Юрий Алексеевич, на протяжении первого квартала рублевая доходность всех вкладов (в том числе и валютных) была отрицательной, при этом вклады в рублях выглядели наиболее привлекательно. Затем начался рост евро. Многие аналитики заговорили о том, что имеет смысл делать вклады в европейской валюте. Но сейчас ситуация очень нестабильна, поскольку США (судя по поведению ФРС) взяли курс на ослабление доллара, ЕЦБ также изменил свою точку зрения и заявил о возможном снижении процентных ставок, что ослабит евро, а в России достаточно высокая инфляция. Так во что же вкладываться?
Обычно такой вопрос задают сотрудники в момент получения зарплаты. Я по жизни был более рискованным инвестором и всегда пытался вкладывать сбережения в долевые инструменты - акции. А когда встает вопрос, что посоветовать своему ближнему, то в течение этого года, в различные периоды времени, мои советы немножко менялись. Лично для меня давно уже понятно, что вкладывать в депозиты российских банков бессмысленно, потому что лучшее, что они дают по некоторым видам вкладов - это сохранение денег. Реальная процентная ставка либо нулевая, либо очень близка к нулевой отметке. Вкладывать в валюту, в евро я советовал своим ближайшим знакомым год назад. Вкладывать в доллар смысла нет, но и вкладывать в евро сейчас смысла не вижу. В начале года наиболее интересные вложения были сначала в ГКО, в государственные бумаги, а потом в корпоративные облигации. Но уже месяца полтора эти вложения не являются достаточно эффективными, потому что произошло существенное снижение процентных ставок. Реальные процентные ставки стали сильно отрицательными. Конечно, рано или поздно, процентные ставки вернутся на некий нормальный уровень, они станут в реальном выражении положительными, тем более, что их будет сейчас подпирать инфляция. Но сейчас я прихожу к тому же выводу, к какому обычно приходил для себя: последние полтора месяца я советовал бы своим знакомым вкладывать деньги в акции. Под этим изменением инвестиционных предпочтений лежит классическая схема поведения любого финансового рынка. Специфика этого года состоит в том, что приход денег на рынок акций состоялся весьма в своеобразной форме: не было сплошного роста рынка, инвесторы были достаточно крупными и двигали по очереди отдельные бумаги - сначала Сургутнефтегаз, потом Мосэнерго, начавшее вчера падать, следовательно, выбирается какая-то новая фишка. Мне кажется, что это будет кто-то из телекомов, скоре всего, Ростелеком на какой-то момент времени. Для искушенных инвесторов сейчас очень интересен рынок акций. Для неискушенных инвесторов таким инструментом инвестиций являются паевые фонды. Паевые фонды в этом году растут более заметными темпами, чем в любой из предыдущих годов их существования. В этом и скрывается именно тот факт, что население понесло деньги в эту сферу. Такие инструменты как акции для отчаянных, искушенных, рискованных (какое угодно можно подобрать слово) инвесторов и паевые фонды для более консервативных инвесторов являются адекватным ответом на ту ситуацию, когда процентные ставки отрицательные и, следовательно, напрямую в долговые инструменты вкладывать бессмысленно.
14 мая 2003
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=38283
