Иван Иванович, Brunswick снизил рекомендацию по РАО "ЕЭС" с "покупать"до "держать". Это связано с субботним решением правительства. Какая ситуация сложилась с реструктуризацией электроэнергетики, что привело к такому изменению рекомендации?
К субботнему заседанию были подготовлены рекомендации миноритарных акционеров и отправлены в правительство в пятницу. То есть то, как они видели бы реструктуризацию компании. Насколько я понял, ни одна из этих рекомендаций не была учтена: то есть он был распространен, передан в комиссии, в группы, но, насколько я понимаю, внимания не привлек.
И с учетом этого специалисты Brunswick считают, что интересы миноритарных акционеров неизбежно будут ущемлены и нарушены. На самом деле, там основным вопросом было то, что имеющиеся акционеры должны сохранить пропорционально их владению в основной компании соответствующую долю во всех компаниях, создаваемых в рамках процесса реструктуризации. Сейчас никто этого не гарантирует, и вообще никто об этом не говорит. Поэтому Brunswick не оставалось ничего другого, как снизить рекомендации в отношении этой компании.
Вообще субботнее решение было практически тут же названо победой менеджмента РАО "ЕЭС"...
Мне трудно об этом судить, потому что сейчас, по-моему, все это вышло на слишком высокий уровень, и, как мне кажется, на самом деле реструктуризация будет проходить по несколько другому сценарию. Сроки там достаточно длительные, и что за это время произойдет, трудно сейчас сказать. Я вовсе не убежден, что реструктуризация РАО "ЕЭС" будет проходить именно по тому сценарию, который принят правительством.
А рекомендация Brunswick обращена ко всем держателям акций, или же именно к миноритарным акционерам?
Конечно ко всем. Речь идет о том, что любая компания, которая хочет быть брокером, просто обязана заниматься анализом, что, на самом деле, накладно для нее, требует значительных затрат и усилий. По результатам текущего анализа дается рекомендация для инвесторов на определенный период. Конечно, в первую очередь для инвесторов, которые инвестируют через Brunswick. Но на самом деле, материалы не закрытые для более широкого, неопределенного круга инвесторов.
Аналитики Brunswick обращают внимание на то, что в РАО "ЕЭС" к мнению миноритарных акционеров особенно не прислушиваются. С учетом этого они считают, что качество управления в компании хуже, чем они считали раньше, и, следовательно, они понижают рейтинг этой компании для инвестиций.
Рекомендация "держать", это "троечка" в нашей оценке. Хорошо, что не порекомендовали "немедленно продать", это значило бы, что там все загублено.
22 мая 2001
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=12967
