Экономический рост и улучшение благосостояния населения в регионах Российского Севера неразрывно связаны с развитием промышленности, которая производит здесь наибольшую часть добавленной стоимости, наполняет бюджеты всех уровней и определяет уровень доходов населения. В 2007 г. промышленность обеспечила 68% доходов бюджетной системы Республики Коми, 78% сальдированного финансового результата, 52% инвестиций в основной капитал (1)
Этим определяется особое внимание к оценке управления финансовыми ресурсами промышленных предприятий региона.
Целью настоящей статьи является анализ основных тенденций формирования и использования финансовых ресурсов промышленности Республики Коми и определение основных направлений их совершенствования.
Методологической основой исследования является современная финансовая теория, согласно которой главной задачей предприятия является получение прибыли посредством оптимального привлечения финансовых ресурсов и их эффективного использования путём инвестирования в активы, производства и реализации продукции.
В качестве эмпирической базы анализа были привлечены данные публичной финансовой отчетности промышленных предприятий Республики Коми за 2004-2007 гг. Анализу подвергнуты предприятия добывающих, обрабатывающих производств, производства и распределения электроэнергии, газа и
воды (по ОКВЭД), а также дополнительно включены предприятия лесозаготовок, которые до введения ОКВЭД также относились к промышленности.
Анализ формирования финансовых ресурсов.
Источниками формирования финансовых ресурсов промышленных предприятий Республики Коми были собственный капитал и привлечённые средства, в числе последних - кредиты и займы, кредиторская задолженность, прочие обязательства. Главное условие финансовой устойчивости предприятия - наличие достаточного объёма собственного капитала, доля которого должна составлять не менее 50%. Однако промышленные предприятия РК в целом не соответствовали данному требованию, средний уровень собственного капитала на конец 2007 г. составил 36%, причём по сравнению с 2004 г. он снизился на 2,5%. Недостаточный уровень собственного капитала объясняется, во-первых, низкой капитализацией предприятий в период рыночных реформ, наличием больших непокрытых убытков у ряда хозяйствующих субъектов, а также учредительским финансированием многих предприятий из-за пределов региона в форме займов.
Нехватка собственного капитала компенсировалась сверхнормативной кредиторской задолженностью, за счёт которой в 2007 г. было образовано 21,3% всех финансовых ресурсов промышленности, причём средний
срок погашения кредиторской задолженности составлял более двух месяцев, что является существенным отклонением от современных норм делового оборота. Возникновение большой кредиторской задолженности в промышленности во многом обусловлено перебоями в денежном обороте естественных монополий - электро- и теплоэнергетики, водного хозяйства, жилищно-коммунального хозяйства, а также наличием убыточных и финансово неустойчивых предприятий, значительная часть которых в Республике Коми приходится на угледобывающую и лесозаготовительную промышленности.
Доля кредитов и займов в формировании финансовых ресурсов промышленности региона на конец 2007 г. составила 38,5%, из них 29,5% пришлось на долгосрочные заимствования. Средняя стоимость кредитов и займов промышленности РК за 2004-2007 гг. возросла с 1 до 6,2%, однако данный уровень не соответствует реальным действующим процентным ставкам на финансовом рынке, что подтверждает наличие большого объёма учредительского (материнского) финансирования в составе заёмных средств.
Обращаясь к анализу платежеспособности промышленных предприятий РК, можно отметить, что в целом по промышленности собственный оборотный капитал отсутствовал, но имели место долгосрочные источники оборотного капитала, покрывавшие 8,8% оборотных активов, т.к. доля внеоборотных активов промышленных предприятия РК на конец 2007 г. составила 65,7%, а источников их покрытия - 68,7%, в т.ч. собственного капитала 36% и долгосрочных источников 32,7%. Соответственно, значение коэффициента текущей ликвидности, показывающего соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств, составило 101,7%, что является недостаточным уровнем и говорит о значительном дефиците ликвидности промышленности.
Анализ использования финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы промышленных предприятий Республики Коми направлены на формирование внеоборотных активов - основных средств, незавершённого строительства, долгосрочных финансовых вложений, а также оборотных средств - запасов и НДС, дебиторской задолженности. В структуре размещения финансовых ресурсов промышленности РК основная доля приходится на внеоборотные активы. За 2004-2007 гг. их удельный вес увеличился с 57,9 до 65,7% вследствие активного инвестиционного процесса,
особенно в ведущей для региона нефтедобывающей промышленности, где удельный вес основного капитала возрос с 50,3 до 70,7%. Достигнутый уровень основного капитала в промышленности является нормальным с точки зрения рационального использования финансовых ресурсов и в ближайшее время следует ожидать снижения темпов его прироста. В структуре основного капитала промышленности РК 49,6% приходится на основные средства, 26,6% - незавершённое строительство и доходные вложения в материальные ценности, 15,7% - долгосрочные финансовые вложения. В данной пропорции вызывает беспокойство невысокая доля основных средств, которые должны составлять основу производственного потенциала промышленности. Большой удельный вес незавершённого строительства объясняется значительным объёмом инвестиций в рассматриваемом периоде и в ближайшее время должен привести к росту статьи "основные средства". Долю долгосрочных финансовых вложений следует оценить как неоправданно высокую, поскольку это направление размещения финансовых ресурсов не должно являться профильным для промышленности. Вместе с тем в структуре размещения финансовых ресурсов промышленности РК практически отсутствуют нематериальные активы, что ограничивает возможности ускоренного инновационного развития.
На долю оборотных активов в размещении финансовых ресурсов промышленности РК в 2007 г. пришлось 34,3%, в т.ч. 7,6% - на запасы, 22,6% - дебиторскую задолженность, 1,5% - НДС, 1,8% - краткосрочные финансовых вложения, 0,8% - денежные средства. В структуре оборотных активов необходимо отметить неоправданно высокую долю дебиторской задолженности, которая должна составлять не более 10-15%. Высокая доля дебиторской задолженности объясняется неоправданно большим сроком её оборота, который в 2007 г. составил почти 2 месяца.
Использование финансовых ресурсов промышленности характеризуется коэффициентом оборачиваемости активов, который показывает объём выпускаемой продукции на каждую единицу используемых финансовых ресурсов. За 2004-2007 гг. в промышленности РК произошло значительное ускорение оборачиваемости активов с 0,68 до 1,21 раза, что было характерно практически для всех видов экономической деятельности. При этом максимальный рост оборачиваемости активов (с 0,68 до 1,24 раза) произошёл в период с 2004 по 2006 гг., а в 2007 г. значение данного показателя уменьшилось на 3%. Это говорит о том, что восстановительный экономический рост промышленности, наблюдавшийся после девальвации рубля 1998 г., достиг своего предела к 2006 г. по причине приближения к максимуму загрузки производственных мощностей основных отраслей и предприятий, т.е. для дальнейшего наращивания производства необходим переход к новой модели развития.
Следующим этапом анализа использования финансовых ресурсов промышленности является оценка рентабельности реализации готовой
продукции, формирующей основную прибыль предприятия. Рентабельность реализуемой продукции промышленности РК увеличилась за 2004-2007 гг. с 10,4 до 13,4%, при этом несколько изменилась структура формирования финансового результата: удельный вес себестоимости в выручке снизился с 80,7 до 77,3%, доля коммерческих расходов возросла с 2,1 до 5,3%, доля управленческих расходов снизилась с 4,1 до 3,6%, доля сальдо прочих доходов и расходов также снизилась с 2,8 до 0,3%. Рост рентабельности продаж произошёл благодаря выходу на полную мощность нефтеперерабатывающей промышленности после завершения модернизации производства, а также появлению в структуре промышленности региона крупного предприятия нового вида деятельности с высокой рентабельностью, поэтому не является закономерным для большинства основных отраслей промышленности.
Конечная эффективность использования финансовых ресурсов раскрывается через показатель рентабельности активов по прибыли до налогообложения и уплаты процентов, который может быть рассчитан как произведение коэффициента оборачиваемости активов и коэффициента рентабельности реализуемой продукции. За 2004-2007 гг. рентабельность активов промышленных предприятий Республики Коми возросла с 7 до 16,2% и достигла, таким образом, уровня, позволяющего эффективно использовать платные привлечённые финансовые ресурсы по средним рыночным ставкам 12-15%. Как было показано выше, основной причиной роста рентабельности активов промышленных предприятий стало ускорение их оборачиваемости, в меньшей степени на её повышение повлиял рост рентабельности реализуемой продукции.
Заключительную оценку управления финансовыми ресурсами промышленности даёт показатель рентабельности собственного капитала, поскольку он отражает уровень достижения предприятием своей цели - получения прибыли. Рентабельность собственного капитала формируется в первую очередь за счёт рентабельности всех активов, но также испытывает влияние структуры капитала и стоимости его элементов. За 2004-2007 гг. рентабельность собственного капитала промышленности РК выросла с 11,9 до 28,3%. Этот уровень рентабельности можно оценить как достаточно высокий, он стал возможен благодаря эффекту финансового рычага, т.е. широкому использованию привлечённых финансовых ресурсов по ставкам ниже рентабельности активов, а положительная динамика показателя обусловлена ростом рентабельности активов. Таким образом, эффективное управление финансовыми ресурсами промышленных предприятий РК за 2004-2007 гг. обеспечило получение значительной прибыли и повышение капитализации предприятий.
Проведённый анализ позволяет определить некоторые
угрозы и недостатки управления финансовыми ресурсами промышленности региона. Во-первых, как было отмечено, высокий уровень рентабельности собственного капитала получен благодаря эффекту финансового рычага, который несёт в себе риск столь же масштабного снижения прибыли предприятий при неблагоприятной конъюнктуре хозяйственной деятельности. Данная угроза становится предельно актуальной в условиях разворачивающегося мирового финансового кризиса 2008-2009 г., который приводит к резкому оттоку финансовых ресурсов и повышению их стоимости. Поэтому можно обозначить первое направление региональной промышленной политики - повышение уровня собственного капитала предприятий за счёт прибыли и акционерного капитала, а также контроль темпов наращивания заёмных ресурсов для укрепления финансовой устойчивости и независимости промышленности.
Вторая тенденция, требующая
внимания региональных властей, относится к использованию финансовых ресурсов. Как показал анализ, уже с 2007 г. наметилось замедление темпов их оборота, хотя по многим этапам хозяйственного цикла предприятий имеются значительные резервы роста, например, в области управления дебиторской задолженностью. Вместе с тем рентабельность реализуемой продукции относительно невелика и не обеспечивает запаса финансовой прочности в неблагоприятных ценовых и сбытовых условиях. Следует также отметить, что особенностью структуры промышленности Республики Коми является преобладание природоресурсных и экспортоориентированных отраслей промышленности, что определяет особую чувствительность региона к общемировым колебаниям на товарных и финансовых рынках. Поэтому вторым направлением промышленного развития региона должно быть значительное ускорение оборачиваемости активов и повышение рентабельности выпускаемой промышленной продукции, что возможно только при переходе промышленности региона к инновационной модели развития и диверсификации структуры промышленности РК в направлении развития обрабатывающих отраслей и увеличения цепочки добавленной стоимости добываемых природных ресурсов.
Третье направление региональной промышленной политики определяется тем, что за общими положительными
показателями формирования и использования финансовыми ресурсами скрывается большая неравномерность отдельных организаций и видов экономической деятельности, поэтому необходимо изучение дифференциации предприятий, разработка их научно обоснованной типологии и целенаправленное решение структурных проблем развития отдельных предприятий и видов экономической деятельности промышленности, а также осуществление постоянного мониторинга формирования и использования финансовых ресурсов предприятий.
_________________________________________________________________________________
1. Статистический ежегодник Республики Коми// Стат. сб. / Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Республике Коми. Сыктывкар. 2008. с.348, 356, 377.
Viperson
