На днях в Госдуму будет внесен законопроект о биржевых облигациях, которым смогут воспользоваться крупные эмитенты, имеющие листинг акций и рейтинг надежности ведущих рейтинговых агентств, - за исключением РЖД
В распоряжении RBC daily оказались поправки в проект закона "О рынке ценных бумаг", в которых предлагается ввести новый финансовый инструмент - биржевые облигации для эмитентов, имеющих листинг акций. На днях законопроект будет внесен в Госдуму. Биржевые облигации будут интересны крупным российским эмитентам и предназначены для привлечения "коротких" займов. Однако воспользоваться этим инструментом смогут далеко не все заинтересованные компании. Дело в том, что главное условие выпуска биржевых облигаций - наличие листинга акций эмитента на любой из ведущих российских биржевых площадок. С одной стороны, это может подтолкнуть игроков к прохождению листинга, считают аналитики. А с другой - ограничит доступ к "коротким" деньгам госкомпаниям и компаниям, входящим в крупные холдинги.
В проекте закона No 281421-4 "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации" содержится ряд существенных изменений. В основном они касаются статьи 27, относящейся к особенности эмиссии и обращения биржевых облигаций. Согласно этим изменениям, биржевые облигации могут обращаться не более одного года и должны размещаться путем открытой подписки на торгах фондовой биржи. Эмитентом облигаций может стать открытое акционерное общество (ОАО), чьи акции прошли процедуру листинга на фондовой бирже, - в силу этого компания отвечает требованиям раскрытия информации о финансово-хозяйственной деятельности. Кроме того, "эмиссия биржевых облигаций осуществляется без государственной регистрации их выпуска (дополнительного выпуска), регистрации проспекта биржевых облигаций и государственной регистрации отчета об итогах их выпуска (дополнительного выпуска) по решению эмитента", - написано в проекте.
Биржевые облигации интересны компаниям, которые нуждаются в коротких заимствованиях при разрыве ликвидности или для краткосрочного наращивания производства. "Биржевые облигации могут быть интересны любому предприятию, работающему на фондовом рынке, - считает представитель фондовой биржи Российской торговой системы (РТС) Игорь Полищук. - Ограничением служит то, что эмитент должен пройти листинг акций. Но привлекательность нового инструмента может подтолкнуть некоторые компании к прохождению листинга и выводу своих акций на рынок". С ним соглашаются и на другой российской фондовой бирже. "Благодаря тому что снимаются требования по регистрации биржевых облигаций, эмитентам не придется совершать лишние расходы для их выпуска", - рассказал RBC daily заместитель генерального директора ФБ ММВБ Геннадий Марголит.
Но не всем компаниям, которые нормативно смогут выпускать биржевые облигации, будет выгодно такое привлечение. "Если компания-заёмщик имеет первоклассный кредитный рейтинг, она выиграет от привлечения, - считает аналитик "Райффайзенбанка" Михаил Борисов. - К таким эмитентам относятся "Газпром" и МГТС". По его словам, в подобных заимствованиях могут быть заинтересованы компании, которым необходимо профинансировать увеличение оборотного капитала. "Например, это могут быть "Северсталь", ТНК и "ЛУКОЙЛ"", - продолжает эксперт. Также он отметил, что в случае отсутствия "стопроцентного" доверия инвесторов к эмитенту, выпуск биржевых облигаций может оказаться более дорогим займом, чем, например, банковский кредит. "Если "короткий" кредит захочет привлечь "Пятерочка" или, например, "Вимм-Билль-Данн", у которых качество экономической истории ниже, заём на открытом рынке может оказаться дороже, чем в банке", - подытожил г-н Борисов.
Мало того, как утверждает заместитель гендиректора ФБ ММВБ, компаний, которые смогут воспользоваться возможностью привлечения "коротких" денег с помощью выпуска биржевых облигаций, скорее всего, будет немного. Депутат комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Госдумы Олег Шульга отмечает, что этой возможности не будет у госкомпании и компаний, входящих в крупные холдинги. В частности, привлечь средства с рынка путем размещения биржевых облигаций не сможет ОАО "РЖД", 100% акций которого принадлежат государству. Компания имеет высокий кредитный рейтинг S&P и Fitch Ratings и Ba2 по классификации Moody"s), однако не имеет листинга акций. Воспользоваться возможностью дешевого заимствования вряд ли сможет "Татнефть", у которой есть "префы" и также нет листинга акций. Представители РЖД признались RBC daily, что новый проект закона "О рынке ценных бумаг" вызывает у них недоумение, так как не позволяет госкомпании размещать биржевые (коммерческие) облигации. "Требование по листингу, с нашей точки зрения, является односторонним, - заявили RBC daily в пресс-службе РЖД. - Закон не способен в должной мере отразить полноценность кредитоспособности эмитента".
Компании, которым новый законопроект не дает возможности размещать облигации, попытались защитить свои интересы. Но пока без особого результата. Как сообщили RBC daily в ОАО "РЖД", финансовое управление компании направляло в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР) и Министерство экономического развития и торговли свои замечания по проекту. В частности, предлагалось расширить список эмитентов, которые обладают рейтингом долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в иностранной валюте как минимум одного из иностранных рейтинговых агентств - S&P и Fitch Ratings - либо Ba2 по классификации Moody"s, в случае отсутствия листинга акций. Однако в тексте нового законопроекта пожелания РЖД не были учтены.
Отдел компаний
Наталья Фридман, 30.03.2006
http://www.rbcdaily.ru/archive/2006/03/30/216498
