В начале августа Федеральная служба по финансовым рынкам объявит второй конкурс среди управляющих компаний на право управления накопительной частью пенсии. Кроме того, с будущего года граждане России получат право размещать свои пенсионные деньги и в негосударственных фондах. С другой стороны, правительство приняло весьма жесткое решение, лишив людей старше сорока лет права доверять управление своими пенсионными накоплениями негосударственным компаниям. Все это позволяет сделать вывод, что пенсионный рынок России, который еще только складывается, уже ожидает передел. Своими оценками ситуации и прогнозами на ближайшее будущее делятся представители двух крупных финансовых компаний: вице-президента инвестиционной группы "Атон" Вадима Соскова и главного аналитика управляющей компании "РН-траст" Валерия Пятницева
Вадим Сосков: "Государство поступило неприлично"
- Как вы оцениваете решение правительства лишить людей старше сорока лет права доверять свои пенсионные накопления негосударственным компаниям?
- Из семисот с лишним тысяч граждан, доверивших в прошлом году свои пенсионные накопления частным управляющим компаниям, около 67% - старше сорока лет. Так что речь идет о самом активном поколении в плане пенсионного инвестирования, которое сегодня из дела изымают. И для них 2004 год - последняя возможность сделать выбор в пользу негосударственных фирм.
Теперь о причинах. В связи со снижением Единого социального налога уменьшились поступления в Пенсионный фонд РФ. Именно это можно назвать основной причиной, по которой поколение старше сорока лишают права самостоятельно распоряжаться накопительной частью пенсии. Их деньги нужны ПФ для обеспечения текущих выплат.
Дальновидным такой шаг назвать нельзя. На мой взгляд, финансовые проблемы ПФР не должны продлиться более двух-трех лет. Потом, учитывая нынешние экономические тенденции, ситуация стабилизируется.
Можно возразить, что падение цен на нефть способно резко изменить ситуацию. Но правительство уже сформировало стабилизационный фонд, который при необходимости позволит сохранять положительный баланс в течение нескольких лет.
Кстати, несколько лет назад в Казахстане была ситуация с пенсионной реформой, подобная нынешней российской. Однако эксперты смогли убедить правительство не латать сиюминутные дыры за счет будущих поколений. А в России государство предпочло наиболее неприличный вариант.
- Какие последствия для вас как для финансовой компании будет иметь это решение?
- В связи с этим решением мы рассматриваем пенсионную сферу не как бизнес, а как социальный проект. Рассматривать молодежь до 30 лет как потенциальных клиентов не приходится: наблюдения показывают, что люди в этом возрасте вообще не задумываются о пенсии. Кроме того, у вчерашних студентов не такие уж большие пенсионные накопления, чтобы представлять интерес для управляющих компаний.
- А насколько верны появляющиеся то и дело рассуждения, что государство своими действиями хочет обеспечить зрелым людям большую надежность в плане сохранения и преумножения пенсионных денег?
- Конечно, я как представитель частной компании считаю, что именно в нашем секторе будущим пенсионерам обеспечены лучшие условия. Такой вывод можно сделать уже на основе инвестиционных деклараций: если государство предлагает 7-8% годового дохода, то даже консервативные портфели частных компаний ориентированы на доходность в 16-18%, что с учетом инфляции дает реальное удвоение пенсионных накоплений за 10 лет.
Да, государство называет своим главным преимуществом большую надежность, однако те, кто придерживается такого мнения, заблуждаются.Деньги, которые каждый будущий пенсионер переводит в частную управляющую компанию, на самом деле являются собственностью РФ, как и все остальные пенсионные деньги. Управляющая компания в данном случае лишь управляет деньгами. Таким образом выбор, сделанный в пользу частника, дает большую доходность при тех же самых государственных гарантиях.
Система защиты пенсионных накоплений, разработанная государством, весьма жесткая. Средства, доверенные управляющим компаниям, страхуют, прибыль за каждый год фиксируют и если активы компании пострадали в результате недобросовестной деятельности ее сотрудников, деньги инвесторам возвращают. То есть объем реального риска в частной УК измеряется лишь размером дохода за последний год.
Другое дело - негосударственные пенсионные фонды, которые подключатся к реформе с 2005 года. Переход денег из Пенсионного фонда в любой из НПФ влечет за собой и смену собственника денег: ведь с этого момента только негосударственный фонд несет за них субсидиарную ответственность. Делая выбор в пользу НПФ, человек должен сам для себя определить, верит ли он, что этот фонд, как и государство, способен в назначенный срок вернуть ему всю сумму накоплений.
- Насколько популярными, по вашему мнению, будут негосударственные пенсионные фонды? Ведь если судить по первому году реформы, население либо инертно, либо не готово связывать свою старость с частными компаниями. Последнее наверняка подогрето и недавними проблемами в банковском секторе.
- Государство, не обеспечив пенсионную реформу серьезной информационной поддержкой, фактически расписалось в том, что существование частных управляющих компаний ему невыгодно. Причина, полагаю, в том, что все понимают: распространив одинаковые гарантии на все управляющие компании, государство поставило себя в заведомо невыгодное положение. Почему, уже сказано выше: доходность, которую берутся обеспечить частные УК, существенно превышает предложенную государством.
Что касается общей ситуации на финансовом рынке: да, чисто психологически напряженная ситуация вокруг банков повлияет на пенсионную реформу. Тем более что ряд НПФ был аффилирован с пострадавшими банками, например "Профпенсион" и Гута-банк.
Другое дело, что государство взяло этот банк под крыло и снивелировало ситуацию. Однако недоверие все равно уже посеяно, это неизбежное следствие любой кризисной ситуации.
- Хорошо, так называемый банковский кризис - событие в большей степени психологического характера, нежели экономического. Но падение фондового рынка, начавшееся еще в апреле, со счетов скинуть нельзя, хотя и здесь можно выдвинуть немало объяснений. Сообщения о снижении индекса РТС, о "ЮКОСе" и другой негатив - тоже не самый благоприятный фон для пенсионного инвестирования.
- Люди должны свыкнуться с мыслью, что пенсионные накопления - это долгосрочные инвестиции. А общая тенденция российского фондового рынка, если прослеживать ее с 1997-го по 2003 год (более поздние данные мы пока не берем), по спирали вверх. За указанный период среднегодовая доходность нашего фондового рынка - 16% годовых в валюте, что гораздо выше ставок по банковским депозитам.
- Но падение рынка происходит сейчас.
- Сейчас, на мой взгляд, спираль замедлила подъем и движется скорее по горизонтали. Но учтите, недооцененность российского рынка акций сохраняется и его капитализация может увеличиться на 200-300%. Таким образом, тенденция к значительной прибыли в долгосрочной перспективе сохраняется.
***
Валерий Пятницев: "На пенсионном рынке останется 5-10 компаний"
- Насколько велико значение пенсионных денег для вашего бизнеса?
- На сегодня нам перечислили примерно 51 млн руб. пенсионных накоплений. Среди российских управляющих компаний мы по этому показателю занимаем 11-е место. Что касается доходности, то по усредненному расчету управление 100 млн руб. в год приносит компании около 1 млн руб. прибыли.
Потенциально заработать на пенсионных накоплениях могут лишь компании из первой пятерки, и то если будут успешно вести политику. В целом, насколько мне известно, всем пока хвастаться нечем. Поскольку заработать хоть что-то сегодня, в условиях падающего фондового рынка, - это сверхискусство. Можно судить и по данным о работе ПИФов, которые распространяет Национальная лига управляющих. В плюс сегодня работают совсем немногие.
- Лишение тех, кто старше сорока, возможности доверять накопительную часть пенсии частным компаниям только усугубит ситуацию?
- На самом деле оно принципиального влияния не окажет. Ситуация на рынке сегодня такова, что наиболее успешными являются либо крупнейшие компании, которым с самого начала обеспечен большой круг клиентов, либо самые эффективные, которые выходят на максимальный уровень доходности, быстро привлекают новых клиентов и, соответственно, тоже оказываются в ряду крупнейших.
Таким образом, для лидеров устранение активной категории сорокалетних граждан с рынка скажется только на доходности, а для остальных станет лишь одним из отрицательных факторов.
- Сколько управляющих компаний, на ваш взгляд, останется в итоге на пенсионном рынке?
- Думаю, пять-десять, не больше. Даже в Соединенных Штатах управлением пенсионными накоплениями занимается более 30 компаний, акции которых представлены на бирже. Именно они делают реальную погоду на рынке, причем капитализация первых десяти из этой группы в десятки, если не в сотни раз превышает капитализацию остальных. То есть 55 управляющих компаний, которые сегодня имеют право работать с пенсионными накоплениями россиян, - это много.
- Значит, избыток управляющих компаний на пенсионном рынке можно назвать еще одним минусом самой реформы, которую и так едва ли можно признать успешной?
- Это не минус, а нормальный процесс развития системы управления пенсионными накоплениями, в результате которого успешными становятся наиболее эффективные управляющие компании.
На первом этапе пенсионная реформа в массы не дошла, в привилегированном положении оказались работники крупных финансово-промышленных групп, в составе которых были свои управляющие компании. Во второй половине 2004 года массового притока "пенсионных" клиентов в управляющие компании я не ожидаю. Во-первых, нет еще информации об их работе в прошлом году, во-вторых, показатели фондового рынка сегодня просто убийственные. А к длительным инвестициям у нас еще не привыкли.
И надо еще понимать, что требования к инвестированию пенсионных денег в России настолько жесткие, что возможностей для маневра у управляющих компаний очень мало. Фактически мы все топчемся на одном поле.
Все это не значит, что идея вкладывать пенсионные накопления в ценные бумаги плоха. Напротив, в долгосрочной перспективе - от трех лет и больше - это принесет прибыль, потому что динамика роста курса акций опережает инфляцию.
- А подключение к реформе негосударственных пенсионных фондов способно изменить ситуацию?
- Да, выход на рынок НПФ может поспособствовать развитию пенсионного инвестирования, привлечь дополнительных клиентов. Но и фондам, скорее всего, придется пройти через процесс укрупнения - пока их у нас, на мой взгляд, слишком много. В целом укрупнение пенсионных фондов, управляющих компаний и банков позволит стабилизировать финансовую систему страны. А это уже позитивный результат.
http://www.fundshub.ru/17169/
28.07.2004
