Гретченко А.А. О критериях инвестиционной привлекательности

Прямые  иностранные инвестиции (ПИИ) – один из важнейших признаков глобализации, показатель реального взаимопроникновения достижений науки, технологий, продуктов, уровней профессиональной подготовки. В группе наиболее развитых стран мира – членах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) за период 1993-2004 гг. общий объем привлеченных прямых инвестиций составил примерно 5000 млрд. дол., вывезенных – более 6100 млрд. дол. Основными получателями ПИИ в этот период были США, Бельгия/Люксембург, Великобритания, Германия и Франция [2].

Кроме того, становится очевидно, что наиболее крупные с точки зрения суммарных объемов ввоза и вывоза ПИИ страны в основном являются чистыми инвесторами (за исключением США).

Если рассматривать динамику привлечения ПИИ в страны ОЭСР в течение последнего десятилетия, то при общем устойчивом росте обращает на себя внимание резкий подъем в 1999-2001 гг., который также быстро пошел на убыль. На пике этого роста (в 2000 г.) в сумме поступило более 1200 млрд. дол. [1]. На наш взгляд, взлет был связан с переделом собственности в двух наиболее динамичных секторах экономики современности. Во-первых, это высокотехнологические производства, к которым, согласно классификации ОЭСР, относятся аэрокосмическая промышленность, производство компьютеров, офисного оборудования, электроники и средств связи. Во-вторых, так называемые секторы `новой экономики`: услуги в области телекоммуникаций, вещания, информации и обработки данных. В конце прошлого века в последнем секторе к тому же отмечались процессы приватизации и либерализации. В результате, удельный вес `новой экономики` в поступающих в страны ОЭСР прямых инвестициях, по расчетам отдельных зарубежных экспертов, возрос примерно с 20% в 1998 г. до 40% в 2004 г. В абсолютном исчислении – соответственно, 180 и более 400 млрд. дол. Так только в Германии пришло в `Мобилком` 7,1 млрд. дол., в `Е-плюс Мобилфунк` - 2,3 млрд.дол., в `Дойче Телеком` - 2,3 млрд. дол., в Финляндию в `Сонеру` - 5,8 млрд. дол. [3].

Следует отметить, что, прямые  иностранные инвестиции играют существенную роль в мировой экономике далеко не первое десятилетие. ОЭСР занялась выработкой своего отношения к этому процессу еще в первой половине 80-х гг., решение Совета по стимулам и препятствиям иностранным инвестициям появилось в эффективности национальной политики привлечения инвестиций и добросовестной международной конкуренции в этой области.

Что касается добросовестности, то, как, в частности, сказано в Декларации о международных инвестициях и многонациональных предприятиях `… предприятия будут воздерживаться от поиска и получения льгот, не предусмотренных в законодательных и нормативных актах и касающихся охраны окружающей среды, здравоохранения, охраны труда, налогообложения, финансовых стимулов или других аспектов`.

По нашему глубокому убеждению, политика привлечения иностранных инвестиций уже по своему определению является дискриминационной. В документах ОЭСР она формулируется как совокупность мер, разработанных в целях влияния на размер, местоположение и отраслевую принадлежность (иностранного) инвестиционного проекта путем изменения его относительной стоимости или влияния на связанные с проектом риски за счет побудительных мотивов, которые недоступны национальным инвесторам.

Это достаточно жесткое определение на первый взгляд является запретительным для ПИИ. Однако, с одной стороны, во многих странах, где применяется политика привлечения ПИИ, дискриминация в отношении внутренних инвесторов отсутствует по той причине, что их просто нет или у них нет свободных капиталов. Во-вторых, помимо прямого экономического эффекта страна, создающая льготы для ПИИ, рассчитывает и на решение `сверхзадачи`, т.е. побочные выгоды. Эти выгоды заключаются в том, что ПИИ:

·        стимулирует передачу новых технологий и ноу-хау;

·        содействует реструктуризации и модернизации предприятий (особенно в связи с приватизацией);

·        способствуют интеграции национальной промышленности в мировую экономику;

·        усиливают конкуренцию в данной отрасли;

·        содействуют развитию трудовых ресурсов.

Авторские исследования и обобщение накопленного отдельными странами опыта в области иностранных инвестиций свидетельствуют о том, что сами по себе льготы для ПИИ могут быть разделены на несколько категорий.

Первая категория – льготы `широкого` профиля, которые подразделяются на активные (например, облегчение режима для привлекаемых иностранных специалистов) и защитные (направляемые на выравнивание условий по сравнению с соседними странами).

Вторая категория – целевые льготы, направленные на привлечение ПИИ в определенные регионы, отрасли, зоны специального режима по производству экспортной продукции или просто на создание совершенно новых производств.

С другой стороны, льготы для ПИИ подразделяются на нормативные, финансовые и фискальные.

Нормативные льготы обычно применяются (`выторговываются`) в отношении конкретных крупных проектов и касаются общих послаблений в законодательстве (например, правила найма рабочей силы и ее социальной защиты). Такие льготы в странах – членах ОЭСР  практически отсутствуют.

Финансовые льготы могут предоставляться в виде продажи земельных участков по минимальным ценам, улучшения инфраструктуры строительной площадки, софинансирования обучения работников, льготных условий проживания иностранных специалистов, привлечение части работников за счет местной администрации, а также прямой административной помощи в части, например, ускоренного прохождения процедур регистрации, лицензирования, получения разрешений и т.д.

Наконец, фискальные льготы могут иметь форму пониженной ставки подоходного налога с юридических, налоговых каникул, инвестиционных налоговых кредитов, пониженной ставки налогообложения реинвестируемой прибыли, пониженных ставок налогообложения доходов работников и отчислений на социальные цели.

Состав и продолжительность действия всех вышеуказанных льгот может определяться как национальным, так и местным законодательством.

В России весьма распространенным является мнение отдельных ученых экономистов, что основное препятствие для ПИИ составляет налоговое бремя. Действительно, по уровню привлечения ПИИ наша страна заметно отстает, например, от Китая, Бразилии, Гонконга.

Однако статистические данные это мнение опровергают: в течение последних 25-30- лет практически во всех странах ОЭСР происходил медленный, но неуклонный рост налогового бремя, который начал замедляться лишь в последние годы. В настоящее время он колеблется в пределах от 18% (Мексика) до 51% (Швеция), однако большинство стран укладывается в диапазон 30-45% [5].

Если брать в расчет средние показатели по ОЭСР в целом и по отдельным группам стран внутри нее, то получается, что налоговое бремя в среднем приближается к 37%, в европейских странах ОЭСР – к 39%, а в ЕС – к 41% [6].  На этом фоне Россия со своими 31-33% скоро будет казаться налоговой гаванью.

Однако, как показывает практика, каковыми бы ни были льготы, предоставляемые в отдельных странах или регионах, они являются лишь совокупностью некоторых специальных правил и условий, которые сторона, желающая привлечь ПИИ, вводит для достижения данной конкретной цели.

Активная сторона, т.е. инвестор, при выработке решения о вложениях руководствуется и другими факторами, причем более общего порядка. Согласно исследованиям ОЭСР, к таким относятся политическая стабильность, макроэкономическая стабильность, правовое и административное устройство.

Очевидно, что понятие политической стабильности является качественным, однако существует ряд правительственных и неправительственных организаций, которые на основе различной информации составляют ранжирование и оценки стран по данному признаку. Здесь можно отметить Индекс политического риска BERI (PRI). Прогноз политического риска в мире (WPRF) , Международный показатель риска стран и т.д.

В качестве примера приведем оценки политических рисков, имеющиеся у госдепартамента США, организации Международная амнистия и т.д. (табл. 1).

* Составленаавтором  порезультатамисследованийпроведенныхвработах: Policies toward attracting foreign direct investment: guiding principles; checklist on FDI incentives; overview of OECD work. OECD.2003.; International Investment Perspectives. OECD.2003.

Все эти оценки достаточно условны, они могут измениться, например, после благоприятного и неблагоприятного вывода международных наблюдателей о непредвзятости выборной компании, случая грубого обращения с демонстрантами или болельщиками и т.п. То, что США, Великобритания и Прибалтийские государства не получили минимальные баллы по гражданским правам, вероятно, можно отнести за счет чернокожих, ирландцев и русских соответственно.

Однако такого рода показатели широко насаждаются, широко известны и участвуют в формировании общественного мнения, которое, как известно, влияет не только на политические позиции государства, но и на биржевые котировки.

Заметим, что макроэкономическая стабильность страны с точки зрения инвестиций прежде всего выражается в стабильности и предсказуемости обменных курсов и уровня цен. Подтвердим данный тезис историческим фактом. Так, выше указанная предсказуемость была настолько поставлена под сомнение финансовым кризисом в Мексике в середине 90-х годов, что на саммите в Галифаксе в 1995 г. перед МВФ возникла задача создать систему раннего предупреждения и своевременного распространения макроэкономической и финансовой информации, для выполнения следующих функций:

·        установить параметры своевременной публикации ключевой экономической и финансовой информации;

·        установить процедуры для публичного уведомления о странах, которые соблюдают эти параметры;

·        настаивать на полном и своевременном представлении странами-членами стандартных информационных пакетов;

·        выдавать более жесткие советы и сигналы странам-членам, которые избегают соответствующих мероприятий.

В том же году был одобрен двухуровневый подход к решению поставленной задачи, а в марте следующего 1996 г. введен так называемый Специальный стандарт распространения информации (ССРИ), в декабре 1997 г. – Общий стандарт распространения информации (ОСРИ).

Задачи ОСРИ (первый уровень) являются:

·        стимулирование стран-членов в повышении качества информации;

·        оценка мероприятий, необходимых для такого улучшения, расстановка приоритетов и мобилизация технической помощи;

·        создание рекомендаций странам-членам по представлению общественности полной, своевременной, доступной и надежной экономической, финансовой и социально-демографической информации.

Для того, чтобы участвовать в ССРИ (второй уровень), страны-члены должны согласиться:

·        публиковать на специальной странице Интернет-сайта МВФ национальные правила распространения информации и ссылку на свой соответствующий сайт;

·        создать и поддерживать национальный сайт, содержащий саму эту информацию.

Участие в обеих схемах для стран-членов является добровольным, однако если страна объявляет об участии в ССРИ, то выполнение стандарта становится обязательным.

Еще один финансовый кризис (в Азии в 1997 г.) привел к тому, что к ССРИ были добавлены таблицы по зарубежным резервам, ликвидности валюты и внешнему долгу. К настоящему времени из более 110 стран – членов МВФ в ОСРИ участвуют 64 страны, в ССРИ – 57. Из стран СНГ в обеих схемах участвует меньшинство государств. Армения, Казахстан и Киргизия сначала вошли в схему ОСРИ, но затем стали полноправными участниками ССРИ: Казахстан – в марте 2003 г., Армения – в ноябре 2003 г., Киргизия – 26 февраля 2004 г.

В последние годы МВФ изучало в среднем по 15 стран в год на предмет соблюдения указанных стандартов. К концу 2005 финансового года планируется провести обследование примерно 80% стран – участников ССРИ, включая все страны `большой восьмерки`, в том числе и России, которая пока к ССРИ не присоединилась.

Помимо официальной статистической информации потенциальные инвесторы могут руководствоваться рядом индексов, ранжирующих страны по различным аспектам хозяйственной деятельности. Таковым, например, является BERI (Индекс политического риска), который составляется из оценки трех рисков: предпринимательского, политического и риска обменного курса. BERI является также названием частной компании, основанной в 1966 г. и выпускающей данные три раза в год по более чем 140 странам. Расчеты различных индексов, ранжиров и прогнозов ведут примерно 110 экспертов из различных стран. Имена аналитиков, экспертов и клиентов (покупателей информации) не раскрываются. Проведенный автором экономический анализ свидетельствует о том, что по состоянию на середину 2004 года наивысшие показатели по BERI имели Швейцария, Сингапур, Нидерланды и Тайвань.

Правовое и административное устройство страны – потенциального места приложения инвестиций оценивается прежде всего с точки зрения прозрачности. Исследование отдельных взглядов как отечественных, так и зарубежных специалистов на экономическую категорию `прозрачности` подтверждает тот факт, что само определение прозрачности довольно сильно различается в зависимости от специализации авторов. Так, в политическом словаре это `открытость для общественного взора`, у МВФ – `открытость для общественности структуры и функций правительства, намерений в части фискальной политики, бюджетных средств и фискальных прогнозов`. В данном случае, вероятно, наиболее  применимо, с нашей точки зрения,  определение Всемирной торговой организации от 2002 г., согласно которому прозрачность – это:

1)    информирование общественности о законах, нормативных актах и других намерениях;

2)    информирование заинтересованных лиц о соответствующих законах, нормативных актах и изменениях в них;

3)    обеспечение применения законов и нормативных актов единообразным, непредвзятым и разумным образом.

Что касается Организации экономического сотрудничества и развития, то важнейшими  признаками прозрачности она считает следующие:

·        консультации по законодательству с заинтересованными сторонами;

·        упрощение и кодификация законодательства;

·        составление законодательства на обиходном языке (это применяется в 23 странах ОЭСР, в 16 странах издаются рекомендации или проводится обучение по данному вопросу);

·        поддержание центральных регистров законодательства (в начале века применялось в 18 странах, в том числе в 9 было условием вступления в силу, некоторые страны обязались публиковать планы изменения законодательства);

·        публикацию законодательства в электронном виде (в 3/4 стран ОЭСР первичное законодательство доступно в Интернет);

·        четкое установление пределов прозрачности;

·        оценку альтернативного законодательства;

·        оценку действенности законодательства.

Из вышеизложенного можно сделать вывод, что понятия `инвестиционные льготы` и `инвестиционная привлекательность` следует различать. Причем в инвестиционной привлекательности на первое место выходят факторы стабильности, предсказуемости и прозрачности политической и экономической обстановки в рассматриваемом регионе.

СПИСОКЛИТЕРАТУРЫ

1.     Corporate Tax Incentives for Foreign Direct Investment. OECD.2001.

2.     Freedom in the World 2004. The Freedom House.2001.

3.     Policies toward attracting foreign direct investment: guiding principles; checklist on FDI incentives; overview of OECD work. OECD.2003.

4.     International Investment Perspectives. OECD.2003.

5.     Tax and the Economy. A comparative assessment of  OECD countries. OECD.2001.

6.     Taxes Take Smaller Bite in OECD Countries Thanks to Lower Rates, Economic Slowdown. OECD.2003.

ж. Собственность и рынок. N3, 2006, с.27-31