Два интервальных фонда под управлением УК "Альянс Континенталь" опустели более чем 99%. В июле эта УК лишилась единственного ЗПИФа недвижимости, однако гендиректор компании не собирается сворачивать бизнес.
В том, что из фондов ушли деньги именно президента "Интеко" на рынке практически не сомневаются, хотя Алексей Чаленко предпочитает оставлять прямые вопросы без ответа. Тема "расставания" супруги мэра и ее управляющего обсуждается с минувшей весны. В начале июля сменил УК ЗПИФ недвижимости "Континенталь аппартмент", теперь им "рулит" аффилированная с "Интеко" УК "Континенталь". В еще одном закрытом фонде этой компании "упакованы" акции самой корпорации и некоторые другие активы ее главы, в том числе пакеты Сбербанка и "Газпрома". На 30 июня СЧА этого ЗПИФА составляла почти 68,3 млрд рублей, поменявшего УК фонда недвижимости - 1 млрд рублей.
Под управлением же компании Алексея Чаленко, по его словам, сейчас находится около 3 млрд рублей, которые приходятся примерно на 15 клиентов ИДУ. А в интервальных фондах акций "Континенталь топ-20" и "Континенталь топ-100" осталось соответственно чуть более 22,6 млн и 7,7 млн рублей. Примечательно, что вывод средств по-разному отразился на котировках ПИФов. Если у "Топ-100" они снизились почти на 17%, то паи "Топ-20" подорожали на 43,4%. Этот фонд оказался едва ли не единственным в своей категории, показавшим по итогам августа прирост стоимости пая, ему принадлежит и лучший результат по годовой доходности. Алексей Чаленко объясняет "феномен" особенностями расчетов. "В течение квартала ситуация сгладится", - говорит он.
Резкий рост стоимости паев после ухода крупного инвестора - явление хотя и редкое, но не исключительное. Его, например, можно наблюдать на растущем рынке в открытых фондах. Дело в том, что после подачи заявления о погашении паев у управляющего остается три дня на расчет их стоимости и 15 дней на перечисление средств. В этот период нераспроданные активы продолжают работать, а инвестдоход по ним причитается оставшимся пайщиками. Возникает своего рода эффект финансового рычага. Кроме того, УК оставляют за собой право рассчитываться с уходящими инвесторами из собственных средств, чтобы потом компенсировать затраты за счет имущества ПИФа. Но вряд ли это случай "Альянс Континенталь". Во-первых, рынок не рос, а падал. Во-вторых, фонды под его управлением, похоже, находились в "кэше". Можно предположить, что это было условием "мегапайщика", который ждал открытия интервала. И действительно, по состоянию, на 30 июня более 90% активов "Континенталь топ-20" представляли собой денежные средства на счетах и во вкладах. Правда, примерно 5,4% СЧА приходилось на пакет акций "Норильского никеля", который как раз 29 августа отчитался о выплате дивидендов за 2007 год, доначисленных решением общего собрания акционеров ГМК в конце июня. При стоимости пакета в 159,2 млн рублей (такие данные приводятся в отчетности ИПИФА за второй квартал), их сумма составила бы чуть более 3 млн. Согласно действующим правилам, начисленные, но не выплаченные дивиденды не учитываются при расчете СЧА, и соответственно при погашении паев. Но даже если Елена Батурина и впрямь не получила их в опосредованном виде, вряд ли она заметила "недостачу". Зато для оставшихся инвесторов данные выплаты могли обернуться хорошей прибавкой к стоимости пая.
Чаще вывод средств "головным" пайщиком оборачивается для прочих убытками, особенно если речь идет о достаточно крупном фонде. Даже в условиях роста котировок распродать активы без риска "продавить" рынок бывает сложно. На падение же все становится еще драматичнее. Описанный выше эффект финансового рычага порой угрожает сыграть с ПИФом злую шутку: обязательства по перечислению наличных по погашенным паям могут превысить суммарные активы. Предположим, на долю "главного инвестора" приходится 90% реализованных паев. После их погашения, управляющий тянет с распродажей активов, надеясь на рост рынка, но они стремительно дешевеют, дешевеют более чем на 10%. Срабатывает своего рода margin call - компенсировать отрицательную СЧА фонда УК вынуждена из собственных средств, но пайщикам от этого нелегче.
Возвращаясь же к фондам под управлением "Альянс Континенталь", стоит отметить, что в рейтинге "Ф." по итогам июля они получили по пять звезд, благодаря сравнительно высоким показателям доходности при умеренном риске. Возможно, тому способствовала как раз подготовка к выводу капитала - управляющие вышли в наличность тогда, когда рынок пошел вниз, все более ускоряясь. В очередном рейтинге ПИФов фонды под управлением "Альянс Континенталь" не смогут получить оценку из-за низкой СЧА. Очередной интервал у них открывается 20 октября. Между тем, по словам Алексея Чаленко, после резкого снижения СЧА стратегия работы компании не поменяется: "Мы не собираемся переориентироваться на розницу - у нас достаточно крупных клиентов".
С фондовой розницей сейчас действительно сложилась напряженная ситуация. В этом секторе есть куда "расти", отмечает управляющий директор УК МДМ Павел Крапчитов, но сейчас время для старта неблагоприятное: розничные клиенты приносят средства, когда рынок в течение нескольких месяцев показывает стабильный рост, пока же мы наблюдаем падение. Хотя, с другой стороны, рынок сейчас пустой, конкуренты не активны и у новой компании есть шанс "застолбить" нишу, добавляет он. По оценкам Павла Крапчитова, для успешного развития УК под ее управлением должно находиться не менее $100 млн, при удачном размещении такого объема средств компания сможет окупить расходы, 70% из которых - зарплата сотрудникам и аренда помещений.
10.09.2008
www.finansmag.ru
