Москва, 22 декабря 2015
Аналитический обзор
Резюме.
Вклады населения до декабря 2015 года росли быстрее ожиданий: прогнозы регулятора и крупных банков несколько раз корректировались вверх. В начале года преобладали прогнозы роста на уровне 5-8%, затем ЦБ РФ озвучивал ожидания прироста на 10%, сейчас уже базовый прогноз +15% по итогам 2015 года. Это выше уровня инфляции (по прогнозам МЭР – 12,7-12,8%).
Однако мы предполагаем, что даже несмотря на ожидаемый рост ставок в декабре (если сейчас средняя рублевая ставка по топ10 банков 9,9%, то по итогам декабря НАФИ ожидает уровень не менее 10,3%), темпы прироста депозитов физлиц резко затормозятся. Валютные депозиты продолжат расти, рублевые начнут падать, и эта тенденция продолжится и в январе. Годовые депозиты под очень высокие ставки, которые резко выросли в структуре депозитов населения в декабре прошлого года могли бы остаться в системе, если бы население было настроено более оптимистично относительно макроэкономической стабильности и курсов валют, а также инфляции.
Еще сильнее по сберегательной активности населения ударит продолжающееся снижение реальных доходов населения и возможностей сберегать: фактически многие вкладчики ждут декабря-января, чтобы закрыть или существенно снизить объем вкладов после окончания срока годовых депозитов под высокие ставки.
Эффект крупных вкладчиков на рынке крайне силен – они обеспечили и значительную часть оттоков (в том числе «панических») в 2014 году; они же существенно влияют на общую динамику вкладов сейчас. Как показывает статистика наиболее острой фазы – декабрь 2014-февраль 2015 – паническим настроениям более всего были подвержены крупные вкладчики, но именно они и обеспечили значимую часть прироста вкладов в 2015 году (обратный переток из наличных денег, ячеек и активов вне банковской системы). Иначе говоря, рост нормы сбережений и активный (выше ожиданий) рост депозитной активности объясняется прежде всего возвратом крупных и крупнейших вкладчиков (часть из которых к тому же аффилирована или дружественна к акционерам средних и небольших банков). Все это происходило на фоне резкого расслоения населения в плане сберегательного поведения: крупные вкладчики увеличивали сбережения, в то время как массовые вкладчики после активизации в ответ на повышение ставок в декабре-январе были гораздо пассивнее в течение года.
Ожидания динамики вкладов на 2016 год представляются консервативными – вряд ли более 5% в номинальном выражении.
Вклады населения до декабря 2015 года росли быстрее ожиданий: прогнозы регулятора и крупных банков несколько раз корректировались вверх. В начале года преобладали прогнозы роста на уровне 5-8%, затем ЦБ РФ озвучивал ожидания прироста на 10%, сейчас уже базовый прогноз +15% по итогам 2015 года. Это выше уровня инфляции (по прогнозам МЭР – 12,7-12,8%). По данным ЦБ, объём вкладов населения в ноябре увеличился на 1,4% и достиг 21,5 трлн руб., за 11 месяцев 2015 года – на 15,8% (правда с поправкой на валютную переоценку прирост всего лишь 0,6% и 10,9% соответственно)
Однако мы предполагаем, что даже несмотря на ожидаемый рост ставок в декабре (если сейчас средняя рублевая ставка по топ10 банков 9,9%, то по итогам декабря НАФИ ожидает уровень не менее 10,3%), темпы прироста депозитов физлиц резко затормозятся. Валютные депозиты продолжат расти, рублевые начнут падать, и эта тенденция продолжится и в январе. Годовые депозиты под очень высокие ставки, которые резко выросли в структуре депозитов населения в декабре прошлого года могли бы остаться в системе, если бы население было настроено более оптимистично относительно макроэкономической стабильности и курсов валют, а также инфляции. Но субъективное восприятие уровня инфляции (как показывают опросы – выше, чем официальная статистика), а также реальное снижение располагаемых доходов давят и на сберегательную активность. Многие вкладчики ждут окончания годовых депозитов для того чтобы полностью или частично снять средства – даже если будут предложены повышенные (по отношению к уровню ноября) ставки.
С другой стороны не все определяется массовым вкладчиком — эффект крупных вкладчиков на рынке крайне силен – они обеспечили и значительную часть оттоков (в том числе «панических») в 2014 году; они же существенно влияют на общую динамику вкладов сейчас. Особенности таких вкладчиков: в случае оттока из депозитов они перенаправляют свои средства, как правило, в совершенно другие активы — не банковские, не фондовые инструменты, а обычно активы за рубежом, либо недвижимость, часто – в виде наличной валюты в банковских ячейках.
Как показывает статистика наиболее острой фазы – декабрь 2014-февраль 2015 – паническим настроениям более всего были подвержены крупные вкладчики, но именно они и обеспечили значимую часть прироста вкладов в 2015 году (обратный переток из наличных денег, ячеек и активов вне банковской системы). Иначе говоря, рост нормы сбережений и активный (выше ожиданий) рост депозитной активности объясняется прежде всего возвратом крупных и крупнейших вкладчиков (часть из которых к тому же аффилирована или дружественна к акционерам средних и небольших банков). Все это происходило на фоне резкого расслоения населения в плане сберегательного поведения: крупные вкладчики увеличивали сбережения, в то время как массовые вкладчики после активизации в ответ на повышение ставок в декабре-январе были гораздо пассивнее в течение года. Это неудивительно: весь год росла доля людей, которые не имеют возможности сберегать и тратят все большую часть доходов на первоочередные расходы.
По данным НАФИ, 35% россиян за последний год сталкивались с ситуацией нехватки доходов на покрытие ежемесячных расходов, чаще всего (более 50%) в таком случае люди брали в займы у родственников и знакомых, 16% откладывали оплату счетов и платежи по кредитам, 19% досрочно закрывали вклады или снимали деньги со счетов и депозитов.
Тем не менее по сравнению с 2014 и 2013 годом доля населения, которая имеет сбережения согласно опросам выросла, но в структуре сбережений резко выросла и доля наличных рублей и валюты. Причем окончание сроков высокодоходных вкладов в декабре приведет к еще большему снижению доли депозитов в структуре сбережений.
По итогам 2015 года по оценкам НАФИ на основе статистики АСВ с учетом динамики структуры – более 50% всех депозитов будут относится к группе вкладов более 1 млн рублей (еще год назад доля была немного выше 40%). Доля небольших вкладчиков падала постепенно, а по итогам декабря и января мы ожидаем резкого ее снижения из-за массового снижения уровня вкладов группы «некрупных» вкладчиков (закрытия или частичного уменьшения депозитов при пролонгации). На фоне повышающейся волатильности рубля могут негативно среагировать и крупные вкладчики, но этот фактор пока малопредсказуем.
Ожидания динамики вкладов на 2016 год представляются консервативными – вряд ли более 5% в номинальном выражении (если принципиально не изменится динамика реальных доходов населения), а в структуре вкладов еще вырастет доля крупных вкладчиков.
Полный материал см, тут http://nacfin.ru/depozity-naseleniya-predely-rosta/
