Белковский С.А. (президент ИНС): Это не "банковский кризис", а кризис "элиты"
Ситуацию, которую принято в газетах называть "банковским кризисом", было бы правильно обсудить в кругу людей, которые разбираются экономике происходящего. Хотя бы потому, что политических инсинуаций на эту тему и так достаточно в СМИ. Мое собственное мнение, отнюдь не компетентное с экономической точки зрения, сводится к тому, что никакого банковского кризиса не существует. Существуют точечные проблемы некоторых небольших банков, которые фактически выступали в роли больших обменных пунктов и контор по "обналичиванию" денег. И рано или поздно все эти несвойственные для настоящих банков проблемы должны были проступить.
С другой стороны, существует реальная проблема, продемонстрировавшая полную недееспособность вертикали власти. Власти, которая не в состоянии реагировать на такого рода вызовы, о чем мы (ИНС) неоднократно предупреждали. В дальнейшем так и будет, потому что мельчайшие возмущения в путинской властной системе могут обернуться большими проблемами из-за отсутствия несущих конструкций этой системы, поскольку сам Путин парит в воздухе над таким агломератом.
И с третьей стороны, есть большое количество желающих (вполне рыночно!) поживиться на элементах нестабильности. В том числе, путем управляемых пиар-компаний, которые бы могли нанести ущерб или отдельным банкам, таким как "Альфа банк", например. Или отдельным персоналиям, таким, как председатель Центробанка Игнатенко и его заместитель.
Это опять же свидетельствует о глубоком психологическом кризисе элиты, потому что сам по себе риск возникновения масштабного системного кризиса в российском обществе, порожденного в результате "небольшого победоносного" пиар-кризиса, никого не пугает. Наоборот, состояние перманентного кризиса даже считается чем-то необходимым или даже полезным! К нему относятся как к совершенно привычному делу... Вот это моя основная версия, что кризиса банков, собственно, не существует. Зато существует кризис элиты, о котором мы должны говорить. И с нынешним состоянием элитных умов малейшая точечная нестабильность сразу приобретает характер масштабного пиар-кризиса.
Роман Карев (генеральный директор ИНС): Кукловод потерял нити
Все мировые фондовые рынки таковы, что информационные факторы там давно играют гораздо большую роль, чем даже фундаментальные показатели компаний. Потому что большинство игроков просто не в состоянии оценивать эти риски; во-вторых, сами аналитики очень часто ангажированы. И это происходит не только в России, где института независимых аналитиков практически нет, потому что некому платить за независимый анализ, но и в Америке, где тоже с независимыми аналитиками очень сложно. Это показывают последние судебные процессы в США, в ходе которых выяснилось, что корпорации просто откупались от судебной системы крупными суммами, чтобы против них не возбуждали дела о всевозможных сговорах и так далее.
Все участники нашего фондового рынка хорошо помнят две вещи. Во-первых, они видели обвал 1998 года, когда все играли на одном инструменте, едином и убогом. Это были ГКО - государственные ценные бумаги. Все это на наших глазах рухнуло. Потом фондовики наблюдали замечательный обвал в США, который происходил на протяжении трех лет. Насколько я помню, с начала 2000 года по конец 2003, совокупная капитализация американского фондового рынка упала почти в три раза.
Все финансовые брокеры прекрасно понимают, что для фондового рынка нормальны такие колебания. Что за любым ростом последует обязательно подъем. Однако в то время, когда все фондовые площадки стабильно падали (японская, американская, европейская, все поголовно, в течение трех лет), российский фондовый рынок рос себе и рос. Все это видели, все прекрасно понимали, что рост этот не фундаментальный. Хотя некоторые, конечно, говорили, что это связано с тем, что у нас нефтяная составляющая огромная. Например, процентов 70 бумаг относится к сфере топливных компаний. Но в любом случае инструментов для игры очень мало. Сколько там на российской бирже голубых фишек? Всего 5-6, наверное...
В России, в отличие от тех же западных традиций, о "транспарентности" гораздо больше говорят, чем практикуют ее. Поэтому мало кто из инвесторов на самом деле информирован о том, что происходит в этих компаниях, каковы их реальные финансовые показатели. Конечно, была у нас модная игра в последнее время - демонстрация открытости, через публикацию квартальных отчетов, еще чего-то сокровенного. И в эту игру больше всех играл ЮКОС.
К чему я это веду? К тому, собственно, что, видя российской фондовый рост, находящийся в противофазе к мировым тенденциям, местные российские игроки стали играть в очень красивую игру. Игру, которая называется - "повторим американский пузырь". Они же видели, что прежде чем этот пузырь рухнул, он вырос до огромных размеров. И существует большое количество людей, особенно тех, кто обладает инсайдерской информации о рынке, которые "срубили денег". Как известно, есть трехволновая теория. Суть ее состоит в том, что первая волна хорошо зарабатывает, вторая - чуть-чуть имеет огрызки, а третья волна, состоящая из "масштабных лохов", теряет все. Потому что деньги из воздуха не берутся, кто-то их зарабатывает только за счет другого.
И, соответственно, все играли в эту игру. Аналитики сознательно, понимая прекрасно, что тем самым они привлекают клиентов, рисовали радужные анализы. Картинки, которые не имели ничего общего с фундаментальными показателями. Действительно, были нефтяные компании, но их капитализация - фактор исключительно информационный. Она почти полностью надутая. Писались с виду прекрасные вещи, сравнивали игриво свою корпоративную капитализацию с бюджетом Российской Федерации, еще с чем-то хорошим...
Все эти схемы очень хорошо работают до тех пор, пока не происходит какой-то толчок. В данном случае таким толчком стала ситуация с ЮКОСом. Когда у нас ЮКОС был на пике капитализации, капитализация составляла чуть ли не четверть рынка. То есть его составляющая была огромна, что и стало одной ключевых причин нынешнего кризиса. Если акции ЮКОСа летят вниз, то люди начинают терять деньги, те же самые банки начинают терять деньги, которые играли на рынке. И постепенно все начинает рушиться, а у банков образуются "дырки". Хотя акции ЮКОСа не были полным аналогом ГКО, но их составляющая на фондовом рынке была очень значительна.
Моя базовая позиция состоит в том, что падение акций ЮКОСа в текущей ситуации оказалось просто принципиальным моментом. Я даже отхожу от конспирологических теорий о том, кто и зачем делит ЮКОС. Важно, что ЮКОС сейчас делят, а это резко дестабилизирует фондовый рынок. Затем дестабилизация фондового рынка бьет по всем остальным секторам экономики. Это просто непросчитанный результат атаки на ЮКОС. Поэтому кризисные процессы, с моей точки зрения, будут только усугубляться. Экономика - это такая сложная система, что дернете в одном месте, повалится в десяти других. И когда вы начинаете что-то такое для себя втихую долбить, беда-то в том, что кукловод, начинающий какую-то игру, на определенном этапе потеряет нити. Потому что процессы неизбежно выйдут из-под контроля.
Виктор Милитарев (вице-президент ИНС): Путинская стабильность неприятно удивляет...
Мне кажется, что Роман Карев затронул главный нерв, который пока еще гноится, но может привести к устойчивому кризису и обвалу всего российского фондового рынка. А именно, это две противоречащие друг другу стратегии поведения компании в топливно-энергетическом секторе. Мы бы имели более надежный, чем на Западе, фондовый рынок, если бы он был действительно коррелирован с ценой активов наших топливно-энергетических компаний. Но на нашем рынке изначально столкнулись две стратегии. Стратегия "старых" компаний и стратегия "новых" компаний. "Старые" компании, то есть, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз и домиллеровский Газпром, играли в занижение капитализации. Причем в разы, если не в порядки. Потому что на этом была основана стратегия, по сути, теневого владения узкой группой топ-менеджеров всей огромной компанией. С этим же связана политика недопуска мелких вкладчиков и выплата очень низких дивидендов.
"Новые" компании, сначала ТНК, потом ЮКОС с Сибнефтью, задумали осуществить перепродажу Родины в особо крупных размерах. То есть, решили поделиться своим краденым в пользу каких-то крупных западных держателей. В результате они стали наращивать капитализацию уже не в спекулятивных целях, а в целях больше слупить с проклятых англичан и американцев. В результате энергокомпании, владеющие совершенно сопоставимыми ресурсами (это значит, сопоставимыми активами!), стали апеллировать на рынке с абсолютно неизмеримыми капитализациями. Это может привести к полной дезориентации не только простых покупателей, но и даже трейдеров. Эта мина все еще тикает и тикает, потому что хотя в миллеровское время Газпром действительно стал играть в спекулятивное повышение капитализации, но Богданов с Аликперовым упорно, несмотря на поведение Ходорковского, Абрамовича, соответственно, и Фридмана, продолжают держать низкую капитализацию своих компаний. И это делает наш рынок абсолютно ненадежным. Хотя единственное, что его обеспечивает в материальной сфере, - это запасы разведанной нефти, газа и цветных металлов.
Что же касается непосредственно новейшего банковского кризиса, то природа таких кризисов уже была объяснена гражданином Соросом в его теоретических книжках, где он говорил о так называемых "рефклексивных процессах" на мировом рынке. Алхимик финансов описал влияние информационных сбросов, которые в свою очередь влияют на рискованное поведение многочисленных участников рынков и могут порождать те или иные колебания. Однако Сорос, говоря о стихийно возникающих автоволновых процессых, имел в виду управляемость этих процессов и возможность правильного создания эффекта лавины путем вбрасывания некоторого начального камешка.
Происходящее в очередной раз показало не только взаимное недоверие в российских элитах, имеющих отношение к экономике и финансовой сфере, но и, прежде всего показало их полнейшую безответственность. Элиты готовы играть с огнем, они готовы, как дети, играть со спичками около бензобака и готовы в очередной раз предлагать трудящимся кушать пирожные, если у них нет хлеба. Причем, в данном случае в роли трудящихся выступает "средний класс", вкладчики мелкие и средние. Российская элита живет с ощущением нестабильности и ожиданиями только плохого. И в этом смысле путинская "стабильность" неприятно удивляет большую часть политических и экономических акторов. В основном, всех, кто имеет хоть какой-то доступ к кнопочке или штурвальчику, стабильность не просто не устраивает. Она им непонятна, потому что эти люди привыкли жить в условиях нестабильности, точнее, управляемого кризиса.
Я пока не занимаюсь вопросом: нажал ли кто-нибудь на первую кнопочку, и кто это был. Я этого просто не знаю. Но после того, как кнопки были нажаты, сразу пошел самоподдерживающийся процесс. И в него, благодаря процессам управляемой банковской паники, включились, как минимум, десятки тысяч вкладчиков и десятки и сотни банкиров. Какие могут быть этому явлению интерпретации? Пока я вижу три, причем, они все одинаково безответственны и просто пытаются ловить общую атмосферу происходящего. Первая версия, которая уже была опубликована на новостях АПН, состоит в том, что, круги, близкие к Президенту, воспользовавались происходящим и решили зачистить олигархические банки. С простой целью поставить на них надежных людей.
Эта версия имеет два варианта. Вариант номер один - это поставить проверенных, крепких силовиков на крепкие отечественные банки, которые будут созданы путем объединения зачищенных. Второй вариант - пустить свежих иностранцев, вступить с ними в добрые и хорошие отношения, затем поставить им надежных силовиков-управляющих.
Вторая версия. Воспользовавшись неизвестно откуда взявшейся шумихой и кризисом, банкиры и криминальные вкладчики, крупные и коррумпированные чиновники, как частных, так и правительственных финансовых учреждений, ловят рыбку в мутной воде в особо крупных размерах.
И последняя версия. Она мне нравится скандальностью, но у меня, естественно, нет никаких доказательств в ее пользу. Враги Президента и его окружения, связанные с той частью олигархического капитала, которая крайне недовольна нынешней политикой Президента и его окружения, пытаются из искры раздуть уже не просто лесной пожар. Скорее, они хотят создать в очередной раз ситуацию, по крайней мере, русско-японской войны. Дело архинужное, особенно для повторения опыта революции 1905 года.
Возникает такой лозунг - революция пустых кредиток! А банковский кризис нужен для того, чтобы в очередной раз свалить Путина, возвратиться в очередной раз к добрым "семейным" временам. Соответственно, потом продолжить разворовывание России не просто в особо крупных размерах, как сейчас, а как при Ельцине, в чрезвычайно крупных размерах.
2004-07-15
http://www.apn.ru/publications/article1010.htm
