Однако от инфляции это его не спасет
Долговременная полемика между Правительством РФ и Министерством Финансов РФ по вопросу хранения Стабилизационного фонда РФ в рублевом эквиваленте вылилась в решение о переводе Стабфонда на иностранную валюту. По мнению замглавы аппарата правительства РФ Михаила Копейкина, хранение Стабфонда РФ в рублях обесценивает средства фонда из-за рублевой инфляции. Только за 2005 год потери Стабфонда от инфляции по данным Счетной палаты РФ составили около 23 млрд. рублей. "Правительство, Госдума и президент, утверждая правила управления стабфондом, учли природу этих денег и утвердили, что они не могут размещаться в рублевых активах", - отметил Алексей Кудрин на заседании правительства.
Как сообщило министерство финансов РФ, с июня Стабфонд РФ будет размещаться на валютном депозите в Центробанке в следующем соотношении: 45% - в евро, 45% - в долларах, 10% - в фунтах стерлингов. Доходность от размещения Стабфонда в долларах составит 5%, в евро - чуть меньше, процентную ставку по депозитам будет платить ЦБ РФ. "Она будет определяться по индексу обращения соответствующего набора государственных ценных бумаг, который определен правительством", - рассказал Алексей Кудрин. "То есть мы не размещаем Стабфонд на мировом рынке, а размещаем депозит в ЦБ", - пояснил глава Минфина РФ.
По состоянию на 1 июня 2006 года объем средств Стабилизационного фонда РФ составил 1 928,9 млрд. руб., что составляет 20,6 % к предварительной оценке объема ВВП РФ за январь-май 2006 года.
Источник формирования средств Стабилизационного фонда РФ известен - это сверхприбыль государства от роста цен на нефть. В будущем Минфин РФ предлагает использовать и сверхприбыль государственной компании "Газпром" от роста цен на газ. Проводя интервенции на валютном рынке, Центральный Банк РФ выпускает рубли. Часть этих рублей в виде дополнительных доходов поступает в федеральный бюджет и затем направляется в Стабилизационный фонд.
Варианты распределения средств Стабилизационного фонда РФ вызывают разногласия в законодательных кругах. Первым вариантом (прим. ред. - согласно которому распределяются средства Стабфонда на текущий момент) является "стерилизация" средств Стабфонда на счетах Центрального Банка РФ, а также выплаты по внешнему долгу и покрытие дефицита Пенсионного фонда РФ. Вторым вариантом является частичное использование средств Стабфонда РФ внутри страны и инвестирование в высоколиквидные ценные бумаги иностранных и российских эмитентов.
Изначально Стабилизационный фонд РФ создавался как защитное накопление для выплаты внешнего долга, однако темпы роста внешнего долга РФ (рост в 2005 году составил +20,5%) существенно ниже темпов роста Стабфонда РФ (+21,4% только за первый квартал 2006 года).
Предполагается, что с 2007 года за счет сверхприбыли Стабфонда РФ будет создан еще один фонд - Фонд будущих поколений, средства которого будут расходоваться на нужды внутри страны. Вице-премьер Александр Жуков предлагает направить в этот фонд 10 % объема Стабилизационного фонда, а заместитель руководителя аппарата правительства Михаил Копейкин настаивает на трети. Однако глава Минфина РФ Алексей Кудрин считает, что Стабфонд как источник средств может иссякнуть в случае падения мировых цен на нефть, а расходование Стабфонда внутри страны может увеличить инфляцию.
"Без Стабфонда денежная масса в стране выросла бы не на 38%, а на 70%, инфляция составила бы 18-20%, а укрепление рубля - 16-18%, а это было бы катастрофой для экономики", - заявил Алексей Кудрин.
Макроэкономические показатели российской экономики также подтверждают мнение главы Минфина. За 2005 год денежная масса увеличилась почти на 39%, в 2004 году прирост составил 36%. В соответствии с ориентирами ЦБ РФ предполагалось, что денежная масса в 2005 году увеличится не более чем на 32%. Высокие темы роста денежной массы явились одним из основных факторов сохранения высокой инфляции.
"Темпы инфляции полностью определяются динамикой денежной массы и соответствием ее динамике роста спроса на деньги. Нет исторических примеров, чтобы на протяжении ряда лет подряд денежная масса росла темпами 36, 39, 50% в год, как это было у нас в последние годы, и при этом инфляция снижалась до желательного, приемлемого для нас уровня - 5, 7, 8%", - рассказывает председатель ЦБ РФ Сергей Игнатьев.
По данным ЦБ РФ, для стран экономической группы "БРИК" (Бразилии, России, Индии и Китая) среднегодовой прирост денежной массы за пятилетний период составил от 15 до 17%: в Бразилии - 15%, в Китае - 17%, в Индии - 15%. При этом средняя инфляция в Китае за 5 лет составила немногим более 1% в год, в Индии - примерно 4% (это - нормальный уровень), в Бразилии - 8,7%.
В 2005 году инфляция составила 10,9%. Это меньше инфляции в 2004 году, когда она составила 11,7%, но значительно выше нашего целевого ориентира на 2005 год, который был равен 7,5-8,5%. "Это, прежде всего, быстрый рост регулируемых тарифов на жилищно-коммунальные услуги, повышение цен на мясо в результате принятых мер по ограничению его импорта, рост цен на бензин под влиянием высоких мировых цен на нефть и нефтепродукты", - рассказывает Сергей Игнатьев.
Золотовалютные резервы Российской Федерации в 2005 году также увеличились почти в 1,5 раза. На 1 апреля 2006 года ЗВР составили 205,9 млрд. долларов.
Эти факторы обуславливают политику ЦБ РФ и Минфина РФ по сдерживанию инфляции путем ограничения роста денежной массы и ее "стерилизации" в Стабфонде РФ. Основной причиной проблем роста денежной массы и проведения денежно-кредитной политики Сергей Игнатьев называет постоянный рост цен на нефть.
"Если цена нефти будет достигать $ 80-100 за баррель, Центральному банку РФ необходимо будет дополнительно стерилизовать более 500 млрд. рублей", - считает глава Минфина РФ.
Предполагается, что перевод средств Стабфонда РФ на валютный депозит ЦБ РФ частично защитит средства Стабфонда от инфляции. Однако начальник отдела экономической аналитики ИА "Финмаркет" Андрей Лусников рассказал еТатар.ру, что перевод в иностранную валюту только формальность и на инфляцию никак не повлияет. "Средства Стабфонда РФ учитывались в рублях, однако фактически структура распределения средств Стабфонда соответствовала структуре золотовалютных резервов РФ. Валюта хранения в ЦБ РФ средств влияет лишь на то, какой орган будет отвечать за разницу в сумме средств, возникающую в случае изменения курса доллара к рублю. Если раньше за это отвечал ЦБ РФ, то теперь отвечать будет Минфин", - рассказывает г-н Лусников.
"Все решения, которые связаны с использованием Стабфонда, имеют инфляционную опасность. Инвестировать средства Стабфонда необходимо только в денежные инструменты. Вложение в высоколиквидные акции нерационально, так как несет в себе высокий риск", - считает Андрей Лусников.
Аналитик по макроэкономике ИК "Финам" Ольга Беленькая рассказала еТатар.ру,
что длительное время средства Стабфонда РФ не могли размещаться в иностранных гособлигациях и хранились на счете Минфина в ЦБ РФ в рублях, так как, по разъяснениям представителей Минфина, при размещении средства Стабфонда на мировых рынках существовал риск ареста ценных бумаг, принадлежащих российскому правительству, по искам внешних кредиторов (в качестве примера приводилась история арестом активов государства по искам фирмы Noga).
"Конвертация средств Стабфонда в иностранную валюту на инфляцию никак не повлияет, однако позволит впоследствии размещать средства Стабфонда в гособлигации иностранных эмитентов, что и было предусмотрено при его создании", - заключила г-жа Беленькая.
Альмира Исхакова
15.06.2006
Источник: www.etatar.ru
