1. "Эффект выходного дня". Описан в классической литературе по теории инвестиций. Точнее, речь идет об изменении цены акций в понедельник (с закрытия пятницы, через выходные дни). Заключается в том, что в понедельник обычно рынок демонстрирует наибольшую доходность по сравнению с остальными днями неделями. В доказательство ряд ученых исследовали лаги в несколько десятков лет (например, 1953-1977 гг. К.Френчем, 1987-1987 гг. Д. Лаконишок и С.Смидт и др.), на различных торговых площадках (США, Англии, Канады, Германии, и др.). Эта же закономерность проявляется на российском рынке: в понедельник здесь как правило фиксируется наибольшая доходность по сравнению с другими днями недели (+0,29%). Еще большая доходность демонстрируется в воскресенье, когда рынки открыты.
Но не все рынки подчиняются этому негласному правилу. Многие из них выбрали в качестве успешных иные дни недели. Кстати, на российском рынке можно выделить еще одну закономерность: "эффект середины недели". В то время как в среднем по всем дням недели доходность на российском рынке положительна, в среду она - отрицательна. Нельзя сказать, то среда - день неудачников. Скорее всего, эта закономерность связана с коротким циклом инвестиций на российском рынке: если уж в понедельник рынок был во власти "быков", то в последующем вымпел должен перейти в руки "медведей". Как видно, во вторник рост замедляется, а в среду спекулянты фиксируют прибыль. Четверг можно назвать "смешанным днем" - доминирования двух групп краткосрочных игроков, а в пятницу - вступление в силу "эффекта выходного дня".
Это, конечно, очень ненаучное объяснение закономерности. Хотя, наверное, научное лежит в области психологии инвесторов.
Изменения индекса РТС по дням недели, %
1. Поведение цен акций в "постдивидендный" период. Как правило, акции начинают дорожать после объявление даты закрытия реестра акционеров (особенно, если дивиденды привлекательные). По мере приближения к дате отсечения темпы увеличиваются (поскольку а) время оказаться причастными к прибыли компании сокращается, б) акции медленно, но верно дорожают). На следующий же день после закрытия реестра (когда акции теряют дивиденды), наступает отрицательная коррекция. Этой закономерности придерживается любая акция. Экс-дивидендная коррекция наступает всегда, и в большинстве случаев акции возвращаются к своей первоначальной стоимости, а иногда опускаются ниже. В последующим цены восстанавливаются до некоего равновесного уровня. Последний пример - акции "Сургутнефтегаза", подорожавшие накануне 25 марта (закрытие реестра) в течение двух дней на 6% и обвалившиеся после до первоначального уровня 0,71 долл.
2. Следующая закономерность имеет национальную особенность. Она заключается в том, что непосредственно накануне и в период проведения президентских выборов в РФ рынок испытывает сильный позитивный шок. По завершении выборов - резко отрицательно корректируется. Так, в период первых президентских выборов, в мае-июне 1996 г. рынок вырос почти на 240%, с 68 до 227 пунктов по индексу РТС, после второго тура выборов рынок упал сразу на 35%. В 2000 г. в период вторых президентских выборов рынок вырос на 28%, до 243 пунктов, после чего скорректировался до 204 пунктов (-16%). В 2004 г. прирост индексов благодаря "президентскому" фактору составил около 16% (условно, поскольку рост происходил поступательно, с начала года); падение после - 35%. И, наконец, во время легендарного отречения Б. Ельцина от власти накануне Нового 2000 г.: индекс РТС подскочил более чем на 23%.
Данная особенность рынка, на мой, взгляд, связана с его основным свойством - политизированностью. Он приобрел его, например, потому, что в сам процесс приватизации в РФ носил политическую окраску. Перечисленные конъюнктурные взлеты происходили благодаря средствам иностранных инвесторов, которые таким образом выражали доверие нынешней власти - в 1996 г. - демократу Б. Ельцину (против коммуниста Г. Зюганова), в 2000 и 2004 гг. - реформатору В. Путину. Однако текущие инвестиционные риски не давали этим средствам аккумулироваться в России - они незамедлительно выводились из страны.
Существует еще множество примет и закономерностей - например, "эффект месяца", "дат налоговых выплат", когда накануне дат налоговых платежей игрокам требуются свободные денежные средства, которые выводятся из бумаг и ведут к кратковременному снижению их стоимости (хотя в условиях избытка рублей эта закономерность в настоящее время неактуальна) и др. По мере взросления рынка, думаю, можно будет выявить множество других его особенностей.
15 апреля 2005
http://www.opec.ru/analize_doc.asp?d_no=56131
