Мудров Е.В.
системный аналитик ОАО "ФИНТЕХ"
В данной статье мною как специалистом, занимающимся в течение многих лет разработкой программных средств для финансовых организаций, излагаются некоторые соображения о возникновении, протекании нового экономического кризиса, о его причинах и мерах по его преодолению.
1. Предпосылки возникновения кризиса
Несколько лет назад я полагал, что
- свобода слова, свобода передвижения и свобода предпринимательства обеспечивают возможность позитивного развития экономики;
- перенакопление (избыточная концентрация денежных средств в частных руках) лечится инфляцией.
Однако оказалось, что увеличение инфляции связано с невозможностью реализовать наукоёмкие проекты, поскольку они долгосрочны. Как минимум, требуется небольшой кредит на два-три года для оплаты процесса проектирования (работы ученых и инженеров). Далее наступает повторное кредитование и большой кредит от двух до пяти лет для реализации, отладки, серийного выпуска, рекламы, сервисного обслуживания.
В случае 10-14% годовых по кредиту и сроку погашения кредита ~ 10 лет, возврат средств банку по кредиту будет равен самому кредиту уже через 4-5 лет. Следовательно, при 10-14% годовых наукоёмкие проекты невозможны. Для создания возможностей развития такой продукции в США учетная ставка Центрального банка искусственно была снижена до минимальных размеров (0,1...5%). Это обеспечило стоимость кредитов потребителям (частным и корпоративным) на уровне 1...6% годовых. В принципе этот уровень позволяет брать кредиты под разработки, длительность реализации которых составляет пять-шесть и даже более лет.
В США были созданы условия для разработки наукоёмких проектов, которые стали реализоваться и в частном, и в государственном секторе.
Однако низкий уровень инфляции требует особых мер для поддержания баланса количества товаров и количества денег. Дело в том, что не все товары после изготовления служат долго.
Более-менее долго служат украшения, дома, электростанции, корабли. Менее долго служат автомобили, холодильники, велосипеды. Еще менее долго служат ткани, одежда, молоко, хлеб, сыр. Однако часть средств, переданных за них производителю, накапливается им, в том числе и в денежной форме, несмотря на то, что произведенных товаров уже нет.
Здесь полезно обратить внимание на два момента:
1. Поскольку предметы длительного пользования имеют относительно большую цену, то, делая акцент на выпуске ювелирных изделий, капитальном строительстве и т. п. процессах, можно увеличивать процентную долю товаров, которые имеют большую стоимость и служат долго.
2. Если большинство предпринимателей и частных лица будут жить в кредит, то это означает, что они НЕ будут иметь денежных накоплений. Следовательно, в этих случаях для содействия балансу денежной массы и товаров необходимо:
а) стимулировать жилищное строительство и
б) максимально рекламировать жизнь в кредит.
Вместе с тем в 70-х 80-х годах в США началось интенсивное связывание лишних денег с помощью деривативов. Это говорит о том, что посредством указанных выше мер не удалось сдержать баланс товаров и денег.
Так началась самостоятельная жизнь финансового рынка, где предметом купли и продажи были бумаги-деривативы, так или иначе основанные на стоимости других бумаг. Следует подчеркнуть, что только первичные бумаги были связаны со стоимостью товаров реального сектора. Этот способ использования ценных бумаг позволил выйти на `неконфликтный` баланс избыточной денежной массы и реального сектора. Например, если бумаги А связаны со стоимостью реальных предприятий, а бумаги Б являются страхованием бумаг А от возможных катаклизмов, то повышение стоимости бумаг на величину Б над реальной стоимостью предприятия только создает позитивный фон для развития экономики и комфорт. (Страховые деньги Б сохраняются в виде резервов или вкладываются, как правило, в надежные финансовые инструменты, т.е. обращаются, в основном, вне реального сектора).
Рынок деривативов позволил накопить и аккумулировать гигантские средства в отрыве от реальной экономики и, тем самым, спасти экономику от кризиса перенакопления. Однако по динамике роста объема финансового рынка и реального сектора специалисты прекрасно понимали, что когда-то надо будет предпринимать определённые меры.
2. Возникновение кризиса и сценарии его развития
Осенью 2007 года объем мирового финансового рынка составлял порядка 500-600 трлн. долл., а объем мирового ВВП порядка 60 трлн. долл. При этом неизвестно, сколько стоили накопленные украшения, здания, производственные фонды, корабли и т. д., так как их цена довольно сильно зависит и меняется от спроса. На фоне существенного различия между величинами объема мирового финансового рынка и мирового ВВП произошли ещё три важных события:
1. Объем внешнего долга правительства США достиг ~ 7 трлн. долл., а вместе с внешним долгом частных предприятий США стал в несколько раз больше (при ВВП США порядка 12...14 трлн. долл.).
Анализ данных, взятых из Интернет, показывает, что общий долг страны (кроме долга федерального правительства в него входят: долг правительств штатов и муниципалитетов, долг нефинансовых корпораций, долг некорпорированного несельскохозяйственного бизнеса, долг с.-х. сектора, долг домохозяйств, долг финансового сектора) составил на третий квартал 2006 г. 42,5 триллионов долларов. Поскольку темп роста долга в США равен примерно 5 трлн. долларов в год, и не снижается, то сейчас общий долг США резонно оценить порядка 50 трлн. долл. (т.е. ~ в 4 раза больше ВВП) (1).
2. В связи с весьма активной поддержкой жилищного строительства в США произошел сбой в ипотечном кредитовании. В очень большом объеме не были возвращены ипотечные кредиты. При этом риски по этим кредитам были проданы во всем мире в качестве вторичных бумаг-деривативов.
3. Доллар с прошлого года стал падать по отношению к другим валютам (в частности к евро и японской йене). Все поняли, что пришел (или приблизился) час х.
Банки потеряли доверие к валютам (благодаря глобализации все валюты слабее или сильнее, но связаны друг с другом) ввиду того, что выдача кредитов, т.е. получение обязательств в долларах от заёмщиков при ненадежной валюте, не гарантировано дает прибыль и не спасает в случае обрушения доллара. И произошло следующее. Оголив кредитный рынок и отказавшись, фактически, от своих обязанностей кредитовать, банки отправились на биржи скупать на рынках сырье, надеясь сохранить таким образом часть своих капиталов. В результате цены на сырье стали расти. В свою очередь, предприятия, оставшись без кредитов, сократили покупку сырья и производство продукции. В результате цены на сырье упали. Это привело к тому, что часть банков разорилась еще до падения доллара.
Следующим шагом будет снижение цен на предприятия. В ситуации, когда формально объем валют остаётся прежним, а цены на предприятия уменьшаются, развитие событий зависит от того, когда будет принято решение об обрушении доллара - до и одновременно с пиком снижения производства или после. Рассмотрим эти ситуации.
А. Если доллар обрушится поздно, то покупательная способность доллара на время искусственно вырастет, так как на ту же сумму долларов можно купить больше предприятий. Но после покупки предприятий - сильно упадает, поскольку больше покупать нечего. В этом случае предприятия переходят к тем, у кого много долларов (к ФРС) (2).
Б. Если доллар обрушится до того, как перераспределяются предприятия, то собственники предприятий остаются на месте.
Возникает вопрос: возможно ли сохранение доллара без девальвации при такой большой долларовой массе в финансовом секторе? Ответ: маловероятно. В сценариях А и Б, описанных выше, после резкого падения доллара (или замены его другой валютой) или выравнивания соотношения денег и товаров начинается новый виток накопления и неизбежно возникает рост. Падение доллара должно быть очень быстрым, в противном случае в переходный период будет иметь место дестабилизация из-за желания почти у всех купить хоть что-нибудь. Товар может оказаться непосредственно не совсем нужным, например, всё зерно на продовольственной бирже.
Следует сказать, что падение доллара должно происходить и относительно товаров, и относительно других валют. После девальвации может быть создан, для удобства расчетов в мировой экономике, новый доллар: все товары в новом долларе стоят столько же, сколько и в старом, но новая денежная единица равна 10-15 старым. Тогда, после девальвации, новый доллар будет стоить столько же, сколько и старый до девальвации по отношению к товарам и другим валютам. Но количество новых долларов будет в соответствии с коэффициентом девальвации в несколько раз снижено.
Новый доллар некоторое время будет, в общем и целом, только расти и в этой связи станет удобным для банков с точки зрения кредитования. В этом случае банкам будет легко вернуться к своим непосредственным обязанностям - кредитованию физических и юридических лиц и уйти с сырьевых бирж, существенно сократив спекуляции. Это будет способствовать восстановлению их нормальной работы.
Вариант с гиперинфляцией для США связан с временной, но всё же продолжительной потерей доверия населения к валюте государства, что весьма нежелательно для страны с весьма разнородным населением. Поэтому, с точки зрения её интересов, видится оптимальным следующий вариант: США всячески сбивает все валюты мира, максимально долго поддерживает имидж своей валюты, дожидается снижения цен на производство товаров во всем мире и скупает эти производства, И ТОЛЬКО ЗАТЕМ обрушивает доллар, добиваясь выравнивания денежной массы и стоимости товаров. В этом оптимальном для США сценарии уровень обрушения доллара становится минимальным.
3. Некоторые причины мирового экономического кризиса
К причинам данного кризиса следует отнести, наряду с множеством других, следующие:
1) общую разбалансировку количества товаров и количества денег на вкладах и в обращении, которая была осложнена гиперболизацией денег как товара;
2) гиперболизацию значимости виртуального сектора экономики по отношению к реальному сектору;
3) наличие процентной ставки по кредитам, существенно превышающей общий средний годовой рост экономики, что ведет к перенакоплению денежных средств.
Сегодня производство не основывается полностью на кредитных средствах, но кредитные средства составляют существенную его часть. (Эта проблема прорабатывается и в США, и во всем мире, но на нее трудно повлиять). При одновременном воздействии нескольких существенных факторов, тенденция постепенного превышения объема денег над объемом товаров сегодня может рассматриваться почти как данность.
4. Возможные меры по стабилизации экономики
На мой взгляд, в число таких мер полезно включить:
1. Защиту своей валюты от информационных и спекулятивных нападений зарубежных экономических партнеров при
- одновременном стремлении сохранить запас валютных средств с помощью информационного и спекулятивного воздействия;
- организации разнонаправленного движения собственной валюты (3)и
- создании собственных бирж со своей валютой - как основной;
2. Обеспечение позитивного информационного взаимодействия между Центробанком и гражданами РФ для того, чтобы
а) создать желание у людей действовать вместе с Центробанком в позитивном для страны направлении, и обеспечить себе и стране выгоду за счет синхронных логично-позитивных и осознанных действий; в этом состоит взаимовыгодное умение использовать граждан как партнеров;
б) создать условия для Центробанка, в которых он с большей вероятностью будет действовать в соответствии с желаниями и потребностями в стране.
3. Обеспечение предприятий кредитными ресурсами вручную, с указанием в договорах кредитования большего срока погашения кредитов по отношению к переходному периоду, но не менее трех-пяти лет, с возможностью отсрочки платежей 2009-2010 года на 1-2 года.
4. Временное снижение примерно на 2-3 года налогов на консервируемые предприятия, находящиеся в российской собственности.
Для минимизации последствий для собственной экономики в среднесрочной перспективе целесообразно:
1) ограничить возможности банков работать на бирже (в том числе и для их же пользы);
2) ограничить консолидированные действия крупных частных игроков на бирже (в том числе, через множество аффилированных небольших фирм).
В этой связи необходимо создание регулируемого коридора для обеспечения позитивного взаимодействия банков и бирж, крупных игроков на биржах в целях продуктивного и безопасного развития реального сектора экономики.
К другим мерам среднесрочного характера отнесем:
- создание собственной финансовой системы, в том числе и своих бирж;
- аффилирование с ОПЕК (взятие на себя обязательств, которые нам выгодны) для стабилизации цен на нефть;
- создание альтернативной энергетики внутри нефтяной экономики для того, чтобы после завершения нефтяной эры быть на высоте благодаря использованию её потенциала для плавного перехода к новым условиям;
- стимулирование внутреннего спроса опосредованными методами; в этом случае деньги, приходящие в экономику в качестве спроса, проходят через зарплату, через создание каких-либо материальных ценностей, например, через строительство дорог, инфраструктуры, жилья и т.п.
В последнем случае полезно не просто платить пособие по безработице, а создавать рабочие места, реализуя, таким образом, отложенные или текущие потребности и предпочтения социума или государства как субъекта, самостоятельно стимулирующего их (потребностей и предпочтений) формирование.
Некоторые предложения Центробанку РФ:
1. Найти способ обеспечить длинные кредиты со ставкой менее 7% годовых для всех субъектов, желающих развивать реальный сектор экономики.
2. Поддерживать доверие к своей валюте путем информационных мер, объясняющих политику Центробанка, включающих в себя спокойные, регулярные выступления руководителя Центробанка по телевидению, объясняющие людям политику и действия Центробанка по выходу из кризиса.
_________________________________________________________________________________
1. См. счетчик гос. долга США - http://brillig.com/debt_clock/, долг федерального правительства - http://research.stlouisfed.org/fred2/series/GFDEBTN, долг правительств штатов и муниципалитетов - http://www.economagic.com/em-cgi/data.exe/frbz1/fl214102005, долг нефинансовых корпораций - http://www.economagic.com/em-cgi/data.exe/frbz1/fl104104005, долг некорпорированного несельскохозяйственного бизнеса - http://www.economagic.com/em-cgi/data.exe/frbz1/fl114102005, долг с-х. сектора - http://www.economagic.com/em-cgi/data.exe/frbz1/fl134102005, долг домохозяйств - http://www.economagic.com/em-cgi/data.exe/frbz1/fl154102005,
долг финансового сектора - http://www.economagic.com/em-cgi/data.exe/frbz1/fl794104005
2. Очень возможно, что с новым президентом все изменится в менее агрессивную сторону. Эти предположения очень зависят от характера и идеалов.
3. Поскольку сегодня скупка гражданами валюты приводит к уменьшению валютных запасов, рубль должен в среднем постоянно расти, иногда быстро падать, и потом опять долго в среднем (пусть очень медленно) расти относительно других валют. Тогда рубль будут покупать.
Viperson
