Комментарий
Наталья Орлова, Ольга Найденова, аналитики "Альфа-Банка".
Вчера со ссылкой на топ-менеджера ВТБ информационные агентства передали, что в 2006 г. чистая прибыль банка по МСФО удвоилась и составила $1.1 млрд. Утверждается, что активы группы, составлявшие в 2005 г. $36.7 млрд, превысили $50 млрд, а акционерный капитал вырос с $5.3 млрд до $6.7 млрд.
Таким образом, размер акционерного капитала в 2006 г. ненамного превысил наш прогноз в $6.4 млрд, при этом ROE составил 18%. Что касается прибыли банка, то важно отметить, что почти 40% чистой прибыли ВТБ принесла продажа акций Камаза (за $119 млн) и Международного московского банка (за $395 млн).
Мы считаем, что Промстройбанк - это недорогой способ инвестировать в ВТБ, не дожидаясь IPO последнего, которое должно пройти в этом году.
Комментарий
Ольга Веселова, аналитик "Банка Москвы".
Вчера ВТБ озвучил ключевые цифры консолидированной отчетности за прошлый год. По словам члена правления Юлии Чупиной, активы группы ВТБ на конец 2006 г. превысили $50 млрд., увеличившись за год на 36%. Капитал за год вырос на 26% до $6,7 млрд. Чистая прибыль увеличилась более чем в два раза до $1,1 млрд. Более подробно итоги работы 2006 г. банк опубликует позже.
Показатели банка по активам и капиталу совпали с нашими ожиданиями, в то время как по прибыли существенно превзошли прогнозы. Исходя из опубликованных данных, в прошлом году эффективность работы банка заметно приблизилась к показателям частных коммерческих банков. Показатель ROA за год вырос до 2,5% с 1,9% в 2005 г., ROE увеличился до 19,8% с 13,5% годом ранее. Стоит, однако, напомнить, что существенную часть прибыли банк получил не от банковского бизнеса, а от реализации активов - только от продажи КАМАЗа в 1 полугодии ВТБ получил почти $120 млн. операционных доходов.
Высокие результаты работы сослужат хорошую службу в предстоящем IPO. Низкий показатель дохода на капитал является ключевым фактором дисконта в оценках банков и рост этого показателя у ВТБ в первую очередь обратит на себя внимание инвесторов. Мы оцениваем стоимость банка на уровне $ 26-27 млрд., что соответствует оценке по P/BV по итогам 2006 г. на уровне 4 и по 2007 г. - 2,1. Окончательная оценка будет возможна с публикацией полной отчетности ВТБ за прошлый год.
07.03.2007
www.finam.ru
