Времена, когда власть постоянно жаловалась на нехватку денег, похоже уходят в прошлое. В минувшем году приток валюты в страну увеличился более чем в полтора раза, что породило прямо противоположную проблему - куда ее девать. Так комментирует в беседе с корреспондентом `ФК-Новости` сложившуюся в сфере денежного обращения ситуацию глава консалтинговой группы `Банки. Финансы. Инвестиции` (`БФИ`) Александр Хандруев, бывший зампредседателя Центробанка России.
Возросший приток валюты сопровождается ростом рублевой денежной массы. В минувшем году она увеличилась более чем на 30 процентов и составляет на сегодня 3,2 трлн рублей. В других экономических условиях, скажем, в кризисные 90-е годы, это неизбежно привело бы к всплеску инфляции. И если этого не произошло, инфляция не вышла за пределы бюджетных ориентиров, то только благодаря тем положительным процессам, которые в последние годы наблюдаются в экономике России. Начавшийся экономический рост, по словам Хандруева, поглощает избыток денег. Не весь, разумеется, но в достаточно значительных объемах, не позволяющих раскрутиться инфляции.
Основной источник избыточной денежной массы (почти 100 процентов) - высокие мировые цены на нефть, считает Хандруев. Обязательная продажа экспортерами валютной выручки накачивает рынок деньгами. Плюс к этому - интервенции ЦБ на валютной бирже ради удержания доллара в заданных параметрах. Как следствие - рост золотовалютных резервов ЦБ и рублевой массы в обороте. Для ЦБ и то, и другое на сегодня - головная боль. Потому что, с одной стороны, он должен удерживать рубль от неоправданного укрепления, а с другой - не допускать избыточного роста денежной массы, т.е. удерживать курс рубля и состояние денежного обращения в стране в оптимальных для экономики и социальной сферы параметрах. Хотя, по мнению, Хандруева, для экономического роста избыток денежной массы в стране - благоприятный фактор. У предприятий появляется больше возможностей вкладывать средства в обновление основных фондов. Но, не задача ЦБ - своим вмешательством в денежный оборот содействовать этому процессу. Обеспечение экономического роста - забота правительства.
Сейчас, по оценке Хандруева, политика Центробанка достаточно сбалансирована. Он находится как бы внутри поля компромиссов. Рост денежной массы абсорбируется ВВП. Кроме того, наблюдается интерес населения к рублевым накоплением. Растет значение длинных денег. Сейчас мы имеем ситуацию, говорит глава `БФИ`, когда возросший объем свободных денежных средств в экономике делает исключительно актуальной проблему присутствия на рынке таких финансовых инструментов, которые, с одной стороны, могли бы связать избыточные деньги, а с другой - заставить их работать. Инструментов у ЦБ, чтобы связать свободную денежную массу, не так уж много. Прежде всего, это депозиты ЦБ (свыше 200 млрд рублей) плюс - корсчета коммерческих банков в ЦБ, на которых сегодня хранится 187 миллиардов. Суммы немалые, но они, к сожалению, не работают по той причине, что нет достаточно доходных и не рисковых инструментов их применения.
Наличие в активе ЦБ государственных ценных бумаг могло бы сдвинуть проблему с мертвой точки, считает бывший банкир, но увы, сейчас профицит бюджета и рынок этих бумаг не развивается. Есть еще один инструмент, так называемые `бобры` - бескупонные облигации Банка России. Если бы банк пошел на их выпуск, рынок получил бы хоть и низкодоходные, но зато безрисковые финансовые инструменты, которые оттянули бы на себя часть свободных денег. Но ЦБ не идет на их выпуск, потому что не хочет составлять конкуренцию Минфину с его ГКО и ОФЗ. Кроме того, существует опасность создания очередной финансовой пирамиды, чего не желают ни Минфин, ни ЦБ.
Практически не работают и вклады населения, которые в минувшем году выросли на 400 млрд руб и превысили 1 трлн рублей. Этот огромный рублевый навес образовался в результате массового обмена населением долларов на рубли, чему причиной - укрепление последнего и ослабление первого. Даже низкие процентные ставки, которые с учетом инфляции, обеспечивают в лучшем случае нулевой рост, не в состоянии изменить массовый сброс долларов.
На вопрос, можно ли законодательным или административным путем заставить банки платить по вкладам населения на уровне, превышающим инфляцию, Хандруев ответил, что в условиях рыночной экономики это было бы противоестественно. Единственное, что удалось добиться за последнее время, это принять закон о гарантиях сохранности вкладов. Но сохранность, это не рост. Если даже допустить, что государство, как хозяин Сбербанка, вынудит его пойти на превышающие инфляцию процентные ставки по депозитам, то у последнего есть законное право брать комиссионные за хранение. И тем самым компенсировать свои издержки в этой связи.
Единственное, что может побудить коммерческие банки пойти на превышающий инфляцию процент, это конкурентная борьба между ними за вкладчика. Но эта борьба, по мнению бывшего банкира, возникнет лишь в том случае, если экономика страны станет привлекательной для инвестиций, а заемщики - надежными клиентами банков. Сегодня лишь немногим более 50 процентов активов коммерческих банков работают в реальном секторе, остальные делают свой бизнес на валютном и фондовом рынках. Поэтому все сейчас упирается экономический рост, делает вывод Хандруев. Будет он продолжаться, а тем более - наращивать темпы, деньги потекут в реальный сектор, процентные ставки по кредитам станут более доступными не только для финансового крепких предприятий и фирм, но и для средних. В результате, нынешний рублевый навес рассосется сам по себе, инфляция если и сохранится, то на приемлемом и для экономики, и для населения уровне, а угроза стерилизации излишней денежной массы, которой сегодня пугают россиян некоторые аналитики, исчезнет раз и навсегда.
`ФК-НОВОСТИ` - www.fсinfо.ru
http://nvolgatrade.ru/
