Юрий Алексеевич, доллар уверенно растет к евро. Многие аналитики считают, что в конечном итоге он может достичь уровня $1,15 за евро. Также доллар растет и по отношению к рублю, что некоторые аналитики считают позитивным фактором для экономики России. Но так ли выгоден России сильный доллар и относительно слабое евро? Понятно, что с точки зрения ценовой конкуренции для отечественного производителя это хорошо, но является ли это единственным значимым фактором?
Мне не совсем понятно, почему называется уровень 1,15. Если просчитать по формулам из учебника, фундаментально обоснованный уровень - 1,07-1,08. Я думаю, что если не произойдет незаявленных событий, курс как раз подойдет к этому уровню (не 1,15, а 1,07-1,08). Что касается российской доли, мне кажется, что ситуация, когда укрепление доллара на мировых площадках Центральный Банк России использует для того, чтобы опустить рубль относительно доллара, не совсем правильна. Выигрыши российских экспортеров от роста доллара по отношению к рублю не очень велики. С другой стороны, нынешний баланс в российской экономике между положительными и отрицательными факторами, связанными с курсовой политикой, связан также с тем, что существует достаточно большой, даже избыточный приток иностранных инвестиций, которые притекают в России из-за того, что российская валюта сильна и стабильна. Если в течение достаточно продолжительного времени Центробанк покажет инвесторам, что рубль не является такой стабильной валютой, как они ожидали, этот приток может прекратиться, и мы столкнемся с тем, что чистый отток капитала может составить не $5 млрд., не $9 млрд., не $10 млрд., а миллиардов тридцать. Сейчас у нас очень большой нелегальный отток капитала и очень большой приток легального капитала в виде иностранных инвестиций. Если вторая составляющая баланса притока-оттока уйдет, сальдо будет отрицательным. Мы столкнемся со всеми проблемами, которые свойственны для такой ситуации. Когда говорится о валютном курсе (в вопросах и в обсуждениях экспертов, в высказываниях правительственных чиновников), с ним увязываются очень многие проблемы реальной экономики, в частности, конкурентоспособности компаний. На мой взгляд, периоды регулирования валютным курсом уже прошли. Российская экономика стала слишком взрослой, чтобы ей можно было управлять с помощью валютного курса. У нас сейчас Центральный банк никоим образом не применяет регулирование процентной ставки, что он должен бы делать и чего наша повзрослевшая экономика давно заслуживает. Центробанку следовало бы оставить в покое курс рубля к доллару или не к доллару, давая им формироваться, рыночным путем отсекая какие-то слишком резкие колебания. А что означает рыночный путь? Это означает нулевой прирост золотовалютных резервов. Нулевой прирост - уменьшение за какой-то более или менее продолжительный период. Если бы Центробанк оставил в покое валютный курс и начал заниматься кредитно-денежным регулированием посредством регулирования процентных ставок, все эти проблемы просто отошли бы в прошлое, а мы бы получили нормальную кредитно-денежную политику, которая соответствовала бы нынешнему уровню российской экономики. И поведение валютных курсов уже не оказывало бы заметного воздействия на развитие нашей экономики.
5 июля 2005
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=56846
