Ольга Игоревна, глава ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что неоднократное повышение процентной ставки в Европе, начиная с 2005 года, было обоснованным и привело к росту экономики. Сейчас ЕЦБ не стал повышать процентную ставку оставив ее на уровне 3,75%. Можно заметить, что в последнее время, несмотря на высокую процентную ставку, в Европе очень динамично развивался фондовый рынок, были даже сообщения, что он начинает обгонять рынок США. До сих пор при оценке конкуренции США и Европы эксперты отмечали, что Европа скорее проигрывает и сталкивается с существенными экономическими проблемами. Можно ли сейчас говорить, что Европа преодолела эти трудности и действительно начала побеждать в конкуренции со Штатами?
На самом деле, несмотря на серию повышений ставки рефинансирования в Европе, ее нынешний уровень, представители ЕЦБ банка считают все еще стимулирующим для экономического роста. Если инфляция в Еврозоне порядка 2%, а ставка - 3,75%, то реальная процентная ставка, реальная доходность весьма невысока, и по сравнению со ставкой ФРС это еще достаточно низкий уровень. А что касается ситуации с экономикой в Еврозоне, то действительно, последний год был удачным, удастся ли им закрепить эти успехи - говорить достаточно сложно. Но все прогнозы сходятся на том, что будет некоторое замедление роста по сравнению с максимумом прошлого года, среднесрочный прогноз порядка 2%. Видимо, этот рост сейчас является достаточно устойчивым, но основной фактор риска для роста экономики - это слишком сильный рост зарплат и цен, о котором говорил вчера Трише. Можно считать, что европейская экономика адаптировалась в высоким ценам на нефть и к сильному евро, и сейчас уже представители европейских экспортеров говорят о том, что укрепление евро не является для них проблемой. Так, А. Бернер, глава ассоциации немецких экспортеров, представляющей 135 тыс. компаний, заявил, что нет причин беспокоиться по поводу укрепления евро и что курс европейской валюты может достичь $1,40/EUR. Соответственно, к повышениям ставок экономика в принципе готова, конечно, до разумного уровня ... Пока ожидается еще, по крайней мере, 1-2 повышения в течение года.
А с точки зрения экономики США то, что происходит в Европе, это по США бьет, или наоборот, экономика США получает ровно то, чего она хотела?
В экономике США сейчас в основном внутренние проблемы, связаные с обвалом на рынке жилья, спадом в строительстве, ростом дефолтов по ипотечным кредитам, слабостью промышленного производства... Умеренный рост экономики Европы не должен представлять для них угрозы ), наоборот это расширяет возможности экспорта из США в Европу, что может оказать поддержку и американской экономике. .... Но стабильное состояние европейской экономики позволяет ЕЦБ и далее повышать ставки без угрозы для экономического роста, а вот у ФРС возможности увеличения ставки в текущей экономической ситуации существенно ограничены. И на курс доллара это, безусловно, влияет негативно.
Трише отмечал, что европейский ЦБ будет действовать твердо и решительно в случае угрозы инфляции. То, что инфляция для США - проблема, и они стараются ее не допускать, - общеизвестно, а насколько опасна инфляция для Евросоюза?
У денежных властей Евросоюза традиционно очень сильна антиинфляционная составляющая в монетарной политике. Если мы посмотрим уставные документы ФРС, то там есть фраза о том, что она должна способствовать не только ценовой стабильности, но и росту экономики. Но официально у ФРС сейчас нет таргетирования инфляции, они говорят лишь о "комфортном" диапазоне (1-2%). А ЕЦБ в явном виде устанавливает ограничения по инфляции (критерий ценовой стабильности - среднесрочный темп инфляции не более 2%).
Можно ожидать перехода от умеренного повышения ставок к более агрессивному?
На мой взгляд, ситуация этого не требует, скорее всего, нет угрозы резкого усиления инфляции. И Трише не раз говорил, что самое главное - чтобы в денежной политике не было резких движений, чтобы они были предсказуемыми и последовательными.
У нас в последние дни активно обсуждается падение доллара и укрепление рубля по отношению к доллару. Основной торговый оборот у России с Еврозоной, сырье номинировано в долларах. Но при этом, торгуется тоже с Европой. Что для нас сейчас более значимо - экономика США и то, что происходит в ней, или экономика Еврозоны?
Традиционно важнее ситуация в США. На самом деле, экономика Европы, там никаких сюрпризов не ожидается. Что касается экономики США, то там ситуация развивается гораздо динамичнее, и статданные, а также комментарии представителей ФРС оказывают очень сильное влияние на рыночные ожидания в отношении валютных курсов, процентных ставок и так далее. Что касается валютного курса, то изменение курса рубля к доллару очень сильно зависит от динамики доллара к евро, и хотя, как вы правильно говорите, основной торговый оборот у России - с Европой, основные статьи российского экспорта - сырьевые товары -торгуются за доллары.
Если экономика Европы показывает такие хорошие результаты, а экономика США, напротив, снижается, то, может быть, это хороший повод для окончательной дедолларизации и переходу, допустим, на евро?
По сырьевым товарам это дискутируемая проблема, и видимо, это не так легко сделать. Вероятно, переход на евро в биржевой торговле той же нефти, будет происходить со временем, но потребует и политической воли и повышения доли евро в международных расчетах.
13 апреля 2007
