Иван Иванович, рейтинговое агентство Moody"s повысило кредитный рейтинг России сразу на 2 пункта. "Ведомости" пишут о том, что "рынок порвали": на фондовом рынке в четверг активно скупались российские акции и еврооблигации, котировки которых выросли на 2 - 5%. Некоторые аналитики считают, что теперь российский рейтинг можно считать "инвестиционным". Действительно ли это так, или повышение рейтинга дало просто временный всплеск активности?
Здесь два обстоятельства. То, что повысился кредитный рейтинг, автоматом повысило привлекательность российских долговых инструментов, то есть, бондов. Так как деньги, выделенные на Россию, все равно лимитированы, это должно было привести к тому, что инвесторы должны были продавать акции, чтобы купить облигации. Но пока это временное явление и притом краткосрочное явление. Потому что в связи с изменением рейтинга, по-видимому, будут пересмотрены и лимиты на Россию. К нам должны прийти новые, свежие деньги, которые пойдут и на рынок облигаций и на рынок акций и это очень положительный момент для будущего роста экономики.
Но при этом до сих пор остается неопределенность на мировых рынках, замедление глобальной экономики, поэтому и перспективы российской экономики не ясны...
На самом деле, если смотреть на мир, то неопределенности в России явно меньше, чем, например, в США или Западной Европе, не говоря уже о многих других развивающихся рынках. В США четко было сказано дня три назад, что с марта 2001 в стране началась рецессия, а, сейчас, возможно, через неделю или в течение 2 недель будет сказано, что и в Германии началась рецессия, где-то с сентября. А германский рынок, все-таки один из ведущих в Европе. То есть, как говорили в свое время, "оба хуже", и вне России ситуация хуже, чем у нас. И с этой точки зрения у людей, которые управляют фондами, появится возможность, особенно с повышением рейтинга, больше вкладывать в Россию. При низком рейтинге они не имеют права по положению об фондах делать здесь большие инвестиции. То есть, все нормально с этой точки зрения и даже хорошо.
Но ведь рейтинг то повысился, а экономика в России осталась монофакторной...
Тем не менее, мы всегда об этом говорили, российский рейтинг явно занижен. То есть, он был занижен с запасом по сравнению с тем, что было в России в течение, скажем, последнего года. И если опять же посмотреть на Россию прошлого года или 2 года назад, то сегодня в России существенный прогресс на лицо.
Более того, уже сейчас экономисты говорят, что, что роль сырьевых факторов в экономическом росте России составляет порядка 30-40%. То есть порядка 60% составляют внутренние факторы. Это, прежде всего, растущий потребительский спрос, и растущий корпоративный или индустриальный спрос развивающейся российской промышленности. То есть, по крайней мере, негативные мировые факторы, будут влиять на динамику только 1/3 нашей экономики. Если, скажем, мировые цены на энергоносители упадут, то это будет значить, что в трудном положении окажутся в основном экспортеры. Но одновременно при этом должны упасть, по логике, и цены и на внутреннем рынке. А падение цен на сырьевые товары, энергоносители и металлы, на внутреннем рынке приведет к тому, что у внутренних производителей снизятся затраты. То есть, фактически, у них появится больше резервов для роста. Таким образом, мировая рецессия может рассматриваться как положительный фактор для нашей экономики.
А какие объемы средств могут в результате этих событий прийти в Россию?
Здесь не обязательно речь должна идти о внешних инвестициях. Не думаю, что здесь дело только лишь в зарубежных инвестициях, которые придут или не придут. На самом деле, основная доля инвестиций осуществляется за счет собственных средств российских компаний. То есть, все несырьевые отрасли при снижении затрат на сырье и энергию или при продолжении той же самой динамики роста будут больше инвестировать. То есть, не важно, придут в Россию заграничные деньги или нет, важно, что могут увеличиться темпы роста внутренних инвестиций, инвестиций за счет внутренних средств предприятий. Для этого не надо, чтобы что-то в Россию приходило.
С другой стороны, сырьевые отрасли все-таки два года были в достаточно привилегированном положении и явно зарабатывали существенно больше, чем тратили. То есть, у них есть определенные резервы, и, грубо говоря, если мировая рецессия продлится недолго (а есть такая надежда, что это не будет 4-5 лет, а обойдется, условно говоря, в 1,5-2 года) может быть такая ситуация, что внутренний рынок, не ориентированный на экспорт, поднимется за это время за счет более дешевых сырьевых товаров. А производители сырьевых товаров, экспортеры, не провалятся. То есть, им хватит резервов, накопленных за эти два года. Им удастся, фактически не снизить темпы развития. Конечно, части экспортеров и прежде всего тем, кто связан с цветными металлами и углем придется реструктурироваться, избавившись от производств, живущих только за счет того, что государство и монополии искусственно сдерживали цены электроэнергии или ж/д тарифы. Но это нормально, это процесс с правильным вектором. Одни не должны жить за счет других и, прежде всего, населения.
3 декабря 2001
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=18151
