших пакетов Ruhrgas. По крайней мере заметными на рынке в начале недели были действия `одного крупного покупателя`. Как отмечают аналитики, пока рынок больше реагирует на свои ожидания, чем на четкое понимание того, что и как будет сделано группой Медведева. Ведь задача комиссии - свести разные мнения к единому компромиссному решению - представляется достаточно сложной. Так, объединение рынков может быть произведено одномоментно или постепенно. Затем надо выбрать механизм либерализации: разрешить иностранцам покупать-продавать обыкновенные акции `Газпрома` или конвертировать их в ADS. Наконец, обсуждается увеличение квоты до 40%. Инвесторов волнуют также вопросы, будут ли теперь обыкновенные акции конвертироваться в ADS без ограничений. В принципе стоимость обыкновенных акций и ADS должна в ближайшее время сближаться. Соответственно иностранцы, законопослушно купившие ADS по высоким ценам, окажутся в явном проигрыше. Надежда, что менеджмент `Газпрома` сумеет предотвратить обвал ADS и увеличить капитализацию холдинга за счет удачных шагов в плане корпоративного управления, весьма слаба. Еще один важный вопрос: будут ли легализованы `серые` покупки иностранцами обыкновенных акций или сначала организуют пару показательных процессов над самыми неосторожными посредниками? (См. предыдущий номер `Ко`.) Объединение рынка ликвидирует возможность манипулировать акциями, зарабатывая на разнице цен. В принципе понятно, что, хотя непосредственными агентами по передаче акций иностранным партнерам были фондовые структуры, реально на оборот акций в сильной степени влиял сам `Газпром`. Поэтому немедленная либерализация холдингу невыгодна. `Газпром` предпочел бы увеличение иностранной квоты при сохранении контрольного пакета за российскими акционерами.
(22.08.2001)
Борис Грозовский
ЗАО `Издательский дом `Курьер`. 2004
http://nvolgatrade.ru/
