Ernst & Young завершила оценку пакета АФК "Система" в "Связьинвесте", который глава корпорации Владимир Евтушенков предлагает выкупить государству. 25% плюс одна акция "Связьинвеста" стоят 23 млрд руб. ($688 млн по вчерашнему курсу ЦБ), подсчитал оценщик.
"КоммерсантЪ", которому удалось ознакомиться с письмом оценщика, сообщает, что при анализе был использован "метод оценки чистых активов" для определения цены холдинговой компании, а рыночная стоимость дочерних и зависимых компаний была определена "методом дисконтирования денежных потоков в рамках доходного потока", говорится в заключении аудитора. Директор департамента внешних коммуникаций "Связьинвеста" Игорь Пшеничников подтвердил факт получения заключения, отказавшись от дальнейших комментариев. Директор комплекса корпоративных коммуникаций АФК Ирина Потехина заявила, что не знакома с оценкой Ernst & Young, поэтому не комментирует этот вопрос.
Доля в "Связьинвесте" может сменить собственника четвертый раз за последние 12 лет. В 1997 году государство продало 25% плюс одну акцию за $1,875 млрд консорциуму Mustcom, крупнейшим участником которого был финансист Джордж Сорос. Через семь лет господин Сорос продал пакет "Связьинвеста" Acces Industries Леонарда Блаватника за $625 млн, которая, в свою очередь, перепродала акции за $1,3 млрд АФК "Система".
В середине октября прошлого года Владимир Евтушенков написал письмо премьер-министру Владимиру Путину, в котором предложил рассмотреть возможность выкупа государством 25% плюс одной акции "Связьинвеста", принадлежащих корпорации, за $1,9 млрд. Таким образом, оценка Ernst & Young почти в три раза меньше оценки, которую называла "Система", и почти в два раза меньше, чем цена, которую заплатила АФК за этот пакет Acces Industries.
Аналитик ВТБ Алексей Яковицкий полагает, что "Система" явно рассчитывала на большую сумму, так как в таком случае этих средств не хватит даже на то, чтобы перезачесть кредит в Сбербанке: "С другой стороны, необоснованно было надеяться, что этот актив оценят даже по той стоимости, по которой он обошелся "Системе". Оценка в 23 млрд руб. для "Системы" фактически означает, что государство ставит крест на ее притязаниях провести выгодную сделку",- отмечает аналитик ИК "Тройка Диалог" Евгений Голосной.
Господин Голосной добавляет, что оценка выглядит очень странной, так как даже суммарная рыночная стоимость пакетов акций, принадлежащих "Связьинвесту", вчера составляла $4,35 млрд, таким образом, доля АФК стоила $1,09 млрд. "В 2007 году "Нексиа пачоли" оценила только блокпакет в МГТС (66% голосующих акций принадлежат "Комстару", "дочке" "Системы") в $983,5 млн",- резюмирует он. Директор департамента доверительного управления "Газпромбанк - Управление активами" Андрей Зокин предполагает, что если аудитор прибегал к методу дисконтирования денежных потоков и получил такую сумму, то, скорее всего, он учитывал высокое значение рыночных рисков, выражающихся в высоких ставках дисконтирования: "Стоимость акций холдинга может быть меньше капитализации компаний, входящих в этот холдинг. Пример этого сама АФК, капитализация которой вчера на ММВБ составляла $2,5 млрд., а рыночная стоимость ее доли в МТС - $7,4 млрд ".
17.04.2009
www.iksmedia.ru
