Юрий Алексеевич, после заседания Правительства России по проблемам развития рынка ценных бумаг появились достаточно противоречивые оценки успешности развития этого рынка. Премьер Касьянов говорил о том, что рынок активно развивался (Коммерсант, 22 ноября), а многие комментаторы - о том, что рынок не растет (например, редакционная статья в Ведомостях 22 ноября). Как можно оценить сегодняшнее развитие рынка ценных бумаг и с чем связано столь различное восприятие результатов развития рынка ценных бумаг?
Различие оценок развития рынка ценных бумаг в России вполне естественно - различные экономические агенты, имеющие свои специфические экономические интересы, всегда по-разному оценивают одни и те же факты и события. Касьянов смотрит на результаты развития рынка с точки зрения человека, ответственного за социально-экономическое развитие страны, и поэтому его оценка положительна, так как качественные изменения, происходящие на рынке ценных бумаг, способствуют этому самому социально-экономическому развитию. А, скажем, на страницах газеты "Ведомости" был изложен взгляд рыночного спекулянта, который уже отчасти превратился в инвестора (здесь следует вспомнить очень популярную на российском рынке поговорку о том, что инвестиция - это неудавшаяся спекуляция). Естественно, что спекулянт, вынужденно ставший инвестором, всеми фибрами души желает, чтобы российский индекс вновь как можно скорее достиг уровня 1997 года. При этом, в отличие от того же 1997 года спекулянтом уже употребляется термин "капитализация", что свидетельствует о том, что наши спекулянты уже стали в значительной мере инвесторами. Однако произошедшие на рынке качественные изменения сегодня делают уже невозможными те резкие движения вверх и вниз, которые забрасывали индекс РТС на высоту в 570 пунктов и низвергали его на уровень 50 пунктов. Рынок стал гораздо более упругим за счет прихода большого количества внутренних инвесторов, он стал более инвестиционным и менее спекулятивным. Теперь спекулянтам практически невозможно резко сдвинуть рынок в какую-то сторону.
Кстати говоря, спекулянт - фигура на рынке чрезвычайно полезная, он обеспечивает ликвидность рынка. Но сам рынок важен для общества не в качестве места проведения спекулятивных операций, а в качестве механизма привлечения инвестиций.
И вот именно в этом качестве рынок ценных бумаг в России начал успешно проявлять себя в текущем году. Другими словами, рынок ценных бумаг стал реально выполнять свою основную макроэкономическую функцию - превращать сбережения в инвестиции. Этот год войдет в историю именно потому, что российские предприятия начали в массовом порядке привлекать инвестиции на рынке ценных бумаг. 5,3 млрд. долларов - это объем инвестиций, которые российские предприятия привлекли на рынке ценных бумаг за 11 месяцев текущего года. Это огромная цифра, однозначно свидетельствующая об успешном развитии рынка ценных бумаг с точки зрения макроэкономики в текущем году.
Российские предприятия привлекают инвестиции на разных секторах рынка ценных бумаг - более всего на рынке еврооблигаций, но в этом году только на внутренних рынках было привлечено 1,6 млрд. долларов через выпуск ценных бумаг! Да, размещение ценных бумаг осуществляется не всегда в целях привлечения ресурсов для финансирования нового строительства или обновления основных фондов - так, 1 млрд. долл. был привлечен на рынке еврооблигаций в октябре - ноябре потенциальными участниками аукциона по "Славнефти". Но все эти инвестиции были привлечены на рынке, на рыночных условиях, и вне зависимости от направления их использования эмитенты должны будут обеспечить необходимый уровень эффективности использования этих ресурсов.
Все это говорит о том, что россияне могут себя поздравить с появлением очередного необходимого института рыночной экономики, с появлением нового механизма обеспечения предприятий ресурсами для долгосрочных инвестиций.
Это особенно ценно в условиях современного макроэкономического развития, когда только инвестиции могут стать устойчивым фактором экономического роста. Поэтому с макроэкономической точки зрения развитие рынка ценных бумаг в текущем году следует оценить как весьма успешное.
4 декабря 2002
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=32187
