Юрий Алексеевич, Министерство финансов РФ скорректировало в сторону уменьшения свой прогноз среднегодового курса доллара, теперь он составляет 31,1 рубля за доллар. А газеты пишут, что ситуация на валютном рынке абсолютно вышла из-под контроля денежных властей. И Минфин и ЦБ делают вид, что ничего не происходит. Ни то, ни другое ведомство не хотят брать на себя какую-то ответственность, их действия не согласованны, что, по мнению аналитиков, может привести к печальным последствиям. Может ли происходящее привести к кризису?
По оценкам аналитиков, владеющих необходимой информацией, поступление валютной выручки от высоких нефтяных цен должно было закончиться где-то к 20 мая. После этого такого вала валюты, такого ее притока уже не будет, и ситуация сама собой разрешится. Но это только одна составляющая часть давления на монетарные власти. Есть другая составляющая - финансовые вложения в Россию. Если иностранные инвесторы сейчас продолжат поддерживать высокий объем поставки валюты в страну (они сюда приносят доллары, доллары на валютном рынке меняются на рубли, и рубли уже куда-то вкладываются), этот фактор может продлить период давления на валютный рынок и на монетарные власти, который мы наблюдали с конца января. Плюс, третий фактор, - нельзя исключать и того, что цены на нефть опять достигнут некоего весьма высокого уровня.
Однако говорить о том, что возможен какой-то кризис, вряд ли стоит. Наибольшая вероятность кризиса была в период первой волны притока валюты с конца февраля по начало марта. Там ЦБ еще не успел отработать технологии обратного репо, технологии депозитных аукционов. Вторая и третья волна притока валюты содержали в себе меньше риска каких-то кризисных явлений и, если за последнюю неделю не произошло каких-то кардинальных изменений, связанных с усилением притока валюты за счет фактора инвестиций в Россию, то говорить о наступлении кризиса просто поздно. Его уже, видимо, не будет.
Кризисные явления могут быть в производственной сфере. Слишком резкое снижение курса доллара ведет к сокращению конкурентоспособности российских компаний. Но ответ на этот вопрос мы получим, когда будем иметь данные за июнь, как вело себя производство и реальный сектор экономики в целом. Этот вывод мы сможем сделать в июле. Но такой фактор объективно существует - опасность резкого ухудшения конкурентоспособности российских компаний.
Прогнозируется, что по итогам года рубль укрепится на 10-12%. Это выше допустимого порога?
Это выше того порога, который хотелось бы иметь. Проблема в том, что ниже мы просто не сможем. Здесь двоякое воздействие всех этих тенденций. С одной стороны, идет ухудшение конкурентоспособности, но, с другой, резко повышаются возможности инвестирования, снижение процентной ставки, огромный интерес иностранных инвесторов к России, огромный объем инвестиционных ресурсов внутри страны. Если предприятия все это смогут переварить, смогут подставить под этот огромный инвестиционный ресурс соответствующие объемы эффективных инвестиционных проектов, то именно этот инвестиционный фактор может сильно перевесить те негативные последствия, которые связаны с локальным снижением конкурентоспособности. Российские предприятия сейчас имеют очень хороший шанс рывком перейти на новый уровень конкурентоспособности, введя новые мощности, новые технологии, понятно, что в целом по экономике каждое предприятие этим воспользоваться не сможет, у нас не такого количества продвинутых предприятий. На какой-то части экономики, пусть это будет даже 10%, если это будет сделано, это сможет перекрыть все негативные последствия, которые связаны с ухудшением конкурентоспособности.
Говорить о чисто монетарном кризисе уже поздно. Можно было ожидать, что это произойдет в феврале. Сейчас же уже деньги нашли каналы движения, и это не только каналы, которые лежат в сфере ответственности ЦБ, деньги пошли и в госбумаги, деньги пошли в корпоративные облигации, деньги пошли в акции. На финансовом рынке чисто финансового кризиса уже быть не может.
26 мая 2003
http://www.opec.ru/comment_doc.asp?d_no=38714
