Ольга Игоревна, Всемирный банк опубликовал доклад "Бизнес в 2005 году: устранение препятствий для роста". В нем делается вывод, что капитализация российского рынка могла бы вырасти на 50%, если бы компании давали инвесторам больше информации о своих собственниках, и повысили уровень корпоративного управления. Рецепт довольно банальный, и, наверное, правильный, но будет ли это работать в России в нынешней ситуации, только ли этим определяются возможности для роста капитализации российского рынка?
Да, цифра достаточно странная - 50%. Как это было посчитано? Видимо, какая-то модель у них существует, но, честно говоря, такая оценка представляется завышенной, поскольку ситуацию на рынке сейчас определяют несколько другие факторы. А что касается уровня корпоративного управления, то для крупных компаний это не является существенной проблемой, они уже вышли на достаточно высокие стандарты раскрытия информации. Для компаний второго эшелона, это, конечно, помогло бы повысить капитализацию, но, с другой стороны, большинство этих компаний являются публичными лишь условно, поскольку не привлекают финансовых ресурсов с помощью инструментов фондового рынка. Соответственно, они слабо заинтересованы в увеличении своей открытости для инвесторов. Что касается фондового рынка, то сейчас основное, что влияет на капитализацию компаний - это уровень страновых рисков, в частности, внутриполитических, а он остается достаточно высоким. И ситуация на мировых площадках, которая пока не внушает особого оптимизма.
А то, что происходит на мировых площадках - это фактор, который влияет на Россию фундаментально, или же это просто повод для спекуляций?
В долгосрочном плане - влияние этого фактора фундаментально, потому что на международных фондовых рынках определяется уровень ликвидности и стоимость привлечения финансовых ресурсов, в том числе и для российских компаний. То есть, если речь идет о значительном повышении процентных ставок на мировых рынках, то понятно, что для развивающихся рынков это, скорее всего, означает отток капитала на более стабильные рынки с более высокой доходностью.
Но многие аналитики подчеркивают, что Россия среди развивающихся рынков стоит особняком, и не совсем подчинена общемировым тенденциям.
Сейчас это действительно так, потому что это связано с хорошей ситуацией для российской экономики в последние годы, на фоне которой мы оторвались от других развивающихся рынков. Тем не менее, если ситуация ухудшится, например, на рынке нефти, то, боюсь, нас опять будут оценивать в рамках этой группы, и будет трудно говорить, что мы намного лучше, или намного оторвались. Это, скорее всего, конъюнктурный фактор.
С вашей точки зрения, какой фактор сейчас является наибольшим препятствием для повышения капитализации российского рынка?
Все-таки, ситуация с ЮКОСом. Но тут есть некий позитив, поскольку на встрече президента РФ с зарубежными политологами было сказано, что Кремль не намерен добиваться банкротства компании, не заинтересован в этом. Вчера стало известно, что ЮКОС принимает активные меры для того, чтобы избежать банкротства. В частности, на следующей неделе правление компании рассмотрит программу продажи непрофильных активов на общую сумму $1-1,5 млрд., чтобы направить вырученные средства на погашение налогового долга. Пока все шло к банкротству, но, может быть, ситуация изменится.
А инвесторы верят Путину?
Акции ЮКОСа подскочили почти на 5%. Но тут нужно смотреть, как ситуация будет развиваться дальше, какие решения будут приниматься судами. Что будет с новыми финансовыми претензиями. Пока их возникает все больше и больше. И непонятно, ограничится ли это одной компанией, и не затронет ли другие.
10 сентября 2004
