Виктор Иванович, вчера правительство в целом одобрило законопроект об инвестировании средств в накопительную часть пенсионной системы. Итогом спора Минэкономразвития и Пенсионного фонда об инвестировании средств стала договоренность, что 20% можно инвестировать в иностранные активы, очень жестко ограничивается вложение в российские частные компании, но нет никаких ограничений по вложениям в государственные ценные бумаги. Насколько эффективна будет такая система?
В принципе это прогрессивное направление реформирования пенсионной системы. Проблема состоит только в том, что экономика Российской Федерации неустойчива и правительственные гарантии не воспринимаются всерьез. Такое отношение, именно с этой точки зрения, наверняка будет доминирующим в обществе.
Фактически, когда осуществляется переход к накопительной системе, государство берет на себя обязательства, но другого рода, чем при действующей системе. При действующей системе оно берет на себя обязательство выплачивать некую абстрактную пенсию, и это все выглядит вполне по-советски, то есть, сколько сочтут возможным, столько и заплатят. При накопительной системе речь идет о том, чтобы вернуть гражданину то, что он накопил за период своей трудовой деятельности. Это уже в некотором роде его собственность, и за сохранность этой собственности государство отвечать должно.
Так вот, никакой уверенности в том, что решение этой задачи нынешнему Российскому государству под силу, к сожалению, нет. И есть, к сожалению, большой риск того, что при экономических осложнениях произойдет нечто вроде автоматического возвращения к старой системе. И это, конечно, будет и дискредитацией идеи, и подрывом доверия к государству, которому доверия и без того сильно не хватает.
Так что, несмотря на то, что сама по себе эта идея прогрессивная, нет уверенности в том, что наступило время для ее реализации в России, и что для этого есть все необходимые условия.
Но, по сути дела, 80% предполагается инвестировать в государственные ценные бумаги. Не слишком ли много?
Этим государство хочет, естественно, повысить надежность вложений. Само государство сильно не доверяет частным компаниям, наученное самыми разнообразными инцидентами, начиная от МММ, и кончая плохо себя чувствующими некоторыми нефтяными компаниями. Не секрет, что у многих из них дела идут плоховато. Так вот, оно естественно боится много потерять.
Но в принципе, когда вы хотите сохранить средства, их нужно размещать в разных системах для того, чтобы повысить надежность. Вот здесь три такие системы вложения: российские государственные бумаги, инвестиции в российские компании и иностранные. Само собой разумеется, что на иностранные много бросать не надо, это недоверие у населения вызывает, и острую критику, и, в свою очередь, 100%-ных гарантий не дает. Государство решило, и любое государство решило бы, что самое надежное - это государственные ценные бумаги. Потому что за обращением государственных ценных бумаг сохраняется государственный контроль, в некотором роде, государство само в своих руках сохраняет если не сами эти средства, то в значительной степени контроль над ними. В то время как другие два направления этого контроля не предполагают. Более того, он там практически невозможен. Лопнула нефтяная компания, и денег нет.
А смогут ли государственные ценные бумаги обеспечить достаточную доходность, чтобы прирост не съедала инфляция?
Мы уже знаем прекрасно, что дефолт 1998 года был вызван, прежде всего, пирамидальной системой ГКО. Именно поэтому население, да и бизнес, и вообще кто угодно не доверяют государству в финансовых делах. Не доверяют потому, что государство пока не продемонстрировало никак своей надежности в качестве финансового партнера. Государство не платит зарплату. То есть, теперь платит, но сколько понадобилось усилий для того, чтобы элементарно наладить эту систему. И все равно долги за государством до сих пор есть.
Государство устроило пирамиду ГКО и практически спровоцировало дефолт. Поэтому задаются бесконечные вопросы о том, как это, с какой радости, доверять новым государственным ценным бумагам, которые будут выпущены в обеспечение пенсионных фондов.
То есть, может получиться так, что население на это дело посмотрит и реформа умрет не начавшись?
Это-то маловероятно, потому что система сбора соответствующих средств будет налажена, но вот как только ее качнет в какой-то момент, если такой момент наступит, будут проблемы. Она может от самого небольшого толчка рухнуть. Как только кому-то не заплатят пенсию в рамках этой системы, потому что ценные бумаги не будут обеспечены соответствующими финансовыми средствами или по какой-нибудь другой причине, сразу может начаться отток средств из нее.
12 октября 2001
http://www.opec.ru/analize_doc.asp?d_no=16400
