В июне продолжилась позитивная динамика первого полугодия в области восстановления экономики стран-участниц ЕАБР. Однако в большинстве стран региона наметились риски для этих позитивных тенденций.
Такой вывод содержится в ежемесячном макроэкономическом обзоре, подготовленном группой Главного экономиста ЕАБР.
В частности, в ряде стран ЕАБР в июне 2017 года был отмечен рост инфляции: в России на 0,3%, по сравнению с маем 2017 года, - до 4,4% в годовом выражении. В Беларуси аналогичный показатель повысился на 0,4% - до 6,5%. В Кыргызстане на 0,3% - до 4,1%. В Таджикистане на 0,3% - до 9%. По мнению аналитиков ЕАБР, причинами данного факта стали краткосрочные эффекты неблагоприятных погодных условий и рост волатильности обменных курсов валют.
Риски усиления инфляционного давления сохраняются также во втором полугодии текущего года, что, по мнению экспертов ЕАБР, вероятнее всего, приведет к более осторожному подходу регуляторов к снижению ключевых ставок в оставшейся части года.
В докладе отмечается, что на фоне обесценения обменных курсов валют и роста инфляционного давления центральные банки (кроме Национального банка Республики Беларусь) к июлю приостановили снижение ключевой ставки, что сопровождалось ужесточением риторики регуляторов. Помимо уменьшения возможного масштаба стимулирования экономической активности за счет снижения процентных ставок, в большинстве стран ЕАБР в первой половине года было зарегистрировано значительное сокращение бюджетного дефицита, что отчасти продиктовано необходимостью снижения уязвимости госбюджетов по отношению к волатильности сырьевых цен или стремлением не допустить высокого роста государственного долга.
В условиях сокращения монетарного и бюджетного стимула перспективы дальнейшего восстановления стран ЕАБР будут во многом зависеть от структурных мер по активизации инвестиционного роста и наращиванию экспорта. «Однако и в этих сегментах экономики есть свои вызовы – после восстановления роста взаимного товарооборота и экспорта дальнейшая восстановительная динамика экспорта без поддержки со стороны сырьевых цен может оказаться более сложной, в особенности после периода восстановления обменных курсов валют и реальной заработной платы», - отметил Главный экономист ЕАБР Ярослав Лисоволик. Он также отметил, что предварительные данные по темпам роста экспорта год к году стран-участниц ЕАБР за июнь показывают некоторое замедление (Армения, Россия).
В то же время возможности инвестиционного роста будут отчасти зависеть от восстановления темпов роста кредитования, что в свою очередь, в настоящий момент сдерживается относительно высоким уровнем просроченной задолженности по кредитам в банковском секторе (Казахстан, Беларусь, Таджикистан). Для государств-членов ЕАБР, которые в значительной степени зависят от поступления денежных переводов из России, поддержание повышательной динамики будет во многом определяться восстановлением экономического роста в регионе и стабильностью национальных валют. Данные за июнь 2017 года по денежным переводам в Армению (прирост на 9,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года – до 148 млн долл. США) и Кыргызстан (прирост на 10,5% по отношению к аналогичному периоду прошлого года – до 236,4 млн долл. США) показали положительные, но более низкие, чем в предыдущем месяце 2017 года, годовые темпы роста (в Армении прирост в мае 2017 года - на 41,5% по отношению к аналогичному периоду прошлого года – до 155 млн долл. США; в Кыргызстане - на 39,7% по отношению к аналогичному периоду прошлого года – до 238,8 млн долл. США).
Авторы обзора считают, что вторая половина текущего года окажется несколько более сложной не только для восстановительного роста стран-участниц ЕАБР, но и для общего улучшения макроэкономических показателей. Тем не менее, пока общий глобальный фон остается относительно благоприятным, и эти вызовы скорее следует воспринимать как указание на необходимость поиска дополнительных источников роста, которые в то же время не приводили бы к подрыву достижений в области макроэкономической стабильности.
Полная версия ежемесячного макрообзора доступна по ссылке.
Все ежемесячные макрообзоры размещены здесь.
Основные макроэкономические показатели стран ЕАБР
Источник: Национальные ведомства, расчеты авторов
Годовая инфляция (прирост в % месяц к соответствующему месяцу предыдущего года)
Справка:
