Дальсвязь опубликовала консолидированные финансовые данные за 2007 г. В показатели 2007 г. вошли результаты оператора Сахателеком - 51% данного оператора Дальсвязь приобрела на приватизационном аукционе в конце 2006 г. Именно консолидацией показателей Сахателекома объясняется впечатляющий рост по основным статьям отчетности Дальсвязи.
Выручка Дальсвязи в отчетном периоде в долларовом выражении выросла на 46% и составила $588 млн. При этом органический рост, т.е. рост без учета приобретений (в данном случае - без Сахателекома), составил 18%. Доля выручки Сахателекома в консолидированных доходах Дальсвязи - 20%.
Консолидированный показатель EBITDA увеличился на 72% до $182 млн., маржа EBITDA составила 31%. Чистая прибыль выросла в 13 раз - до $53 млн. Отметим, что в отчетности за 2006 г. около $23 млн Дальсвязь отнесла на затраты по созданию резерва на налоговые обязательства - это негативно отразилось на EBITDA и чистой прибыли оператора по итогам 2006 г.
Доходы Дальсвязи от услуг местной связи выросли на 51% (до $224 млн.), от внутризоновой - на 59% (до $100 млн.), новые услуги - на 77% (до $94 млн.), сотовая связь прибавила 26% (до $47 млн). При этом на долю местной связи пришлось 38% всех доходов оператора, на долю внутризоновой - 17%, новых услуг - 16%, сотовой связи - 8%. Напомним, что Дальсвязь вынашивает планы по продаже своего сотового бизнеса, чтобы сосредоточиться на развитии новых сервисов.
В части затрат отметим рост выплат работникам на 30%. Здесь заслуживает внимания тот факт, что без учета показателей Сахателекома прирост данной статьи был отрицательным и составил -2. По итогам 2007 г. доля расходов на сотрудников Сахателекома составили 24% всех выплат работникам группы (Дальсвязь и "дочки"). Так, в Сахателеком, в отличие от Дальсвязи, остается крайне раздутый штат работников (программу по оптимизации Дальвсязь начала несколько лет назад). В ближайшие годы Дальсвязь продолжит сокращать персонал: так как расходы на сотрудников составляют 38% всех операционных затрат оператора и имеют самый большой вес, сокращение штата является отличным инструментом для увеличения рентабельности.
Наши прогнозы в целом совпали с опубликованными Дальсвязью данными. Отметим, что сегодня оператор является лидером среди МРК в сегменте новых услуг: у Дальсвязи самый высокий показатель пользователей ШПД на линию и доходов от новых услуг на линию. Мы сохраняем без изменения нашу целевую цену и рекомендацию "покупать" по акциям Дальсвязи. На конец 2008 г. справедливая стоимость одной обыкновенной акции составляет $8.34, привилегированной - $6.26. Потенциалы роста 100% и 91% соотвественно.
03.07.2008
www.finam.ru
